「數據信任危機」引發市場動盪！美國例外論正面臨威脅

巴隆周刊 (Barron"s) 報導，長久以來，「美國例外論」(American exceptionalism)建立在對美國政府與機竟數據的信任之上。然而，上周幾項發展讓市場再次質疑美國是否仍值得信賴，尤其是美國總統川普對就業數據和央行利率政策方面的干預。

美國勞工部上周五公布 7 月非農就業人口增幅遠不如市場預期，5 月和 6 月的增幅更大幅下修近 26 萬人，川普對報告非常不滿，甚至質疑數據「被操弄」，因而開除勞工部轄下勞工統計局 (BLS) 局長 Erika McEntarfer，消息令市場譁然。

美股上周五大幅下跌，反映非農報告顯示的經濟疲弱，以及川普關稅政策引發的不確定性。雖然美股周一反彈，但美元走弱、美債殖利率重挫，創下兩個多月來最大跌幅。

同樣在上周五，聯準會 (Fed) 理事庫格勒 (Adriana Kugler) 突然宣布辭職，市場認為川普可能任命更符合其政策主張的人選，令人擔憂利率政策的獨立性將受到干預。

專家看法

ING 首席市場策略師 Chris Turner 指出，美元後續走勢恐受兩大變數主導：一個是就業市場惡化，另一個是貿易政策導致的潛在通膨上升。然而，這兩者的關鍵數據都來自 BLS，而 BLS 正面臨政治壓力。

而握有決定利率權力的 Fed，依然面臨來自白宮的高度壓力，這些對投資人來說已經構成挑戰。

Turner 說：「對美國經濟數據品質的不確定性，對美國資產市場並非好消息，甚至可能讓美元和美債多出更多風險溢價。」

經濟學網站 Advisors4Advisors 的 Andrew Gluck 警告，「川普是否會操控就業數據」一事已不再是抽象假設，而是實際風險。他說：「若川普在 BLS 與 Fed 任命對他忠誠的人選，將打開操控經濟數據的大門。」

芝商所 (CME)FedWatch 工具顯示，7 月就業報告隱含的疲態，很可能觸發接下來到年底之間至少兩次降息，預料 9 月啟動第一次。

對降息的預期導致美債殖利率周一繼續下滑，10 年期美債殖利率降到 4.197%，2 年期公債殖利率則降到 3.68%。

「拋售美國」交易再起？

今年初出現所謂的「拋售美國」（sell America）交易，主因是投資人擔心美國政府財政赤字和爆炸性的債務水準，以及關稅對全球經濟成長的影響，這波交易曾讓美元陷入近 50 年來最疲弱的七個月表現。

不過，「拋售美國」交易最終被自 4 月初以來美股科技股領漲的強勁反彈所逆轉。

目前這些原有疑慮仍未消散，如今還要再加上「數據真實性」的疑慮。由於川普很可能在未來幾個月內任命 Fed 主席鮑爾的繼任人選，並在幾天內指派新的 BLS 局長，讓「信任美國」(trust America) 的交易邏輯面臨威脅。

原因在於，這兩個職位正是負責制定利率政策的核心決策群體、及其依據資料的主要來源，而兩者都將由總統任命。

換句話說，若川普陸續任命新的 Fed 主席與 BLS 局長——兩者都關係重大，因前者決定利率，後者提供關鍵依據——市場擔心，政治力量可能削弱美國作為全球資本避風港的基礎信任。

現階段，市場本來就面對多重不安因素，包括新一輪關稅措施、製造業活動數據疲弱等，讓整體投資情緒更加緊張。

曾任克里夫蘭聯邦準備銀行總裁的梅斯特 (Loretta Mester) 呼籲，新任 BLS 局長應具備「無可挑剔、政治中立的專業背景」，以維持政府數據的可信度。