憂心！桑默斯：全球經濟展望仍問題重重 光靠QE不夠

桑默斯。(圖:維基百科)

聚集全球各國財政部長及央行總裁的國際貨幣基金組織 (IMF) 半年度會議，將於本週盛大召開。儘管金融海嘯過後的全球經濟危機感或許已消退，但前美國前財政部長桑默斯 (Lawrence Summers) 週日 (6 日) 警告，不幸的現實是，全球經濟中期展望已有很長一段時間不曾如此問題重重。

現任美國哈佛大學教授的桑默斯投書英國《金融時報》指出，IMF 在其目前的「全球經濟展望」報告中，基本上已假設全球經濟成長將呈現「長期停滯」，且為了刺激市場需求以滿足全民就業所需的實質利率，很可能會持續一段長時間偏低。

上述預測根據，來自目前全球已開發國家的通貨膨脹率普遍低於官方目標，且今年很可能進一步降溫。而少了這些國家的強勁經濟成長及更多的市場需求加持，新興市場國家的經濟成長便很可能減弱。再加上後者或許還會面臨國內政治上的挑戰，例如巴西、中國、南非、俄羅斯及土耳其。

面對需求不足的情況，全球政府目前採取的首要策略是放寬貨幣政策。眾先進國家的基準利率幾乎都停留在最低水準，這些國家的央行也示意升息時間不會太快。且美國雖然開始縮減量化寬鬆 (QE) 措施收購資產規模，但日本仍持續大規模寬鬆，歐元區也似乎正往這個方向靠攏。

然而桑默斯指出，這樣的政策，雖然比 1930 年代造成經濟衰退演變成經濟大蕭條的貨幣緊縮政策要好，但在促進經濟成長方面問題重重。因為利率已經夠低了，再降息是否能夠顯著刺激支出增加令人懷疑，但卻很可能鼓勵所有人舉更多債，並逼使追求報酬率的投資人冒更大的風險。這造成資產價格大漲，獲利流向金融業活動。

貨幣政策降低了資本成本，原本盼鼓勵支出，但企業及家戶卻不領情。桑默斯表示，這是因為許多擴大投資的元素還有增加空間，且報酬豐沛，但卻因為公共政策遭到錯誤引導而受到限制。因此他建議，美國應該增加基礎工程建設支出，以減輕下幾個世代的負擔。這不止能夠刺激經濟成長，還能夠擴大經濟產能，並減少已經延宕的維修工作。

不過桑默斯提醒，日本及歐洲要刺激經濟成長仍充滿挑戰。其中日本雖已提高增值稅，但去年終結長年通縮的趨勢仍不穩。歐洲雖然已遠離債務違約風險，但依舊缺乏長久的經濟成長策略。