美銀：市場恐誤判Fed反應 油價飆升未必帶來鷹派政策

隨著中東衝突推升油價並帶動美國公債殖利率上升，市場普遍預期聯準會 (Fed) 可能因通膨壓力而採取更為鷹派的政策立場。不過，美國銀行 (BAC-US) 指出，投資人可能誤讀情勢，能源供應衝擊未必意味著升息，甚至可能帶來降息空間。

自伊朗戰爭爆發以來，兩年期美國公債殖利率與油價走勢幾乎同步上升，反映市場對借貸成本可能提高的預期。然而，美銀美國經濟學家巴維 (Aditya Bhave) 表示，這種市場解讀「可能是錯誤的」。

巴維指出，能源衝擊並不一定會導致聯準會採取更強硬的政策，原因在於油價上漲往往同時影響通膨與經濟成長，進而讓聯準會在「穩定物價」與「支持就業」兩項政策目標之間面臨更大的權衡。

他在周二 (10 日) 的報告中寫道，這種情況會讓貨幣政策路徑的可能性出現更大的分布範圍，也就是說，政策結果可能呈現更極端的情境，包括更長時間維持利率不變、升息風險仍存在，但同時也可能出現更大幅度降息的可能性。

本月以來，短天期美國公債殖利率已上升約 20 個基點。利率期貨市場目前預期，今年聯準會累計降息幅度約為 40 個基點，低於伊朗衝突爆發前市場預估的 60 多個基點。

油價方面，原油價格在前一交易日突破每桶 100 美元後，周二出現回落。然而，中東地區持續減產正加劇供應緊張，全球原油供應量估計已減少約 6%，而關鍵能源航道荷姆茲海峽 (Strait of Hormuz) 目前幾乎處於停滯狀態。

巴維表示，目前市場反應在某些方面與 2022 年俄羅斯入侵烏克蘭後的情況相似，但當時美國經濟背景與現在不同。當時美國失業率較低，消費者仍持有大量疫情刺激資金。

相較之下，當前美國就業市場已出現降溫跡象，通膨仍略高於聯準會目標，而財政刺激也相對有限。在這樣的經濟環境下，如果油價衝擊持續存在，聯準會反而更可能採取偏向鴿派的政策回應。