Fed啟動降息周期 美公司債券比股票更有優勢

根據彭博周一 (7 日) 公布最新調查，由於美國聯準會 (Fed) 已經啟動降息，企業債務前景正在改善。逾兩百名受訪者中有 54% 的人表示，與股票相比，資產類別正在變得更具吸引力。在信貸領域，投資人更青睞高品質債券而非風險較高的債券。

MLIV Pulse 調查結果顯示，投資人對股市的高估值越來越感到厭倦，正尋求在其他地方獲得回報。投資高等級債券可以讓基金經理人獲得額外的收益，還可以延長存續期間，反映債券對利率變化的敏感度。當基準利率下降時，藍籌股等較長期資產往往表現優異。標普 500 指數今年迄今的總回報率約為 22%，而高級等債券的回報率約為 4.4%。

Loop Capital Asset Management 投資長 Scott Kimball 表示：「基準殖利率降低會提高現有高息債券的價值，而以較低利率進行再融資的能力有利於資產負債表，因此可能會導致信貸利差穩定 (如果不是略微收緊的話)。」

與此同時，61% 的調查參與者表示，現在不是購買商業房地產的好時機，這突顯出他們不願為獲得回報而在風險範圍內走得太遠。

信貸投資公司 Strategic Value Partners LLC 的創始人 Victor Khosla 上周受訪時表示，美國辦公室房地產存在「大量問題」，問題嚴重到難以承銷。他說：「這幾乎是一場海嘯。」

受訪者也不認為亞洲的私人信貸有吸引力。約 65% 的人表示，他們不認為這是一個不斷成長的機會來源。

私人信貸在亞太地區是一個由銀行主導的利基市場。然而，這個市場在過去 4 年裡成長迅速，儘管起點很低。

此前，借款人在因信用或聲譽問題而被銀行拒之門外後，利用了私人信貸基金。不過，包括阿波羅全球管理公司 (Apollo Global Management Inc.)、黑石集團 (Blackstone Inc.)、HPS Investment Partners 和 Muzinich & Co. 在內的全球基金正在慢慢介入，以填補中小企業的資金缺口，尤其是在傳統銀行因資本要求提高和風險偏好降低而撤出之際。

投資人傾向藍籌股債

另一方面，藍籌股債券被認為更安全，可能受益於貨幣市場的變動，目前貨幣市場的規模達到創紀錄的 6.46 兆美元。債券專家預估，隨著基準利率繼續下降，投資者將傾向於將這些現金轉移到收益率更高的資產中。

CreditSights 全球信貸策略主管 Winifred Cisar 表示：「投資人正在尋找更高品質的細分市場作為現金代理。從歷史上看，美國投資級市場，尤其是前收佣金 (Front-end load) 基金，一直是這些現金代理之一。」

Cisar 補充說，隨著 Fed 開始降息周期，這種動態可能會支持對更多信用良好債券的買盤。已經有跡象表明，這種輪轉正在進行，從中國央行 9 月降息以來大量資金流入企業債券就可以看出來。

根據 LSEG Lipper 的數據，在最近的一周報告期內，投資人向短期和中期投資等級債券投入了 38 億美元，而 66 億美元退出了美國公債基金。

可以肯定的是，根據 MLIV Pulse 先前的調查，預估美國股市在今年剩餘時間的表現仍將優於美國政府和公司債。

Voya Investment Management 美國投資級公司主管 Travis King 表示：「投資級目前處於繼續看到資金​​流入的有利位置。信貸基本面良好，如果經濟狀況惡化，你有 Fed 進一步降息的保障，這可能會導致利率下降和總回報為正。」

MLIV Pulse 調查於 9 月 30 日至 10 月 4 日進行，其中包括投資組合經理、經濟學家和散戶投資者。

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