[方正中期2隊]棕櫚油交易策略：棕櫚油漲勢凶猛但需進一步助力

摘要

棕櫚油近期加速上行，逐漸接近前期高點。國內外油脂類走勢協同向好，延續強勁。馬來西亞棕櫚油供應同比偏低，出口需求好轉，提振期價，而國內棕櫚油低庫存繼續支持，價格堅挺，雙節備貨，棕櫚油延續上行。

一、宏觀因素對棕櫚油影響仍在

美元整理整體仍處震盪區域，美聯儲9月加息可能性較弱。棕櫚油出口國馬來西亞及印度尼西亞貨幣相對美元貶值，利於出口，馬棕油低位反彈強勁。此外，原油調整至45美元附近反彈，對於油脂類引導偏利多。

二、供需因素漸轉向偏多。

棕櫚油處於產量增長周期之中，隨着厄爾尼諾結束迅速向拉尼娜狀態的轉化，天氣適宜棕櫚油產量回升，馬來西亞棕櫚油增產周期自3月開始後現在仍將延續，7月棕櫚油產量繼續增長，預估約為159萬噸，實際1585882噸，6月棕櫚油產量1532613噸，環比增長3.47%，為2010年以來同期最低水准，而7月棕櫚油庫存1770650噸，6月棕櫚油庫存1776264噸，庫存環比下降0.32%；7月馬來西亞棕櫚油出口1384220噸，6月馬來西亞棕櫚油出口1132282噸，環比增長22.25%。齋月後，印度需求回升，加之中國中秋備貨增加，這帶動了馬來西棕櫚油出口的回升。船運調查機構ITS和SGS發布的出口數據顯示，8月馬來西亞棕櫚油出口量環比提高至30%，主要因為對中國和印度的出口增長。中國和印度是世界頭號植物油消費國。強勁的出口回升勢頭是近期棕櫚油走強的主要提振因素。此外，之前一度推遲的生物柴油摻混也落實，馬來政府日前宣布將實施B10生物柴油政策，其中運輸行業的生物柴油強制摻混率將提高到10%，工業行業的強制摻混率將提高到7%，此舉將使得馬來西亞國內棕櫚油消費量每年提高709，000噸，提振棕櫚油需求。馬棕油走勢延續強勁，對棕櫚油形成較強帶動。

近期油脂油料市場焦點還有美豆油，近期走勢也偏強，本年度內國際市場上，不僅是中國的需求，印度對豆油的需求強勁對於市場的支持也較為顯著。今年以來，由於棕櫚油供應下滑，豆棕油價差低位，國際市場替代顯著，豆油獲得較多的關注，當前豆棕油價差繼續縮小至50美元以內，豆油相對優勢明顯。尤其是印度，印度煉油協會（SEA）的數據顯示，2015/16年度印度食用油進口總量可能比上年增長1.4%，達到1460萬噸，因為消費提高。不過棕櫚油進口可能比上年減少12%，約為840萬噸。這使得棕櫚油在植物油進口總量中的份額降至57%，創下90年代初印度放寬進口限制以來的最低比例。豆油進口則大幅增加，因為棕櫚油進口放慢。Patel稱，2015/16年度迄今為止，印度豆油進口量達到創紀錄的310萬噸。本年度的進口總量可能達到425萬噸，比上年的300萬噸增長42%。

三、國內市場需求利多因素受關注

四、策略概述與因素分析

展望後市，棕櫚油走勢強勁，維持偏多思路，注意5600附近能否突破。後續持續上行，棕櫚油仍需要其它油脂輪動接力，繼續推動，因此後續關注豆油能否接力推動，否則價差因素對棕櫚油的壓力仍易顯現。

五、風險控制

風險控制標准為每次交易中損失不超過2%。本次計劃交易棕櫚油1701合約，入市買入價位在5500~5600元，投入倉位不大於30%，分批入市。止損位設置在5400元，目標位5610~6200元。

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