AI資本支出侵蝕股東回報！《巴隆》建議投資人「這樣做」抵銷股息、股票回購減少

在本輪財報季中，一股微妙的轉變正悄然撼動市場對全球最重要科技股的看法。投資人逐漸意識到，企業為打造人工智慧（AI）生態系統所投入的數兆美元資本支出，正在侵蝕他們的獲利來源。

《巴隆周刊》指出，龐大的資本開支代表，留給股息發放與股票回購計畫的資金愈來愈少。

輝達 (NVDA-US) 率先將這個問題推到市場焦點。該公司公布亮眼的第一季財報，並宣布大幅調升股息及擴大股票回購規模，照理應獲市場熱烈掌聲。

然而，市場對 AI 支出規模的疑慮反而淹沒了這些金融工程措施所帶來的利多效應，輝達股價此後持續走軟。

同樣面臨困境的還有 Meta(META-US) ，這家社群媒體巨頭近期宣布裁員約 8,000 名員工，此類舉措在過去往往能提振股價，但投資人這次反應冷淡，Meta 股價依然疲軟。

分析指出，這些市場反應揭示了企業財務與投資運作中鮮少被討論的深層矛盾：企業如何在追求長期成長的同時，又能滿足投資人的短期需求？

基金經理人向來強調，資本配置決策是企業高層最重要的抉擇，然而這種說法似乎有其限制。

股票回購與股息調升能提升短期投資報酬，對每季向客戶交代績效的專業投資人至關重要。股神巴菲特就曾指出，他持有的部分股票，股息收入甚至已超過當初的買進成本；蘋果 (AAPL-US) 積極的股票回購計畫，同樣因推升股價而廣受好評。

針對這一情況，《巴隆》建議投資人可以利用較保守的選擇權策略，來增加持股期間的現金流收入，以抵銷市場對 AI 巨額資本支出的疑慮。

簡單來說，投資人可以在持有股票的同時，預先同意未來若股價漲到某個價格時願意出售股票，並藉此向市場收取一筆「權利金」收入，概念上類似額外股息。

舉例而言，若投資人持有某檔股票，並認為短期內股價不會大幅飆升，便可賣出較高價格的買權，並提前收取權利金。即使股價後續變動不大，投資人仍可保留這筆權利金收入。

不過，若股價之後大幅上漲，投資人也可能因此必須以原先約定價格出售股票，無法完全享受後續漲幅，因此這類策略較適合看好長期、但認為短期漲幅有限的投資人。

《巴隆》指出，部分機構投資人也會透過調整選擇權覆蓋比例，在賺取權利金與保留股價上漲空間之間取得平衡。例如，僅針對部分持股賣出買權，而非全部部位，以避免股價暴漲時完全失去上漲收益。

分析警告，在「股東要求即時回報」與「企業押注 AI 長期成長」之間的博弈，將愈來愈成為市場主軸，尤其是在聯準會因通膨壓力無法降息的環境下更為突出。

報導總結指出，當高槓桿投資人能以更低成本借貸資金投入股票與選擇權市場時，股市通常容易出現強勁漲勢。例如，2008 年至 2009 年金融危機後，各國央行大幅降息，就曾推動全球股市展開長達數年的牛市行情。

然而，如今這套已運行 17 年的市場劇本，正面臨「AI 時代」這個下一波重大挑戰。