《大賣空》貝瑞看空AI晶片？最新布局曝：豪砸重金開半導體、輝達空單 加碼軟體股

素以精準預判市場著稱的《大賣空》原型投資人貝瑞（Michael Burry）最新布局釋出明確訊號：當市場仍沉浸在 AI 成長敘事時，資金焦點已悄然轉向估值本身。他一邊加碼微軟 (MSFT-US) 等具現金流支撐的軟體股，一邊透過賣權押注輝達 (NVDA-US) 與半導體 ETF 回檔，反映其對 AI 熱潮「價格已走在基本面之前」的判斷。

根據《StockTwits》報導，貝瑞近日揭露最新投資動向：新建微軟持倉，並加碼 Adobe(ADBE-US) 、Paypal(PYPL-US) 及股市指數運營商 MSCI (MSCI-US) ，同時對 AI 帶動的半導體類股漲勢發出警示，認為這波行情將於 2027 年初降溫。

在看多布局之外，貝瑞也積極建立看空部位：

• 買入追蹤那斯達克 100 指數的景順 QQQ Trust, Series 1(QQQ-US)，2027 年 1 月到期、行權價 550 美元的賣權，以及 2027 年 3 月到期、行權價 525 美元的賣權；
• 買入輝達 2027 年 1 月到期、行權價 115 美元的賣權；
• 新建倉 iShares 半導體 ETF(SOXX-US) 2027 年 1 月到期、行權價 330 美元的賣權。

貝瑞對當前晶片股漲勢直言不諱：「這是一場歷史性的狂飆，美股市場從未見過如此陡峭、如此不間斷地攀升至歷史新高的走勢。」

他並點出數項警示指標，包括 iShares 半導體 ETF 創下 17 連漲紀錄，以及較 200 日移動平均線溢價高達 43%。

分析認為，費城半導體指數連續上漲 17 天，本身就已經不尋常。在這種強勢行情下，越漲越容易吸引各種資金進場，包括趨勢交易、量化資金、ETF 與被動資金。

問題是，一旦漲勢太順，市場就會變成「不敢不買、不敢賣」的趨勢：投資人很難減碼，空頭也難以進場，整個板塊的上漲動能，會逐漸從基本面轉為資金推動。

而 iShares 半導體 ETF 正是這種交易的集中出口。iShares 半導體 ETF 前十大持股包括輝達、博通 (AVGO-US) 、美光科技 (MU-US) 、超微半導體 (AMD-US) 、應用材料 (AMAT-US) 、邁威爾科技 (MRVL-US) 、英特爾 (INTC-US) 、科磊 (KLAC-US) 、芯源系統 (MPWR-US) 、泰瑞達 (TER-US) ，前十大持倉合計佔比超過 57%。

換句話說，買 iShares 半導體 ETF，買的不是晶片公司的故事，而是一整條 AI 半導體鏈的共識溢價。

分析稱，貝瑞此次採用長天期賣權，與短線放空不同，並非押注短期回調，而是瞄準估值週期反轉。2027 年到期提供充足時間，而 330 美元行權價也顯示其預期並非小幅波動，而是等待半導體 ETF 出現一波較深的估值修正。

這類策略的關鍵不在短期漲跌，而在市場敘事是否轉變：從「AI 需求成長」轉向「成長已反映多少」。對於具循環性的半導體產業而言，往往在基本面仍強時，股價已率先進入評價修正階段。

貝瑞挑戰的並非單一公司如輝達，也不是個別設備商，而是整體 AI 半導體的定價邏輯。

市場普遍認為，只要資本支出持續擴張，上游晶片資產就能維持高估值。這套敘事在過去兩年行之有效，但在連續大漲之後，市場的風險報酬比已明顯收斂，估值不再便宜。

與此同時，繼週三斥資約 640 萬美元建倉後，貝瑞又連續第二天買入遊戲驛站 (GME-US) 股票。

貝瑞表示，自己正加碼布局那些「已大幅下跌」的軟體與支付類股，但預期由 AI 帶動的市場其他板塊漲勢將逐漸降溫。

科技股週四普跌，晶片股逆勢獨強

分析人士指出，半導體多頭並不缺基本面支撐。AI 訓練與推理需求持續擴張，雲端業者加碼資本支出，帶動先進製程、HBM 與封裝等環節全面受益，市場甚至預期半導體獲利增速將大幅領先整體科技板塊。

但風險在於，牛市後段往往不是缺乏利多，而是利多已提前反映。隨著 AI 投資鏈條持續延伸，市場開始轉而關注：這些支出何時能轉化為實際營收、利潤與現金流。

而軟體股近期的急跌，就是一個旁證。

基於 ServiceNow(NOW-US) 與國際商業機器 (IBM-US) 財報不如預期，23 日科技股整體承壓。ServiceNow 警告中東戰事對業務造成衝擊，並下修全年訂閱毛利率展望，引發市場憂慮此衝擊效應可能蔓延至其他軟體與科技公司；IBM 則因維持原有營收指引未予上調，股價重挫 8.3%。

微軟股價收跌 4%，此前該公司宣布將對 7% 員工提供自願離職方案；Meta(META-US) 股價下滑 2.3%，因其宣布裁員約 8,000 人。

追蹤軟體類股的 iShares 擴展科技軟體類股 ETF(IGV-US) 單日跌幅達約 5.8%，成為自 2025 年 4 月以來最差表現之一。

分析認為，這是投資人開始懲罰那些無法證明 AI 收入加速的公司，即使它們的財報並不算差，而對半導體來說，如果下游（像軟體、企業）沒辦法持續證明 AI 真的賺得到錢，那市場就會開始懷疑，上游（晶片、半導體）的投資還能不能一直這樣大幅成長。

與此同時，晶片股走勢截然不同，形成鮮明分化格局。英特爾今年來累計漲幅已近八成，23 日財報優於預期後，盤後股價進一步走高；iShares 半導體 ETF 更有望締造史上單月最佳表現。

分析師：軟體遭錯殺，網路安全股值得逢低買進

值得注意的是，《CNBC》知名主持人克瑞莫（Jim Cramer）也支持貝瑞對晶片股的謹慎立場，並對網路安全類股表達積極看法。

克瑞莫在社群平台 X 上表示，iShares 擴展科技軟體類股 ETF 的下跌拖累了甲骨文 (ORCL-US) 、微軟、帕蘭提爾科技 (PLTR-US) 、Salesforce(CRM-US) 、Palo Alto Networks (PANW-US) 、Applovin(APP-US) 、Crowdstrike(CRWD-US) 、Adobe、Intuit(INTU-US) 及 ServiceNow 等一眾個股，但根本原因僅在於 ServiceNow 的毛利率壓縮問題。

他指出：「網路安全股不該被賣出，它們才是今天值得買進的標的。」

貝瑞亦指出，除半導體本身外，供應電子元件、光學組件及其他資料中心基礎設施的相關企業，目前同樣動能強勁，值得持續關注。

分析指出，貝瑞此次操作並非單純看空科技股，而是採取結構性配置。一方面增持 微軟、Adobe、PayPal 與 MSCI 等具穩定現金流的軟體與服務類股，另一方面則透過賣權對沖輝達、景順 QQQ Trust, Series 1 及 iShares 半導體 ETF 等資金高度擁擠的 AI 相關資產。

該策略更接近「做多被低估的現金流資產，同時做空估值過高的 AI 硬體板塊。」

分析指出，當前市場對半導體的討論，已逐漸從「AI 是否為長期趨勢」轉向「估值是否過度反映成長預期」。整體而言，AI 仍被視為結構性成長主軸，包括資料中心擴建、推理需求放量、企業導入 AI，以及晶片架構升級等動能仍在延續。

在此背景下，多頭的核心支撐依舊來自產業基本面。只要輝達、台積電 (2330-TW) 、博通、美光與應用材料等龍頭持續釋出強勁財測，半導體板塊短期內仍不易出現趨勢性反轉。

不過，隨著 iShares 半導體 ETF 連續大漲，市場焦點已從「景氣復甦」轉向「高預期驗證」，交易關鍵也從「買不買」變成「什麼價格買」。

分析指出，當前板塊最敏感的三項訊號包括：雲端業者資本支出增速是否放緩、龍頭財報雖佳但股價反應趨鈍，以及資金是否開始由 AI 硬體轉向其他低位板塊。

在此背景下，貝瑞的布局更偏向對沖結構風險，而非否定 AI 趨勢本身。市場普遍認為，AI 產業鏈仍具長期成長動能，但隨著估值已大幅反映預期，半導體行情正從「共識推動」轉向「基本面驗證」，板塊內部分化與高位震盪風險亦隨之上升。