美7月核心資本財訂單增速超預期 企業支出復甦跡象浮現

美國 7 月企業設備訂單優於市場預期，顯示企業在面對貿易與稅收政策不確定性逐漸消退之際，投資意願出現回升跡象。美國商務部周二 (26 日) 公布初步數據顯示，作為設備投資指標的核心資本財訂單 (扣除飛機與軍事設備) 月增 1.1%，扭轉 6 月下修後的 0.6% 減幅，增幅超越所有經濟學家預估。

核心資本財反彈 訂單年增幅創三年新高

核心耐久財訂單已連續四個月成長，年增率達 3.8%，創 2022 年 11 月以來最大漲幅。分析指出，近期數據波動與波音 (BA-US) 商用飛機訂單變動有關。7 月耐久財整體訂單下降 2.8%，部分因波音當月僅接獲 31 架訂單，遠低於 6 月的 116 架與 5 月的 303 架。由於飛機訂單具高度波動性，核心資本財訂單更能反映企業投資動能。

觀察報告細項，7 月電氣設備、電腦、機械與金屬相關訂單均見增加，汽車訂單亦有成長。核心資本財出貨量月增 0.7%，延續前月的增勢。該數據直接納入國內生產毛額 (GDP) 中的設備投資計算，被視為比訂單更可靠的指標，因訂單可隨時取消。商務部並指出，包括飛機在內的非國防資本財出貨月增 3.3%，顯示第三季初企業支出動能良好。

Santander Capital Markets 首席經濟學家 Stephen Stanley 在報告中指出：「雖然許多企業曾因政策不確定性而延後投資，但數據顯示企業其實仍在維持相當穩健的投資步調。」

關稅影響持續 投資動能仍具隱憂

雖然數據展現回溫跡象，但部分分析師提醒，其中部分訂單成長可能反映進口商品關稅推升的價格效應，而非實際需求。花旗集團 (C-US) 經濟學家 Veronica Clark 警告，波音近期大量訂單可能是企業提前下單以避開關稅，而非長期需求強勁，未來數季可能面臨特別疲弱的飛機訂單與產出。

年初企業在人工智慧 (AI) 與相關設備投資上大幅支出，以提升生產力、抵銷進口關稅等成本，推動第一季資本支出大幅成長。但第二季投資明顯放緩，進入下半年後市場普遍預期，企業支出將保持溫和，並有望在 2026 年受惠川普政府「大而美法案」(One Big Beautiful Bill) 稅務政策條款後再度增速。

亞特蘭大聯準銀行的 GDPNow 模型在耐久財數據公布前，仍預測第三季企業設備支出僅溫和成長。第二季設備投資對 GDP 貢獻 0.26 個百分點，低於第一季的 1.11 個百分點。

市場觀察人士指出，美國核心資本財訂單的韌性一方面反映企業未完全因政策不確定性停下腳步，另一方面也凸顯關稅環境對投資行為的扭曲效應。隨著政策前景與全球需求動能逐漸明朗，資本支出是否能轉為持續性成長，仍有待後續數據驗證。