美債殖利率
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美國公債價格周三 (4/1) 回吐早盤漲幅，殖利率反彈，主因最新經濟數據顯示就業與消費動能仍具韌性，削弱市場對聯準會 (Fed) 短期降息的預期，抵銷中東戰事可能降溫所帶來的利多。美國 2 年期公債殖利率上升約 1 至 2 個基點，從逾一周低點反彈。
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美國公債市場在聯準會 (Fed) 主席鮑爾周一 (30 日) 談話後出現反彈，交易員重新押注今年可能降息，顯示市場對貨幣政策路徑的預期出現轉變。鮑爾表示，川普政府的關稅措施僅帶來一次性價格影響，且對於戰爭推升油價等供給面衝擊，聯準會能直接影響的空間有限。
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中東戰火升溫推升油價，引爆全球通膨疑慮，債市上週出現罕見「典範轉移」。市場對聯準會降息的樂觀預期迅速瓦解，資金轉向重新定價利率路徑。最具指標性的異常在於，2 年期美債殖利率竟突破聯邦基金利率目標區間上限，創下 2023 年以來首見。此舉形同債市對聯準會利率天花板發出「宣戰」，反映市場預期政策將被迫更長時間維持高利率，全球金融體系也因此邁入高波動與高度不確定的新階段。
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隨著伊朗戰事延燒並加劇市場對通膨的憂慮，美國公債周五 (20 日) 遭遇拋售，殖利率全面上揚，交易員同時提高對聯準會 (Fed) 今年升息的押注。市場目前預估，Fed 在 10 月前升息的機率已升至約 50%。圖：芝商所 FedWatch 工具這波拋售發生在規模約 31 兆美元的美債市場，各年期殖利率普遍上升 10 至 15 個基點。
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隨著中東戰事推升油價並重新點燃通膨疑慮，全球債市出現劇烈波動，交易員已不再押注聯準會 (Fed) 今年會降息，甚至開始為未來可能的升息情境做準備。最新市場定價顯示，債券交易員已完全排除 2026 年降息的可能性。歐洲與美國公債殖利率全面上升，其中對貨幣政策最敏感的美國 2 年期公債殖利率上升 11 個基點至 3.89%。
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在全球債券市場經歷一波劇烈拋售後，避險基金巨頭 Citadel Securities 已放棄原先看空美國公債的立場，認為市場對油價飆升帶來的通膨風險已大致反映，但對全球經濟成長可能受到的衝擊仍評估不足。Citadel 宏觀策略師 Frank Flight 在周一 (16 日) 發給客戶的報告中表示，隨著伊朗戰爭持續發酵，公司已將對美國公債的看法由看空調整為中性，原因在於衝突帶來的不確定性可能推升市場對短天期政府債券的需求。
最新公布的經濟數據顯示美國消費動能轉弱、經濟成長低於先前估計，促使市場重新評估聯準會 (Fed) 今年的政策路徑。隨著投資人押注今年仍可能出現降息，美國公債價格周五 (13 日) 上漲、殖利率回落。市場數據顯示，對政策利率變動最敏感的 2 年期美國公債殖利率下跌約 4 個基點至 3.70%。
隨著中東衝突推升油價並帶動美國公債殖利率上升，市場普遍預期聯準會 (Fed) 可能因通膨壓力而採取更為鷹派的政策立場。不過，美國銀行 (BAC-US) 指出，投資人可能誤讀情勢，能源供應衝擊未必意味著升息，甚至可能帶來降息空間。自伊朗戰爭爆發以來，兩年期美國公債殖利率與油價走勢幾乎同步上升，反映市場對借貸成本可能提高的預期。
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《彭博》周五 (6 日) 報導，美國公債市場本周出現明顯拋售，隨著油價因中東衝突飆升引發通膨疑慮，投資人重新評估聯準會 (Fed) 政策前景，使美債殖利率大幅上升，債券價格則創下近一年最大單周跌幅。市場人士指出，儘管最新就業數據顯示美國經濟出現降溫跡象，但能源價格飆升帶來的通膨風險已成為債市主導因素，壓過原本可能推動降息預期的經濟數據。
中東衝突升溫正重新塑造全球金融市場格局。原本符合美國總統川普政策方向的市場趨勢——油價下跌、長天期美債殖利率走低以及美元走弱——如今正出現反轉。隨著美國與以色列對伊朗發動空襲、伊朗隨後反擊，能源市場震盪加劇，油價上漲推升通膨疑慮，也讓聯準會 (Fed) 降息前景變得更加複雜。
《彭博》周四 (5 日) 報導，美國公債價格連續第四個交易日下跌，殖利率升至近三周高點。市場憂心伊朗戰事推升原油價格，可能再度點燃通膨壓力，促使投資人降低對聯準會 (Fed) 今年降息的預期。指標 10 年期美國公債殖利率一度上升 3 個基點至 4.13%，創 2 月 12 日以來最高水準，並有望寫下自 4 月以來最大單周升幅。
綜合外媒周二 (3 日) 報導，美國公債價格連續第二天走低，殖利率走揚，市場在美伊戰事升溫下重新評估通膨風險與降息前景。指標 10 年期美債殖利率上升至 4.09%，30 年期公債殖利率升至 4.723%，2 年期殖利率報 3.531%。殖利率與價格走勢相反，反映資金撤出債市。
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在全球風險升溫背景下，美國公債迎來近一年來最佳單月表現，顯示投資人仍將美債視為動盪時期的首選避風港。2 月期間，美國 10 年期公債殖利率下滑 25 個基點，為一年來最大單月跌幅，並自去年 11 月以來首度跌破 4%。彭博美債指數 2 月上漲 1.5%，長天期公債漲幅更達 4%。
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市場對聯準會 (Fed) 貨幣政策路徑的預期出現顯著轉向。原本市場共識認為降息循環將在 2026 年結束，甚至 2027 年可能重新升息，但近期美國期貨與選擇權市場押注顯示，交易員開始大舉布局聯準會將把利率一路下調至 2027 年，甚至利率水準可能降至 2%。
債券
如果想預測美國 10 年期公債殖利率走勢，不妨先盯緊油價。這是德意志銀行利率策略師分析後得出的結論，他們指出，相較於其他地緣政治衝擊，10 年期公債殖利率對油價變動更為敏感。該行檢視過去 30 年多起重大地緣政治事件，包括 1990 年伊拉克入侵科威特、2001 年 911 世貿恐攻，以及俄羅斯入侵烏克蘭等。
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美國公債周一 (23 日) 走強，在川普揚言持續推動貿易戰、並宣布對所有國家商品課徵 15% 新關稅之際，市場不確定性升溫，資金轉向避險資產。隨著股市走低，投資人湧入政府公債，帶動各年期殖利率全面下滑。紐約早盤交投清淡，10 年期公債殖利率下跌 4 個基點至 4.04%。
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美國周一（16 日）為華盛頓誕辰紀念日（總統日／Presidents Day），美股休市一天，周二（17 日）恢復正常交易，美國債券市場亦同步休市。上周五在長周末前夕，市場氣氛轉趨保守，科技股走弱拖累大盤，那斯達克指數小幅收低，三大指數則寫下自去年 11 月以來最大單周跌幅。
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美國最新通膨數據低於市場預期後，交易員重新提高對聯準會 (Fed) 今年降息次數的押注，美債價格周五 (13 日) 走揚、殖利率下滑。市場目前定價顯示，今年降息幅度約為 63 個基點，相當於年底前再降息一次、全年三次降息的機率約五成，較前一日預估的 58 個基點進一步上修。
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美國 1 月就業數據優於市場預期，引發債市劇烈反應。隨著投資人下修對聯準會 (Fed) 今年降息幅度與時點的押注，美國公債價格周三 (11 日) 重挫、殖利率全面走高，市場對利率路徑的評估也隨之調整。就業數據轉強 美國公債殖利率全面走高美國公債周三大幅下跌，主因 1 月非農就業數據表現優於預期，促使交易員重新調整對 Fed 降息的看法。
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美國公債價格周四 (5 日) 走揚，市場在最新就業數據顯示企業裁員升溫、失業救濟申請意外增加後，強化對聯準會 (Fed) 今年重啟降息的押注。短天期美債領漲，反映市場對政策利率變動的敏感度升高；與此同時，美股期貨與比特幣走跌，資金轉向債市避險。