【財經M平方】美國Q1 GDP大幅衰退 聯準會承諾持續釋放流動性

美國聯準會主席鮑爾 (Jerome Powell)。(圖:AFP)
美國聯準會主席鮑爾 (Jerome Powell)。(圖:AFP)

台灣時間 4 / 29(四)凌晨 2:00 聯準會舉行利率決議,這是今年疫情爆發以來,聯準會進行一連串緊急降息、購債以及流動性措施後,首次正式會議,備受市場關注,M 平方以三大重點解析:

一、聲明稿無宣布其他措施,釋放寬鬆直到好轉的訊號

行動承諾:

  • 聯準會致力在這充滿挑戰的時期,使用其全部工具來支持美國經濟,並促進最大就業和價格穩定的雙重使命。

經濟:

  • 美國以及全球保護公眾健康而採取的減災措施,正在引起經濟活動的急劇減少和失業的大幅增加。而需求疲軟和油價大幅下跌,抑制了通膨,同時國內外經濟活動的中斷,也嚴重影響了金融狀況,並損害了美國家庭和企業的信貸市場流動性。公共衛生危機的持續,將在短期內嚴重影響經濟活動、就業和通膨,並在中期對經濟前景構成相當大的風險。

利率:

  • 鑑於這些事態發展,委員會決定將聯邦基金利率的目標範圍維持在 0~0.25%,直到有信心,經濟會度過危機,並有望實現其最大的就業和價格穩定的目標。

購債及公開市場操作:

  • 聯準會為了支持家庭和企業信貸流動性,將繼續購買一定數量的美債,房屋抵押貸款以及商業不動產抵押貸款,支持信貸市場平穩運作的同時,也促進貨幣政策有效地傳遞到更廣泛的金融環境中。此外,公開市場操作將繼續提供大規模的隔夜和定期回購操作。

MM 研究員:

本次利率會議無宣布其他額外措施,符合預期。聲明稿強調將持續購債並支持企業流動性。對於經濟敘述的措辭不如過往精確,一部分反映肺炎給經濟帶來的高度不確定性外,我們認為聯準會希望藉由對經濟前景保守,並承諾寬鬆至經濟度過危機,這種較為模糊的條件式前瞻指引訊號,保留手中銀彈的同時,又給予市場持續寬鬆的期待。

二、記者會重點摘要
  • 寬鬆貨幣政策及財政政策看法: Powell 表示信貸市場的流動性,影響著家庭支出、企業投資以及就業機會與收入,因此支持信貸對於減輕經濟損害和奠定復甦基礎至關重要。不過強調聯準會只能向有償債能力的實體提供資金,在目前情況下,需要財政政策對民眾、企業進行直接支援,以限制疫情衝擊對於美國長期經濟的損害。而當肺炎疫情受到控制、企業重新營業、民眾返回工作崗位後,聯準會仍會繼續使用貨幣政策工具,確保復甦盡可能的強勁。
  • 經濟前景: Powell 認為經濟數據正在追趕目前的現況,接下來將看到兩位數的失業率以及驟降的家庭支出,美國 Q2 經濟或將陷入前所未有的衰退,Q3 有機會受惠於民眾恢復消費而開始復甦,但仍有高度不確定性。
  • 維持低率期間:聯準會將會繼續維持低率,直到確認美國經濟克服疫情的衝擊。另外,Powell 回答記者問題時表示在疫苗、有效藥物尚未問世前,尚不會將疫苗設為貨幣政策轉向目標。
  • 新的貨幣政策工具尚在評估: Powell 回答記者問題,表示企業債購買最終技術細節將出爐,而 Main Street(展延&新增)由於涉及的貸款類型較廣,將會先增加產業以及借貸類型,並盡快完成這第一部分,但最終的推出仍需要時間。
 
三、聯準會寬鬆貨幣政策追蹤

3 月份以來,聯準會除了正式開啟 QE 外,也針對不同市場,釋出多項挹注流動性的融通措施。M 平方根據聯準會資產負債表,整理目前貨幣政策實施概況:

  • 無限量購債(QE),宣布至今總計購買高達 1.457 兆 不同期限美債 ,美債持有規模達 3.9 兆。
  • 窗口貼現(主要融通),目前使用約 300 億
  • 一級交易商信貸措施(PDCF),目前使用約 315 億
  • 貨幣市場基金流動性措施(MMLF),目前使用約 488 億
  • 薪資保護計畫融通措施(PPPLF),目前使用約 80 億
  • 商業票據融資措施(CPFF),目前使用約 27.3 億。

整體來看,危機爆發以來,聯準會推出的融通措施,陸續開始發力。而美債的大量購買更是推升 Fed 資產負債表 總規模飆升 60% 至 6.6 兆水準(原 4.1 兆),給予市場流動性強力支撐,未來隨著其他措施的細節出爐,也將正式開始實施,如本次 Powell 於記者會提到的 Main Street 貸款工具將於近期公布,聯準會的寬鬆效益將逐漸顯現。

2020 年聯準會資產負債表將達到多少規模?美國 Q2、Q3 經濟會是如何 ? 更多完整內容都收錄在 財經 M 平方 網站上!

 

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