本週操盤筆記(0106-0110)：美非農週、各國服務業PMI、中國經濟數據

本週操盤筆記 (0106-0110)

1. 美國非農週：

本週市場將再次迎來每月一度的「非農週」，上月 11 月美國非農就業報告，主因汽車業罷工潮結束的返工潮，使得 11 月非農報新增 26.6 萬人之佳績，但市場預期，12 月新增非農將回歸溫和，估計新增 16.7 萬人。

上週五 (3 日) 聯準會 (Fed) 亦公布了 12 月利率會議紀要，與會官員認為只要經濟數據保持穩定，2020 年 Fed 利率可能「按兵不動」、維持住當前的低利率水平。

FOMC 12 月會議紀要中寫道：「只要經濟數據大體上與經濟前景保持一致，當前的利率政策很可能在一段時間內仍然適當。」

會議紀要指出，與會官員認為，持續的經濟擴張、勞動力市場和通膨率接近 2% 的目標是最可能的結果，部分原因來自於 (降息) 政策的支持，以及美國經濟的韌性。

2. 各主要經濟體公布服務業 PMI：

本週全球主要經濟體將相繼公布 Markit 服務業 PMI，包括日本、德國、英國、法國、歐元區、美國等地，其中美國亦將公布 ISM 非製造業 PMI。

在全球經濟現況裡，又以美國經濟表現最為優異，而支撐美國經濟顯著走強的即是來自「內需消費」所帶動，故觀察美國服務業 PMI 之動向即為十分重要之經濟指標。

而目前市場預期，美國 Markit 12 月服務業 PMI 將持平前月數據維持在 52.2，繼續居於 50 的景氣分水線之上；而 ISM 非製造業 PMI 則可望自前月的 53.9，進一步擴張走強至 54.5。

3. 中國系列經濟數據：

1/9 至 1/15 日之間，中國將擇日公布 12 月社會融資規模、新增人民幣貸款、M2 貨幣供給量年增率，市場預期，12 月新增人民幣貸款可能出現小幅下跌，比 11 月超出市場預期的 1.38 兆人民幣新增貸款，要小幅降低至 1.25 兆人民幣。

甫於 12 月中旬結束的中國中央工作經濟會議，以及剛剛宣布降準的人行 (PBoC)，皆在向市場折射重要的「寬鬆訊號」，市場經濟學家認為，對於貨幣政策而言，人行貨幣政策的逆週期調節，很可能貫穿 2020 年全年。

由於 2020 年正是中國「十三五」計劃的劃收官年，而按照「十三五」規劃的核心目標，即是實現 2020 年 GDP 和人均收入比 2010 年翻一倍，而要完成「十三五」計劃之 GDP 十年翻一倍的目標，2020 年中國 GDP 增速即需要保持在 6% 左右。

但中國經濟近 2 年來遭遇美中貿易戰之壓力，成長動能已遭受不小衝擊，故展望 2020 全年，人行的寬鬆政策已從降準開啟序幕，未來仍有望進一步宣布降息，以進一步拉低社會成本的實質利率，進而支撐實體經濟成長。

4. 多位 Fed 官員談話：

本週共有 Fed 理事布蘭納德 (Lael Brainard)、紐約 Fed 總裁威廉斯 (John Williams) 二位 FOMC 永久票委將發表談話，市場關注，二位官員可能就 2020 年的 Fed 貨幣政策、美國經濟展望等方向，給出看法。

目前市場預期，Fed 於 1 月 29 日利率會議上維持利率不變之機率，是高達了 92.8%，市場經濟學家分析，目前美國經濟動能仍穩定，再加上 Fed 已於 2019 年降息三碼，Fed 在 2020 年上半年間，很可能將持續維持利率不變，以觀察去年降息三碼之後對經濟的傳導效應如何。