停滯性通膨
國際政經
近期，市場高度關注美國前總統川普的關稅政策可能帶來的長期金融後果。儘管目前可能處於 90 天的暫停期，但其潛在影響依然不容忽視。如今的情勢發展，讓不少人想起 1971 年美國總統尼克森的決策，以可能的影響。當年的「尼克森衝擊 (Nixon Shock)」是指尼克森政府採取了一系列重大經濟措施，包括讓美元與黃金脫鉤、實施 10% 的進口關稅以及推出臨時價格管制。
根據聯準會 (Fed) 周三 (9 日) 公布的 3 月 18 日至 19 日的聯邦公開市場委員會 (FOMC) 會議紀錄，官員們對經濟成長放緩且通膨依然高漲的停滯性通脹 (Stagflation) 風險表示擔憂。大多數官員認為，通膨風險偏向上行，而就業風險則偏向下行。
隨著貿易戰全面開打，美國經濟前景急轉直下，曾經被視為比衰退更糟的「停滯性通膨」，如今可能成為美國人所能期盼的最佳結果。前紐約 Fed 總裁杜德利 (Bill Dudley) 指出，現在唯一的疑問是損害程度將有多嚴重。今年初，美國經濟似乎還處於「金髮女孩經濟」(Goldilocks economy) 的理想狀態，但關稅政策在短短數日內顛覆了經濟前景。
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根據美媒《CNBC》周一 (31 日) 公布最新的經濟預測調查，受到川普政府新一輪關稅政策影響，美國經濟面臨停滯性通膨風險，2025 年第一季國內生產毛額 (GDP) 將僅成長 0.3%，較 2024 年第四季的 2.3% 大幅放緩。這將是自 2022 年以來最疲弱的成長，當時美國經濟正從新冠疫情中復甦。
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美國聯準會 (Fed) 周三 (19 日) 一如預期維持聯邦基準利率不變，並公布最新經濟預測，華爾街最新分析指出，預測中的「停滯性通膨特徵」跟主席鮑爾對關稅衝擊是暫時性的判斷，具有鴿派信號。此外，鮑爾對密西根大學通膨預期調查的否定，也被認為是推動市場樂觀情緒的關鍵，「可從中看見 Fed 看跌選擇權的影子」。
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美國前財長桑默斯 (Larry Summers) 在聯準會 (Fed) 周三 (19 日) 宣佈利率決定前夕預估，Fed 將按兵不動，並稱在物價上漲和就業機會減少的情況下，Fed 正面臨「最艱難的挑戰」。桑默斯周二 (18 日) 在 X 平台上寫道：「若你是 Fed，你搞不清是應該因為物價上漲而踩刹車，還是因為失業而踩油門。
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美國周三 (5 日) 公布有「小非農」之稱的 ADP 就業報告顯示，今年 2 月民間企業就業人數經季節調整後增加 7.7 萬人，創去年 7 月以來最小增幅，遠低經濟學家預期的 14.1 萬人，也遠遠不及 1 月修正後的 18.6 萬人，加劇美國經濟成長放緩擔憂。
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由於對美國經濟增長乏力的擔憂，高盛集團策略師下調了對美股全年獲利預期，並認為標普 500 指數短期內面臨上行阻力，即使出現反彈，可能也只是暫時的。高盛首席美股策略師 David Kostin 在報告中指出，上周隨著標普 500 指數一度回吐了 2025 年的漲幅，投資者對這一指數的曝險下調，但撤離的程度，還不足以引發「持倉低迷導致的戰術上行」。
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美國經濟數據的意外疲軟，加上市場對川普政府潛在政策的擔憂，激發對美國經濟「停滯性通膨」(Stagflation)前景擔憂。野村證券資深策略師 Charlie McElligott 在報告中指出，近期美國股指選擇權的偏度 (skewness) 和看跌選擇權的偏度接近過去一年的「極端」水準，反映出投資人對經濟成長前景的悲觀情緒。
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Stifel 首席股票策略師表示，美國經濟在 2025 年面臨停滯性通膨的風險，可能引發股市下跌 10%。儘管多數投資人預期 2025 年經濟將持續強勁成長，且通膨將持續降溫，但 Stifel 首席股票策略師 Barry Bannister 是如今華爾街為數不多的看空者之一，他預測標普 500 指數將在 2025 年底收於 5500 點左右，這意味著該指數將較當前水準下跌約 10%。
國際政經
國際清算銀行 (BIS) 週四 (16 日) 警告，美國當選總統川普的貿易關稅將令美元走強，全球將出現停滯性通膨 (stagflation)。停滯性通膨是指經濟成長停滯與通膨同時存在，而一國的經濟成長趨緩，物價持續攀升，造成企業獲利衰退和民間消費支出萎縮、失業率攀升等經濟負面現象。
國際政經
英國 11 月份的通貨膨脹率升至 8 個月高點，達到 2.6%，高於 10 月份的 2.3%，也增加了人們對經濟進入「停滯性通膨」的擔憂，即經濟增長乏力，但物價持續上漲。這一增長主要由機動燃料和服裝價格上漲所推動，服務業通膨率也居高不下，達到 5%，高於英國央行預期的 4.9%。
國際政經
有「末日博士」稱號的紐約大學史登商學院榮譽教授羅比尼 (Nouriel Roubini) 近日在 Podcast 節目《Odd Lots》中談論美國明年經濟展望，他警告「川普 2.0」的潛在政策組合可能給美國社會帶來停滯性通膨風險。羅比尼在節目中提到，美國的通膨風險仍在，預估川普潛在的政策組合會推動美國經濟前往停滯性通膨的方向。