9月末公募規模達8.83萬億 期貨公司首獲公募牌照

凱石基市要聞（2016.10.24）

——9月末公募規模達8.83萬億，期貨公司首獲公募牌照

基金市場要聞

8.83萬億！9月末公募規模再創歷史新高

期貨公司首獲公募基金牌照：南華基金獲批設立

強強聯合布局FOF華夏基金羅素投資戰略合作

「史上最嚴」新規落地在即基金子公司悄然增資

基金經理視點

基金經理觀點匯總：股市方面：目前A股市場中短期或現區間橫盤震盪的態勢，短期內，市場整體不存在大幅快速上行的基礎，但部分行業和公司或受益於估值修復、業績超預期等因素，呈現階段性、結構性機會，投資者可以在市場區間震盪的過程中潛心甄選，挖掘那些可能出現超額收益的優質公司。債市方面：四季度債市將保持平穩，明年年初在供需壓力下，債市或繼續走牛，細分類別上，看好私募EB市場，在甄選發行人和債券條款的情況下，該類投資標的會呈現出較優的風險收益特征，並在未來一段時間內有機會獲取較好的投資收益。

中歐基金劉明月：A股存階段結構性機會

交銀施羅德蔡錚：看好新能源行業發展

鵬華基金姜山：私募可交換債成增收利器

華商基金梁偉泓：明年年初債市有望繼續走牛

基金市場要聞

8.83萬億！9月末公募規模再創歷史新高

（來源：中國證券報2016年10月21日）

根據基金業協會統計數據，截至2016年9月底，我國境內共有基金管理公司107家，其中中外合資公司44家，內資公司63家；取得公募基金管理資格的證券公司或證券公司資管子公司共12家，保險資管公司1家。以上機構管理的公募基金資產合計8.83萬億元，創下歷史新高。對比8月末數據，公募9月份資產管理規模增長3057.32億元，增幅為3.59%。從助推因素看，委外資金或是近期公募規模持續增長的重要推手。統計顯示，9月份公募規模增長最多的是債券型基金，從8月末的9866.18億元直接邁過萬億大關至11471.1億元，增長1604.92億元，增幅達到16.27%；不僅如此，封閉式基金9月規模增長近千億至4362.28億元，增幅更是高達27.56%。除此以外，混合型基金9月份規模同樣增長迅速，從18569.44億元擴容至20074.76億元，增長1505.32億元，增幅為8.11%。

期貨公司首獲公募基金牌照：南華基金獲批設立

（來源：澎湃新聞2016年10月19日）

期貨公司進軍基金業正式拉開序幕。10月18日，證監會發布了《關於核准設立南華基金管理有限公司的批復》(證監許可〔2016〕2371號)，核准設立南華基金管理有限公司（以下簡稱「南華基金」）。根據批復內容，南華基金由南華期貨股份有限公司全資擁有，注冊資本為1.5億元人民幣。南華期貨成立於1996年，主要從事商品期貨經紀、金融期貨經紀業務，是中國金融期貨交易所首批全面結算會員單位，是三大商品期貨交易所即上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所的全權會員單位。南華基金的注冊地為浙江省寧波市，經營范圍包括基金募集、基金銷售、資產管理、特定客戶資產管理和中國證監會許可的其他業務。依照證監會的相關規定，公司在取得工商行政管理機關頒發的營業執照後，需要到證監會領取經營證券期貨業務許可證。然後自取得許可證之日起6個月內，應當發行公募基金產品。南華期貨內部人士表示，首只產品還在調研設計中。至於首只產品的種類、投資方向，以及具體發行時間表等細節信息，這位人士表示目前尚不知曉，無法作進一步公布。

強強聯合布局FOF華夏基金羅素投資戰略合作

（來源：金融投資報2016年10月21日）

10月19日，華夏基金公司、羅素投資集團聯合中國基金報在北京共同主辦「2016中國FOF元年高峰論壇」，並在論壇上宣布，中國基金業領軍機構華夏基金攜手全球領先的MOM/FOF管理人羅素投資，將進行排他的戰略合作，開啟資產配置新時代。雙方通過創新型研究小組，就資產配置、基金研究等方面進行深度合作，用華夏基金的本土投研優勢，加上羅素投資豐富的海外資產配置經驗，強強聯合為投資人提供更好的產品和服務。推出FOF（基金中的基金）有其客觀必然性。截至8月份，我國公募基金產品數量達到3296只，這比滬深兩市上市公司總數還要多。而投資者很難有精力和專業知識尋找、跟蹤和管理自己的基金投資，而FOF產品可以解決投資者的困擾。9月下旬，中國證監會發布FOF指引，支持基金行業推出基金中的基金，開啟了公募FOF的大幕。華夏基金總經理湯曉東表示，華夏基金已成為中國業務領域最廣泛的綜合金融服務機構之一，管理資產規模突破萬億元。成立跨部門的資產配置團隊已就FOF基金進行了充分的專業研究儲備，在戰略性、戰術性資產配置及其量化模型、基於主客觀的基金優選等各個方面均有豐厚的積淀，目前已經准備了面向各類風險偏好客戶的一系列FOF產品方案。

「史上最嚴」新規落地在即基金子公司悄然增資

（來源：上海證券報2016年10月21日）

被譽為「史上最嚴」基金子公司監管新規的征求意見稿公布已有兩月，市場預期正式文本即將落地。近期，子公司的增資動作悄然展開，不完全統計顯示，5月以來有至少5家規模排名靠前的基金子公司進行了增資，其中興業財富直接將注冊資本由2億元上調至3.8億元人民幣，成為目前業內注冊資本金最高的基金子公司。不過也有受訪子公司負責人表示，對標現有資產規模，上述體量的增資或尚未滿足新規要求，因此只能視作是公司業務發展的「常規動作」，即便有真正的「增資潮」，也會大概率出現在新規正式頒布之後。值得一提的是，新規雖然還未落地，但監管層「收緊」的動作已經鋪開。據悉，由於新規對凈資本的要求設置了一年的過渡期，有基金子公司近段時間把更多精力放在一年期產品的發行上。

基金經理視點

股市方面：目前A股市場中短期或現區間橫盤震盪的態勢，短期內，市場整體不存在大幅快速上行的基礎，但部分行業和公司或受益於估值修復、業績超預期等因素，呈現階段性、結構性機會，投資者可以在市場區間震盪的過程中潛心甄選，挖掘那些可能出現超額收益的優質公司。債市方面：四季度債市將保持平穩，明年年初在供需壓力下，債市或繼續走牛，細分類別上，看好私募EB市場，在甄選發行人和債券條款的情況下，該類投資標的會呈現出較優的風險收益特征，並在未來一段時間內有機會獲取較好的投資收益。

中歐基金劉明月：A股存階段結構性機會

綜合國內經濟環境、流動性、市場風險偏好以及海外一些不確定性因素，中歐基金劉明月認為，目前A股市場中短期或現區間橫盤震盪的態勢。短期內，市場整體不存在大幅快速上行的基礎，但部分行業和公司或受益於估值修復、業績超預期等因素，呈現階段性、結構性機會。劉明月認為，從宏觀經濟層面來看，國內各項宏觀數據顯示經濟總體較為平穩，「穩增長」是當前經濟社會發展的最主要目標，尤其是在環保、基礎設施建設等投資領域的力度穩定且持續加大。從市場流動性來看，目前國內多地房價持續上漲、經濟增速表現以及美聯儲加息預期等因素匯聚，市場流動性或不具備進一步寬松的條件。當下A股市場再次回到「平淡生活過日子式」的投資階段，投資者可以在市場區間震盪的過程中潛心甄選，挖掘那些可能出現超額收益的優質公司。選股時，投資者可重點關注上市公司所屬行業、市場前景、競爭力、公司治理等因素。此外，劉明月建議投資時較以前更注重投資標的的估值水平、中短期的業績預期以及業績兌現能力，並綜合市場風險偏好等因素。目前，一些技術升級、大消費、服務等行業板塊的優質公司值得重點關注。

交銀施羅德蔡錚：看好新能源行業發展

交銀施羅德基金蔡錚認為，油價上漲或不可持續，新能源板塊前景可期。蔡錚認為，長遠來看，油價上漲已接近短期高點。短期油價繼續走高需要「拉尼娜現象」帶來寒冬，油價可能在2016年11月~2017年2月期間出現超漲，但超漲會刺激供給端繼續增長，使2017年油價下行壓力更大。從大的格局上看，無論是新能源發電還是汽車，發展的最終目標是要替換傳統能源，但其相對較高的價格成為一個障礙。蔡錚認為，以石油為代表的傳統能源價格快速上漲，會將新能源的性價比進一步提高，對於新能源的發展是有利的。不過就目前階段來看，新能源的發展主要是依賴於各國政府的政策推動，短期油價的漲跌並不會影響新能源板塊的發展。蔡錚以上世紀70年代和當前情況作對比，當時石油危機曾刺激了太陽能和風能的新能源熱潮，但隨後因新能源價格高昂及石油價格下降熱潮消退。而現在新技術和規模化帶來新能源成本的持續下降，已經使得部分新能源較傳統能源更有經濟性。而且就目前情況來看，新能源還有巨大的成本下降空間。綠色無污染的新能源取代高耗能傳統能源是大勢所趨。具體到相關概念板塊，蔡錚認為新能源汽車、充電樁概念仍處於產業導入期，未來發展空間巨大。此外，隨着我國城鎮化發展加速，城市公共交通發展面臨新的機遇，而且我國具備軌道交通建設的核心技術，預計未來5年城市軌道交通概念將迎來快速增長期。

鵬華基金姜山：私募可交換債成增收利器

在資產荒、債市機會成本低背景下，一些對流動性要求不高的機構對於私募可交換債(私募EB)的興趣日漸濃厚。鵬華基金絕對收益部總經理姜山表示，私募EB具有「進可攻，退可守」的投資特性，作為兼具股性、債性的品種，固收投資者有望因此分享權益市場的超額回報。姜山表示：「從投資者角度看，在低風險收益率持續下降的市場環境下，高息資產稀缺性逐步提升，配置壓力較大，資產荒特征顯著且具備一定持續性。私募可交換債已成為剩余的為數不多的價值窪地之一。」可交換公司債(ExchangeableBond,簡稱EB)是指上市公司股東依法發行的、在一定期限內依據約定的條件可以交換成該公司股東所持有的上市公司股票的公司債券。根據發行方式的不同，可交換債又可以分為公募EB和私募EB。展望未來，姜山表示，投資私募EB，在獲得穩定的利息收益的同時，可以得到一個價格遠低於可轉債和公募EB的換股權，而這恰恰是固定收益投資者獲得超額收益的有限的幾個手段之一。既可以保持較強的安全性，又可以通過分享權益市場的上漲獲得超額收益。當前市場，無論是供給端還是需求端，都處於有利於私募EB市場的趨勢之中，未來市場發展空間較大，我們堅定看好私募EB市場，在甄選發行人和債券條款的情況下，該類投資標的會呈現出較優的風險收益特征，並在未來一段時間內有機會獲取較好的投資收益。

華商基金梁偉泓：明年年初債市有望繼續走牛

梁偉泓表示，無論是債市還是股市，指數空間都不大。更多的是債市的布局機會和股市的部分板塊基金。對於債市後市走向，他認為，四季度債市將保持平穩，明年年初在供需壓力下，債市有望繼續走牛。而對於目前的債券市場，梁偉泓認為，長期走牛的基礎沒有發生改變。對確定收益資產的配置壓力非常大，經濟上仍處於「L」底，樓市調控造成一定投資壓力，貨幣政策基本穩定。四季度債市將保持平穩，明年年初供需壓力下債市有望繼續走牛。在談到城投債的投資價值時，梁偉泓表示，近期有個別地方政府收回承諾函，是糾偏一些過去的行為，對城投平台本身的償債能力沒有影響。城投債的投資價值，取決於對收益率和風險的衡量，相對而言，地方政府經濟實力較強，支持力度較大的平台風險更低。「去年上半年，股市上漲遠超預期，我們認為風險收益比已經出現了較大偏離，按照市場左側操作的原則，我們根據市場的點位制定了嚴謹的減持策略，在高位選擇逐步減倉，規避風險，有效地避免了股市大幅震盪對基金凈值的影響。」梁偉泓回憶道，「我所管理的債券基金，投資策略全部堅持從絕對收益角度出發，為持有人尋找相對確定的安全邊界品種配置，做到進可攻退可守：市場好的時候做增強收益，市場差的時候要盡量保持收益下限。2012年以來，我們基本都做到了這一點。固收類基金是長跑型選手，在乎復利收益，絕不激進投資，不做一錘子買賣。」