債市「熊來了」？錢潮開始輪動，有望終結負利率

MoneyDJ新聞 2016-08-10 記者 郭妍希 報導

過去數年來分析師不斷預測利率可能攀高、債券或將拉回，但最後都慘遭打臉。不過，近來資金開始輪動到景氣循環股、原物料已經新興市場，顯示投資人冒險意願攀升，債市「熊來了」之說恐怕不再是危言聳聽。

Pension Partners, LLC投資策略長兼共同投資組合經理人Michael A. Gayed 9日在MarketWatch撰文指出，近期內，防衛型資產很可能會遭到拋售，錢潮將湧向真正的「risk-on」(高風險型)資產，例如景氣循環股、原物料以及新興市場。

Gayed認為，根據指標，資金輪動到高風險資產的現象才剛開始，若這股趨勢能延續下去，那麼全球殖利率轉負的情況或許將軋然終止。還記得德國10年期公債去(2015)年4月激烈波動的人，一定會覺得此情此景似曾相識，由於殖利率很可能已來到低點，接下來將有機會往上跳升。

MarketWatch曾於4月21日報導，Morgan Stanley Investment Management固定收益投資組合經理人Jim Caron當時曾表示，在2015年4月20日至6月10日期間，德國10年期公債殖利率一口氣飆漲90個基點，這樣恐怖的記憶讓投資人不敢掉以輕心，稍有風吹草動就趕緊拋債求現。

有「新債券天王」之稱的DoubleLine Capital執行長Jeffrey Gundlach也要大家別太大意，他認為標普500和美國公債價格都已經漲得太高，購買黃金、金礦股並持有現金才是王道。

barron`s.com 7月9日報導，Gundlach在接受專訪時指出，金價再漲10%的機率有8成，但對漲幅已高的美國公債價格來說，再漲10%的機率卻僅有2成。

知名債券基金操盤人葛洛斯(Bill Gross)則警告，股債都不好、私募股權基金也看壞，投資人最好抱緊土地、黃金、工廠等實質資產。

MarketWatch、barron`s.com等外電報導，葛洛斯8月3日在最新發表的月度報告中指出，低利率或許推升資產價格，但過程中卻摧毀了以存放款為主的金融體系，如今銀行、保險公司、退休基金以及平民大眾的償債能力和退休福利都遭剝奪，但央行卻對低利率的負面影響視而不見，再這麼下去，個人對所得的期望恐將落空、投資也將停滯，這些問題遲早會對實質經濟造成傷害。

葛洛斯認為，在高風險又低報酬的年代，投資人唯一能做的就是降低風險，並接受報酬率會低於歷史均值的殘酷現實。除非經濟的名目成長有改善，否則負報酬、投資蝕本的現象將愈來愈常見。

葛洛斯說，他不愛債券、也不喜歡大多數的股票，更不看好私募股權基金，只有土地、黃金、遭低估的有形工廠和設備等實質資產才是好標的。

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