個人消費支出
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美國7月汽車價格以年率約5%的速度上漲，住房與公用事業成本漲幅超過3.5%，休閒商品價格更以兩位數速度飆升，家庭生活成本整體上升3.7%，幾乎是聯準會(Fed)承諾的2%通膨目標近一倍。自2021年新冠疫情期間物價攀升至40年高點以來，Fed已連續65個月未能達成通膨目標。
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美國第二季經濟成長率維持不變，但消費支出與企業投資表現較初值強勁，顯示民間需求仍具韌性，人工智慧(AI)基礎設施投資也持續為經濟提供支撐。美國商務部經濟分析局(BEA)周三(26日)公布第二次估值，第二季經通膨調整後的國內生產毛額(GDP)季增年率為1.5%，與7月公布的初值相同，但低於第一季的2.1%。
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美股主要指數周三(26日)開低，美國7月個人消費支出(PCE)物價指數略高於預期，顯示通膨壓力仍具黏性，加上第二季經濟穩健擴張，強化聯準會(Fed)今年再次升息1碼的預期，貨幣市場已完全反映12月前升息的可能性。美債價格同步走低，短天期債券跌勢較重，標普500指數多數成分股下挫；投資人並等待AI晶片龍頭輝達(NVDA-US)盤後公布財報，以判斷AI熱潮能否延續。
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美國7月通膨小幅升溫，聯準會(Fed)偏好的物價指標仍明顯高於2%目標，但核心通膨符合預期，加上經通膨調整後的消費支出停滯，可能使Fed有更多空間在9月會議繼續維持利率不變。美國商務部周三(26日)公布，7月個人消費支出(PCE)物價指數月增0.2%，扭轉6月下滑0.1%的走勢，並高於市場預期的0.1%；年增率則升至3.7%，同樣比預期高出0.1個百分點。
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美股經歷債市、加密貨幣與個股行情劇烈反轉的一週後，本週將迎來三大關鍵考驗，包括輝達(NVDA-US)財報、聯準會(Fed)主席華許(Kevin Warsh)首度以主席身分出席傑克森霍爾全球央行年會，以及會前公布的美國通膨與經濟成長數據。這些事件將共同檢驗今年美股上漲的兩項核心假設：人工智慧(AI)需求能否延續，以及利率環境是否仍足以支撐高估值資產。
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美國波士頓聯準銀行最新研究指出，強勁的勞動生產力可能緩和了美國總統川普大規模加徵關稅對通膨的衝擊，使企業得以吸收部分成本，未將進口稅負完全轉嫁給消費者。不過，這項結論與紐約聯準銀行等其他研究並不一致，顯示關稅究竟對物價造成多大影響，仍是聯準會(Fed)政策辯論的焦點。
有「Fed 傳聲筒」之稱的《華爾街日報》記者 Nick Timiraos 指出，美國聯準會 (Fed) 主席華許 (Kevin Warsh) 上任後不斷強調將壓低通膨，卻未清楚說明必要時是否願意升息。未來一個月公布的兩份通膨報告，可能迫使他把強硬言論化為實際行動，並決定 Fed 在 9 月升息或繼續按兵不動。
《華爾街日報》(WSJ)周四 (6 日) 報導，美國民主黨參議員華倫 (Elizabeth Warren) 要求川普政府說明即將調整通膨數據計算方式的理由與決策過程。這項變動預計使 Fed 偏好的通膨指標略為下降，在川普政府遭質疑將經濟數據政治化之際，引發外界對官方統計可信度的關注。
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聯準會 (Fed) 最關注的通膨指標在 6 月降溫，整體個人消費支出 (PCE) 物價指數更出現 2020 年 4 月新冠疫情爆發以來首次單月下滑，但年增率仍遠高於 2% 目標，顯示美國物價壓力尚未完全消退。美國商務部周四 (30 日) 公布，6 月 PCE 物價指數月減 0.1%，主要受到能源價格下跌帶動，年增率則從 5 月的 4.1% 降至 3.7%。
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紐約聯準銀行主席威廉斯 (John Williams) 週四 (25 日) 發表事先擬好的演講稿指出，當前貨幣政策立場「完全有能力」推動通膨持續回落至 2% 的長期目標，但實現就業與物價穩定雙重使命的風險依然存在，決策官員須持續關注不確定性。
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美股周四 (25 日) 開盤走高，美光 (Micron) 亮眼財報與樂觀展望提振市場對人工智慧 (AI) 投資熱潮的信心，高通 (Qualcomm) 同步上調長期營收目標，也進一步帶動晶片股走強。另一方面，美國 5 月 PCE 通膨數據符合市場預期，顯示經濟維持穩健成長，緩解投資人疑慮，激勵科技股領軍反彈，三大指數同步開高。
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美國 5 月通膨升至逾三年來最高水準，但消費支出與所得同步成長，顯示在伊朗戰爭引發的能源價格衝擊下，美國家庭仍展現一定韌性。不過，持續升溫的物價壓力也讓市場進一步押注聯準會 (Fed) 今年將重啟升息，儘管近期油價已隨美伊和平談判進展而回落。
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美國最新公布的通膨與經濟成長數據大致符合市場預期，但華爾街分析師認為，在美伊戰爭推升能源價格背景下，美國經濟正面臨成長放緩與通膨升溫並存的壓力，也讓聯準會 (Fed) 陷入更棘手的政策困境。美國商務部周四 () 公布，第一季國內生產毛額 (GDP) 季增年率修正值由原先的 2% 下修至 1.6%；另一方面，4 月個人消費支出 (PCE) 物價指數年增 3.8%，創 2023 年 5 月以來最大升幅。
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美國 4 月個人消費支出 (PCE) 物價指數年增 3.8%，儘管符合預期，但仍創 2023 年 5 月以來最大升幅，顯示美伊戰爭推升能源價格後，通膨壓力持續升溫，也強化市場對聯準會 (Fed) 將長時間維持高利率的預期。4 月 PCE 年增率創 2023 年 5 月以來最大升幅。
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美國商務部周四 (30 日) 公布數據顯示，2026 年第一季國內生產毛額 (GDP) 季增年率初值成長 2%，較前一季回升，但略低於市場預期；與此同事，聯準會 (Fed) 偏好的個人消費支出 (PCE) 物價指數 3 月年增 3.5%、月增 0.7%，大致符合市場預期。
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美股主要指數周四 (30 日) 開盤走高，延續近期反彈走勢，投資人消化最新一波企業財報，在獲利表現穩健帶動下提振市場信心，即便中東戰事升溫的不確定性仍在，股市仍展現韌性。標普 500 與那斯達克指數同步上揚，資金偏好風險資產，同時債市走強，美債價格上升、殖利率回落。
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美國 3 月個人消費支出 (PCE) 物價指數顯示通膨再度升溫，在能源價格飆升帶動下，聯準會 (Fed) 最關注的通膨指標出現明顯壓力，也使市場對降息路徑的預期進一步降溫。Fed 今年恐怕都不會降息。(圖：芝商所 FedWatch 工具)根據美國商務部經濟分析局 (BEA) 周四 (30 日) 公布數據，PCE 物價指數按月上升 0.7%，高於 2 月的 0.4%；年增率達 3.5%，明顯高於 Fed 的 2% 目標。
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綜合外媒報導，美國商務部周四 (9 日) 公布 2025 年第四季國內生產毛額 (GDP) 終值，經修正後季增年率終值成長 0.5%，低於先前估計的 0.7%，亦明顯低於初值的 1.4%，顯示經濟動能較原先評估更為疲弱。此次下修主要反映企業投資與庫存累積減少，特別是智慧財產相關支出下調，拖累整體成長表現。
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美國 2 月通膨與消費數據顯示，在伊朗戰事爆發前，物價壓力已居高不下，而消費動能則逐漸轉弱。隨著能源價格因中東局勢升溫而上揚，市場預期通膨壓力將在 3 月進一步加劇，聯準會 (Fed) 降息空間也隨之受到壓縮。美 2 月 PCE 物價指數年升 2.8%，符合預期。
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下週美股將迎來多項關鍵經濟數據與企業財報，包括美國通膨數據、聯準會 (Fed) 會議紀錄，以及多家企業財報，市場將從中觀察通膨走勢、利率政策方向與企業基本面變化，特別是在中東戰事與能源價格攀升背景下，整體市場不確定性仍高。本週操盤筆記 (0406-0410)通膨數據回升壓力浮現 CPI 成市場焦點市場預期，美國 3 月消費者物價指數 (CPI) 可能出現回升，主因近期能源價格大幅上漲。