Fed購買公司債計畫上路一個月  債券ETF市場全然改變

Fed購買公司債計畫上路一個月  債券ETF市場全然改變 (圖:AFP)
Fed購買公司債計畫上路一個月  債券ETF市場全然改變 (圖:AFP)

聯準會 (Fed) 購買公司債 ETF 上路至今短短一個月,債券 ETF 市場面貌全然改變:債券 ETF 吸金能力前所未見,交易量一舉超越股票 ETF,看空投資級和垃圾級 ETF 的押注大幅減少。

Fed 的救市承諾,讓被選中的 ETF 價格回到與資產淨值 (NAV) 一致,從 3 月疫情引發的市場震盪中復原,展現 Fed 救市火力有多強大。同樣情況最近再度上演:當 Fed 週一宣布購買個別債券之後,代碼為「LQD」的貝萊德 iShares iBoxx 投資等級公司債券 ETF(LQD-US) 漲上空前新高。

貝萊德 iShares iBoxx 投資等級公司債券 ETF 走勢。(來源: Bloomberg)
貝萊德 iShares iBoxx 投資等級公司債券 ETF 走勢。(來源: Bloomberg)

今年來 ETF 交易量排行榜大翻轉。彭博彙整的資料顯示,年初至今,固定收益資產 ETF 吸金約 780 億美元,其中公司債 ETF 占了 450 億美元。債券 ETF 吸金規模,已經超越股票 ETF 同期的 530 億美元

股債 ETF 規模懸殊,因此兩者吸金排行易位是相當驚人的改變。股票 ETF 資產規模達 3.2 兆美元,相較之下,債券 ETF 規模 9440 億美元

State Street 公司 SPDR ETF 業務分析師 Rory Tobin 說,Fed 把公司債 ETF 納入購買範疇,吸引一批新進投資人搶進,這些人從未想過把錢投入固定收益 ETF,因為對他們來說,ETF 是用來在股市漲跌之間操作股票的一種工具。

Fed 在債券 ETF 市場帶來的另一個明顯改變在於,投資人押注投資級和高收債 ETF 下跌的交易減少。根據 IHS Markit 數據,LQD 已發行股數中空頭押注的占比僅 2.3%,從 3 月 17.6% 的空前新高大幅滑落。

分析師警告,即使有 Fed 提供支撐,投資人也不該對所有資產一視同仁。「不良信用依然是不良信用,若 Fed 收回支持措施,(不良資產的) 潛在弱點就會暴露出來。投資人最好還是審慎行事,高品質資產仍是首選。」

Fed 下一步會是什麼?

截至 6 月 9 日,Fed 一共購買價值 55 億美元的債券 ETF,僅占 Fed 2500 億美元購債機制「次級市場企業信貸機制」(SMCCF) 火力的一小部分。

由於債券 ETF 和信用市場大致恢復秩序,企業以史上少見速度發債,投資人開始好奇,Fed 購債計畫會維持多久。Fed 週一表示,假如市場恢復到疫情前的情況,可能暫緩購債,但保留情況惡化時重啟購債的選項。

 Miller Tabak 市場首席策略師 Matt Maley 說,無論如何,Fed 收回支持措施的那一天,終究會擾亂市場。「無論哪個市場,當一個對價格絲毫不敏感的大買家選擇離開,就會變得非常脆弱。」

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