股市「亢奮行情」退燒 Bannister：2026年恐僅緩步走高

一名策略師認為，過去三年股市大漲帶來的多頭亢奮正在消退，2026 年股市可能呈現緩步走高的格局，難以再複製全年上漲雙位數的亮麗表現。

Stifel 首席股票策略師 Barry Bannister 周二 (13 日) 表示，如果勞動力市場持續轉弱，美國在 2026 年確實存在出現經濟衰退的風險，這個看法與多數大型金融機構同業明顯不同。

放眼整個華爾街，經濟學家與投資策略師幾乎一面倒偏向樂觀。但 Bannister 指出，美國目前的「K 型經濟」——也就是由富裕消費者撐起大部分支出的成長模式——難以持續。

他認為，若勞動力市場持續疲弱，消費者終將感受到壓力，進而動搖支撐美國經濟的關鍵支柱。

Bannister 說：「在一片經濟樂觀情緒中，我們採取相反觀點，認為『K 型』經濟在經濟上難以長久持續。隨著整體勞動收入在 2026 年下滑，我們預期占美國國內生產毛額 (GDP)70% 的實質個人消費將放緩。」

雖然 Bannister 看好企業獲利今年將顯著回升，他對標普 500 成分股的盈餘成長率預估約為 13%，仍略低於華爾街共識。他認為，金融情勢趨緊可能讓投資人不再願意為股票支付更高的估值溢價，導致獲利成長帶來的利多被兩相抵銷。

整體來看，標普 500 指數今年可能大致呈現盤整走勢。Bannister 表示，他預期指數的漲跌幅約在正負 500 點之間，意味著可能的區間落在 6,500-7,500 點。標普 500 指數周二收盤報 6,963.74 點。

目前華爾街主流的看法是，美國經濟正進入由生產力提升驅動的擴張期，即便勞動力市場表現平淡，GDP 成長仍可能加速，並有助於平抑通膨。

但 Bannister 深入檢視經濟數據後認為，目前幾乎看不到長期低迷的製造業、房市等部門出現景氣復甦的證據。他指出，美國供應管理協會 (ISM) 的製造業採購經理人指數仍顯示景氣疲弱，扣除科技類別的耐久財訂單也未反映出「繁榮」情境。

目前來看，推動美國標普 500、那斯達克綜合指數等主要指數的動能已經開始停滯。以科技股為主的那斯達克指數，過去三年表現優於其他主要指數，但自 10 月下旬創下最近一次歷史高點後，這兩個多月以來幾乎都在原地踏步。

過去三年看似勢銳不可擋的股市漲勢，已讓華爾街空頭策略師的陣營人數大幅減少。但在大型銀行、資產管理公司與研究機構中，Bannister 仍是少數仍保持懷疑態度的策略師之一。

根據 MarketWatch 彙整，華爾街主要分析師對標普 500 的官方目標價中位數為 7,500 點。

回顧過去一年，Bannister 至少有一次相當精準的預測：他成功料中標普 500 在 2025 年 3 月至 4 月的修正，以及隨後出現的快速反彈。

美國股市周二在最新消費者物價指數 (CPI) 數據公布後走勢疲弱，標普 500、那斯達克與道瓊工業指數全數收低。