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美國公債殖利率周五 (6 日) 有所回落，投資人正熱切期待 5 月非農業就業報告，以評估美國經濟的健康狀況。美東時間 7:26，10 年期美國公債殖利率下跌 1.2 個基點至 4.383%。2 年期美國公債殖利率下跌 0.8 個基點至 3.916%；而 30 年期美國公債殖利率下跌 1.6 個基點至 4.868%。
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隨著穩定幣逐漸成為主流，美國國債市場的某些部分，尤其是短期證券，可能會因為與加密貨幣世界的聯繫越來越緊密而容易受到波動的影響。美國國會即將通過法案，建立穩定幣的監管框架，預計此舉將有助於使與美元掛鉤的加密貨幣合法化。加密貨幣交易者通常使用這種類型的加密貨幣在不同代幣之間轉移資金。
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輝達再度端出一份亮眼的季報，讓市場焦點再度回到 AI 浪潮的成長動能，即便面對美國對中國科技管制與中國市況轉弱的雙重挑戰，本次財報依然展現出高度韌性，再次強化投資人對 AI 產業前景的信心。野村投信表示，這次輝達財報對台灣釋出了兩個明確的利多：(一) GB200 正式進入出貨高峰，台灣供應鏈像是台積電、廣達、緯創等廠商可望持續受惠，營收動能看俏。
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今年 4 月 30 日，美國財政部借款咨詢委員會（TBAC）向財政部提交了一份報告，並以「數字貨幣」為題，值得深入探討。TBAC 由各大銀行、券商、對衝基金和保險公司的資深投資專家組成。該委員會主要職責是向財政部通報市場狀況並就債務發行提供建議，其建議通常對美國財政部具有重要影響力。
馬斯克近日公開砲轟美國總統川普，雙方在社群媒體上展開激烈口水戰，引發市場震動。這場爭執的核心圍繞著川普力推的「大而美法案」展開，而馬斯克對美國債務危機的擔憂更將公眾視線引向了美國國債這一全球金融系統的「定時炸彈」。事件始於馬斯克周二 (4 日) 在 X 平台連發數十條推文，痛批川普政府的政策「令人作嘔」，甚至直言美國正滑向「債務奴隸制」。
摩根大通 (JPM-US) 全球宏觀研究主管 Luis Oganes 近日就聯準會 (Fed) 政策、美國財政危機、美元與人民幣匯率走勢等核心議題展開深度分析。與此同時，高盛近日亦針對人民幣匯率穩定性發表看法，雙方從不同角度解讀當前全球金融市場的關鍵變量。
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與大漲的超級大型股、加密貨幣的激烈波動，以及迷因股的白手起家相比，美國債券市場似乎顯得有些沉悶。過去幾年，由於 Robinhood (HOOD-US）、新冠疫情刺激方案以及標普 500 指數的飆升，數百萬人湧入股市。同時，人們對股市的普遍了解以及對市場驅動因素的理解，似乎取得了顯著進步。
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美國國債殖利率在周三 (4 日) 受一系列令人失望的美國經濟數據拖累大幅下跌後，周四 (5 日) 趨於穩定。美東時間凌晨 6:00，2 年期公債殖利率上漲 0.2 個基點至 3.879%；10 年期公債殖利率下跌 1.4 個基點至 4.351%。
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加權股價指數近 6 個月表現：（資料來源：Bloomberg, 截至 2025/06/04）野村腳勤觀點：AI 的前景持續改善近期 AI 領域接連出現重大結構性利多，包括川普宣布解除 AI Diffusion Rule，為 AI 晶片出口解禁開綠燈，以及輝達在 COMPUTEX 2025 中公布 NVLink Fusion 計畫，進一步強化 AI 基礎建設的版圖，與此同時在市場表現上，輝達市值再度超越微軟，重登全球市值最高上市公司寶座，而市場對博通即將公布的財報抱持高度期待，其股價也已提前創下歷史新高。
在美國聯準會主席鮑爾持續「袖手旁觀」，30 年期美債殖利率逼近危險的 5% 水位之際，美國財政部長貝森特 (Scott Bessent) 似乎不再等待，而是採取了行動。財政部周二 (3 日) 公布了其最新的國債回購操作結果，雖然這類操作自 2024 年 4 月起已常態化進行，但本次回購規模達 100 億美元，創下歷史紀錄。
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隨著川普總統周三 (4 日) 實施 50% 的鋼鐵關稅，投資人密切關注中美貿易談判，美國公債殖利率保持穩定。美東時間凌晨 5:44，10 年期美國公債殖利率下跌上揚 0.6 個基點至 4.466%；2 年期美國公債殖利率小漲 0.4 個基點報 3.961%。
橋水基金創辦人達里歐（Ray Dalio）在新書中警告，美國債務狀況已接近「無法挽回的地步」，並正走向「死亡螺旋」，威脅世界最大經濟體穩定。達里歐在新書《國家如何走向破產：大周期》（How Countries Go Broke: The Big Cycle）書中寫道，美國發生債務危機的短期風險較低，但長期來看風險很高。
「拋售美國」(sell America)儼然成為今夏最熱門的趨勢，又以美元走弱最能凸顯投資人對美國資產的厭惡，但巴隆周刊 (Barron’s) 認為，美債市場卻可能引爆更大的危機。雖然美國股市 5 月大漲，但美元今年前五個月卻一路貶值 8.4%，創下史上最差同期表現，更令人擔憂的是，美元與美債的關聯性已經被打破——在「拋售美元」情境下，美元走弱，美債也正在下跌，美債殖利率則正在走升。
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受惠對等關稅延後實施、5 月電腦展與 Nvidia 創辦人黃仁勳來台等利多消息，台股在電子類股領軍下，一度展現收復 22000 點大關氣勢，然而受到川普關稅髮夾彎干擾，截至 5/29 台股卻出現連日黑 K 拉回走勢，眼看投資人擔心的股市「五窮六絕」將近，如何提高投資勝率？00935 野村臺灣創新科技 50 ETF (本基金之配息來源可能為收益平準金) 經理人林怡君表示，根據統計，以五月份為例，2016 年以來若於端午節前一交易日進場台股並持有一段時間，以加權指數為例持有 20、60、120 個交易日 (即約 1 個月、3 個月與 6 個月) 的平均表現分別為 + 2.46%、+3.48% 與 + 7.03%，正報酬機率分別為 78%、67% 與 78%；若以大盤權重最高的電子科技股，以加權電子指數為例，同期平均表現分別為 + 3.54%、+5.18% 與 + 10.16%，表現優於大盤。
美元指數 (DXY) 周二 (3 日) 跌至近三年低點，創有史以來最糟糕的年初走勢。截至 5 月，美元兌一籃子貨幣年內跌幅已達 8.4%，但更大的風暴正在醞釀中，川普政府稅收法案中暗藏的「資產稅」條款恐將貿易摩擦升級為資本戰爭，進一步動搖美元霸權根基。
儘管經濟不確定性和地緣政治動盪使黃金的投資需求重新燃起，但黃金在全球金融市場中的地位仍未塵埃落定。根據巴塞爾協議三 (Basel III) 規定，實物黃金被視為第一級資產 (Tier-1 asset)，享受與現金同等的待遇。然而，黃金目前並未被歸類為優質流動性資產 (HQLA)，這與世界黃金協會 (WGC) 的立場相悖。
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由於關稅不確定性，經合組織 (OECD) 大幅下修美國經濟成長預期，並持續關注美國與中國以及歐盟日益加劇的貿易緊張局勢，美國國債殖利率周二 (3 日) 走低。美東時間凌晨 6:25，10 年期美國公債殖利率下跌 4.4 個基點至 4.418%。
美元國際信譽正面臨前所未有的挑戰。隨著沙烏地阿拉伯、俄羅斯等國持續減持美國國債，中國也加速退出美債市場，這一情形也加劇市場對美元體系的擔憂。美國 36 兆美元的債務規模與美元信用的裂痕，正在形成「債務越多、貨幣越弱」的死亡螺旋。為因應危機，美國參議院 5 月 19 日以 66 票對 32 票的壓倒性優勢透過《指導與建立美國穩定幣國家創新法案》（GENIUS 法案），試圖透過數位穩定幣為美元續命，要求每發行 1 美元穩定幣對應 1 美元高流動性資產，主要為美債，旨在將加密貨幣市場資金導入美債體系。
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通膨數據亮眼，市場預計 9 月開始逐步降息美國 4 月個人消費支出 (PCE) 年增率略低於市場預期，並創下自 2020 年底以來的最小增幅；而核心 PCE 年增率符合預期，同樣創下逾 4 年來最低年增幅；剔除住房和能源的「超級核心通膨指標」年增率 2.98% 亦降至 4 年來新低，其中金融服務和保險成本的大幅下降是主要推動因素。
全球主要經濟體的政府債務水準飆升，正成為壓力點，債券投資人正將目光投向那些在改善財政方面做得不夠的國家。穆迪上月決定剝奪美國最後一個 AAA 信用評級，以及日本拍賣會需求疲軟，這些動向將注意力引向了這兩個全球最大的經濟體。債務危機可能不是基本情境，但警鐘已經開始敲響。