特朗普若當選將是一個典型的「紅天鵝」事件

富達國際多元資產投資部首席投資總監JamesBateman撰文指出，今年美股受英國脫歐公投後避險情緒帶動，標普指數再創新高，表現或已超出市場預期。在美國經濟不慍不火、企業盈利乏善可陳的情況下，美股在過去一個月似乎已進入橫行階段，投資者開始關注美股下行風險，特別是即將舉行的美國大選結果。這篇文章具有一定的借鑒意義。

對不少投資者而言，這屆大選的風險較過往明顯，希拉里很大程度上可延續現行政府政策的候選人，反觀特朗普政策或傾向保護主義，帶來不確定性，利淡市場。一般預期特朗普當選將引發美股、甚或是全球股市下跌。

然而，如特朗普勝出，其主張的高政府財政開支及減稅等政策，雖然長遠或會危害美國經濟，但有可能短期內刺激美股出現升勢，並有助提振美國經濟及推升美企盈利。

「紅天鵝」若現應轉短線操作

我將錯過此類買入機會稱為「紅天鵝」風險，與「黑天鵝」相反，黑天鵝風險為發生不可測事件拖累大市，而紅天鵝風險則是太專注於長期因素而錯過短期獲利的機遇。面對「紅天鵝」，投資者應暫忽視長期市場因素，專注於市場短期行為作資產配置，以獲取跑贏大市表現。

在我看來「特朗普當選」，是一個典型的「紅天鵝」事件。目前希拉里於民調領先，若特朗普出乎市場預期勝出，可預視美股將隨即下跌。不過，大市走勢可能會於此後數周或數月逆轉，因特朗普將提出大力刺激經濟的政策，有關消息將推升股市。盡管希拉里及特朗普都主張增加政府於基建開支，但特朗普的基建開支預算，為希拉里主張的兩倍。

然而，財政開支再大，亦有機會僅獲輕微經濟成效，不過特朗普政綱有其他刺激經濟措施，如削減公司稅及設稅務減免鼓勵海外資金回流投資，創造就業機會。即使回流資金最終用作股份回購，對海外投資者亦屬正面消息。另倘歐盟加緊向美企追稅，將有助特朗普的稅務減免政策吸引更多大型美企將資金回流。此外，若特朗普勝出，市場避險情緒上升，有機會導致聯儲局將於12月加息的計劃推遲，並維持寬松貨幣政策，這同樣利好股市。

短暫向好可能性被忽略

特朗普當選或可於短期內推升美股，但升勢較難持續，因特朗普政綱傾向狹隘的本土主義，主張提升美國入口關稅，或令美企遭受其他國家實施報復性關稅，對美國大型跨國企業構成嚴重傷害，特別是在中國設有生產基地的企業。

特朗普反對現有的貿易協定，亦將削弱美國國際地位，其針對中國進口的言論可能引發貿易戰，及引致中國減少購買美國國債。簡而言之，過往美國經濟從現行的全球貿易秩序中取得龐大利益，此秩序或將隨特朗普執政而遭破壞。

總括而言，特朗普當選對市場的長遠損害顯然易見，但較少人留意到市場出現短暫向好的可能性。特朗普的財政刺激方案可能較其對手及歷任總統更進取，一旦市場聚焦於美國財政政策，各地政府亦將重心轉至財務政策，可預見美股將強力反彈。鑒於預期特朗普執政對市場構成長期負面影響，美聯儲局將保持寬松貨幣政策，延長市場的正面情緒。故此，倘特朗普當選，投資者應提防「紅天鵝」及更長期的投資風險。（文章來源：hket）