證券行業不重基礎分析而重炒消息 難再培養優秀分析員

專欄作者林日彥撰文指出，現在國內證券行業出現倒退現象，分析員報告炒消息 不夠專業，純以炒作為主的報告越來愈多。證券行業一旦變質，不再重視基礎研究，將很難培養出優秀分析員。這篇文章具有一定的借鑒意義。

「侮辱，那簡直就是一種侮辱！這行業的變質速度也快得令人難以跟隨。」Candice從手袋里取出一份研究報告放在枱面，吐出一口悶氣。

我拿起報告一看，笑了出來。雖然我不是專業分析員，但整份報告由頭至尾，只寫炒作消息，基礎欠奉，valuation更不知道是如何計算出來，非常典型的A股炒消息報告，亦像三四線小型券商缺乏資源下東拼西貼的研究報告，我問Candice從何找來這份垃圾報告。

報告炒消息 不夠專業

「你也懂說這份是垃圾報告，但你知道嗎，剛剛由大陸內派空降過來研究部當太上皇的新主管，新官上任三把火，批評我們的報告一文不值，然後拿出這份報告，要我們好好學習。如果你說太上皇拿份Goldman報告出來，叫我們學習一下，還可接受，但現在找來一份國內名不經傳，而且毫無分析的股票報告，由頭至尾只是抄襲國內媒體一段炒作的新聞，要我們學習一下，這簡直就是一種侮辱。我唯一理解是這份報告以中文撰寫，所以她才看得明白，因為她根本不懂英文。」

Candice怎說也是倫敦LSE畢業生，回港後曾在美資及歐洲大行研究部跟隨Ranking Analyst由RA做起，至今當個Sector Head，如今要她學習一份金魚缸炒消息的報告，專業何在！難怪氣上心頭。

不過，遺憾的是近年這類純以炒作為主的報告有愈趨普及的現象。這些年來，來港上市企業均以國內企業為主，早幾年還說較多大型國企來港上市，企業管治及訊息披露還算符合國際水平，只是近年大型國企已買少見少，剩下較多來港上市的是中小規模的民營企業，還把國內炒A股那套玩法倒模過來，訊息披露不足之余，卻以傳聞炒作推高股價，結果研究報告的內容也會出現傾斜，甚至質素每況愈下。

我記起一位主理大中華市場快二十年的基金經理曾經這樣感慨：「市場已不再重視fundamental analysis，因為市場早已扭曲，我們亦不能再用昔日投資理念及基礎因素去計算投資價值，除了因為有很多企業提供的數據被大量修飾外，更重要是太多不明朗的政策手段在干預市場，再沿用昔日玩法很難生存，基金亦容易跑落後，而且市場變化太快，以前還說6個月或一年的目標價，現在等多一個星期也不耐煩，而且業內愈來愈多player由國內來港，因此直接將A股玩法融入，一味只炒內幕消息及傳聞。」

不再重視基礎分析

Candice在業內超過10年也無不感慨，昔日券商還會投放資源在研究部這些cost center，所以過去證券行的研究部還可以捧出星級分析員，像卓百德、陸東、陶冬等星級分析員。可惜今時今日，別說投放資源，head count只會有減無增，而且更要接收早前所提及的大大小小背景二代，變相一人做二人工作：「有時候，我也不知道自己究竟是保姆？炒稿員？還是股票分析員？行業已變質了，當有些在國內券商工作幾年，然後來港工作的分析員問我：『撰寫一份投資報告的收費如何時？』我除了無言，還能說什麼？」Candice說。（文章來源：hkej）