摩根大通排除「金髮女孩」行情！伊朗戰爭推升油價、全球經濟面臨成長與通膨雙重壓力

今年全球經濟最樂觀的情境，可能已經不復存在。摩根大通 (JPM-US) 的經濟學家表示，他們已正式將原本預期的「金髮女孩」（Goldilocks）情境，即通膨降溫、經濟持續擴張的理想狀態，從市場展望中移除。

根據《Business insider》報導，該行將主因歸咎於伊朗戰爭，認為近期能源價格飆升恐引發通膨上行，進一步導致「負向成長衝擊」，對全球經濟構成壓力。

摩根大通經濟學家在近日發布的客戶報告中指出，能源價格上漲可能推動核心通膨率突破 3%，超越該行年初設定的全球核心通膨預測值。

他們估計，油價攀升所帶動的運輸成本與原物料投入成本上漲，亦可能進一步推升核心商品通膨至 2% 以上，高於聯準會（Fed）長期設定的通膨目標。

目前，美國通膨數據已出現明顯惡化跡象。今年 4 月消費者物價指數年增率加速至 3.8%，創下三年來最高水準；上週四，汽油零售價格觸及每加侖 4.56 美元，為四年來美國民眾在加油站支付的最高價格。

摩根大通已將全球經濟成長預測下修約 0.25 個百分點，並警告能源價格飆升的連鎖效應，包括利率上升、消費者支出萎縮，以及就業市場隨之走弱。

該行在報告中寫道：「能源價格衝擊上升的風險正在增加，這將壓縮家庭購買力並打擊企業信心，進一步提高出現負向成長衝擊的可能性，並推升失業率。」

報告同時強調，通膨終將回落，但須待成長衝擊顯現後，需求走弱才能拖慢物價漲勢。

摩根大通直言：「原本被納入 2026 至 2027 年各國央行預測中的『金髮女孩情境』正變得越來越不可能實現，而任何顯著的通膨下降，都很可能是由明顯的成長不如預期所引發。」

摩根大通指出，未來短期內仍有多項因素可能推升通膨，並進一步導致經濟成長受到衝擊：

供應鏈壓力：該行表示，當前全球供應鏈的韌性明顯不如過去幾年，近期多次供應衝擊以及全球貿易緊張局勢升溫，都加劇了不確定性。供應鏈瓶頸通常具有通膨性，因為它會推高企業的投入成本。

薪資通膨：摩根大通指出，疫情後薪資曾大幅上升，目前雖已「部分回落」，但仍維持在相對高位。薪資上升可能進一步推動物價上漲，形成所謂的「薪資—物價螺旋」（wage-price spiral）。

該行表示：「由於全球失業率仍低於疫情前水準，即便在穩健的經濟成長環境下，也不應預期薪資增長會回落至與 2% 通膨目標一致的水準。」

短期通膨預期升溫：影響實際通膨的重要因素之一「短期通膨預期」正在上升。根據克里夫蘭聯準銀行數據，市場預期未來一年通膨率在 5 月升至 3.53%，較 3 月上升 124 個基點。

摩根大通寫道：「雖然此次通膨衝擊可能很快消退，但對經濟成長與核心通膨的二輪效應可能相當顯著。」

其他機構預測者亦警告，即便美伊達成停火協議，通膨壓力仍可能持續相當時日，部分原因在於荷姆茲海峽重新開放後，石油供應流量恢復正常可能需要數月時間。

摩根士丹利 (MS-US) 也預測，通膨高峰可能落在 5 月或 6 月間，並指出關稅措施與住房通膨指標的滯後效應，將構成持續性的物價上行壓力。

摩根大通指出：「雖然此次通膨衝擊可能很快消退，但對經濟成長與核心通膨的二輪效應可能相當顯著。」