營收、獲利強勁、廣告業務成長23% 為何亞馬遜股價還大跌7%?

亞馬遜第二季財報多數指標超出預期，但華爾街仍不買單，股價周五重挫 7%。雲端事業成長不如微軟、Google 競爭對手亮眼，加上獲利指引疲弱，掩蓋了營收、獲利強勁、廣告業務成長 23% 的表現。

根據《CNBC》周五 (1 日) 報導，亞馬遜股價在財報發布後即下跌，並在電話會議期間持續走軟。截稿前，該公司股價下跌約 7.77%，暫報 215.95 美元，今年迄今累計下跌逾 1%。

不過，亞馬遜對本季營收提出樂觀預測。深入分析其財報，可以發現三個關鍵趨勢：

AI 支出激增

亞馬遜第一季資本支出已超過 240 億美元，第二季資本支出達 314 億美元，公司預期這將「合理代表」下半年的支出水準。

綜合來看，亞馬遜今年資本支出可能高達 1180 億美元，高於先前預估的 1000 億美元。亞馬遜的資本支出去年為 830 億美元，主要用於建設支援 AI 需求的科技基礎設施。

亞馬遜的競爭對手也在 AI 領域大舉投資。周三，Meta(META-US) 將資本支出預測調升至 660 億至 720 億美元區間。Google 母公司 Alphabet(GOOGL-US) 上周也將今年資本支出提高至 850 億美元。

投資人關心的問題是，這些 AI 大舉投資何時會開始在營收或獲利上獲得回報。

亞馬遜執行長 Andy Jassy 暗示，公司在 AI 方面的進展已改善「營運效率和業務成長」，但除此之外並未提供具體細節。

亞馬遜先前也表示，生成式 AI 正為 AWS 貢獻相當於「數十億美元」年化營收。在投資人電話會議上，Jassy 指出升級版數位助理 Alexa + 是將 AI 變現的方式。該服務 3 月底開始搶先體驗，月費 19.99 美元，Prime 會員免費使用。不過 Jassy 重申，AI 發展和採用仍處於「非常早期階段」。

雲端競爭激烈

亞馬遜旗下的 AWS 持續領導雲端基礎設施市場，但面臨微軟 Azure 和 Google 雲端更激烈的競爭，後兩者在最新季度財報中展現更強勁的成長率。

AWS 營收年增 18%，剛好超越華爾街預估，但落後微軟和 Alphabet 雲端業務的成長率 39% 和 32%。

摩根士丹利 (MS-US) 分析師 Brian Nowak 表示：「華爾街金融界目前有一種說法，認為 AWS 在生成式 AI 方面落後，擔心市佔率被同業搶走。」

摩根大通 (JPM) 分析師 Doug Anmuth 表示，「市場第二、第三大雲端業者的成長速度明顯更快」。

Jassy 表示，有時公司成長比競爭對手快，有時則相反，但 AWS 仍擁有「明顯更大」的雲端事業。他說：「我認為第二大業者的規模約為 AWS 的 65%。」

Jassy 似乎也對微軟最近 SharePoint 協作軟體遭受全球攻擊一事冷嘲熱諷，表示 AWS 客戶看到「非常大的」安全差異。

關稅風險好於預期

5 月時，亞馬遜警告正為川關稅和貿易政策可能帶來的不確定性做準備。不過，亞馬遜最新財報顯示，公司應對關稅和變動貿易政策的表現似乎好於華爾街擔心的情況。線上商店銷售超越分析師預期，年增 11%，賣家服務營收也超出預期。

Jassy 在電話會議上對關稅問題採取正面但謹慎的態度，表示「很難知道」關稅最終會落在何處，特別是對中國的關稅。

到目前為止，亞馬遜已能夠安然度過川普的貿易戰。Jassy 在電話會議上說：「我們還沒看到需求減少，也沒看到任何大規模的平均售價上漲。這在下半年可能會改變，有很多事情我們還不知道。」