投資人過度樂觀！美銀4張圖說明：趁美股大跌前快賣吧

美股標準普爾 (S&P) 500 指數今年初雖大跌近 11%，如今已自 2 月中的谷底強勁復甦，全年至今轉為上漲 0.2%。但美國銀行美林 (Bank of America Merrill Lynch) 警告，眼前這波美股漲勢缺乏基本面支撐，投資人應趁高拋售獲利入袋。他們並以四張圖表，說明市場過度樂觀的危險。

《MarketWatch》8 日報導，美銀發布報告指出，儘管過去一週資金仍大量湧入新興市場債券、股市及企業債券等風險資產；但實際上的經濟基本面，卻是成長疲軟、企業獲利驟降，以及央行的貨幣政策依舊充滿不確定性，且令人困惑。

美銀全球股票投資策略師 Brian Leung 受訪時指出，今年 2 月投資人的資產配置極度看空，但現在已非如此，投資人配置不再一面倒悲觀。然而美銀卻因此認為，現在正是獲利了結的時刻。

美銀分析師們在報告中特別點名，美國聯準會 (Fed) 官員的貨幣政策立場搖擺不定，使得美元將在 Fed 鴿派立場加持下走軟，造成去年盛行的交易繼續逆轉：當時投資人深信美元會持續升值，而將資金撤出日本及歐洲股市。

此外美銀警告，美國經濟成長展望繼續往下走，企業獲利預估也一再遭到下修，即便全球央行採行超級寬鬆的貨幣政策來提振經濟。總結而言美銀認為，投資人現在應該拋售風險資產；他們並運用下列四張圖表，來說明原因。

1.    投資人看多程度飆上去年 6 月以來新高

美銀多空指數 (Bull & Bear Index ) 已由 3 月初的「極度看空」低點 0.1 點飆升至上週的 4.1 點，創 9 個月來最為看多，顯示投資人的資產配置「已不再明確看空」。

2.    新興市場債市創下 2014 年以來最大連續 7 週資金流入潮

美銀分析師們指出，債市投資人的最大憂慮，已不再是新興市場國家及中國經濟成長降溫等總體經濟問題。因此，通常被視為風險很高的新興市場債券基金，上週流入資金規模由前一週的 3.8 億美元暴增至 19.7 億美元；這使得過去 7 週這類資產總計流入 20 億美元資金，創 2014 年 6 月以來最大注資潮。

3.    投資人買進垃圾債券，出售避險資產

另個債市資金流，也顯示投資人追求風險的胃口變大。他們購買高收益的垃圾債券及新興市場債券同時，也拋售被視為是避險及防禦型的資產──美國公債。基準美國 10 年期公債殖利率已自 8 週來最低點反彈，同時自美國公債基金流失的資金，也由前一週的 9.3 億美元飆升至 15.1 億美元。

4.    美股企業獲利已連續 3 季萎縮

分析師預估，本週開跑的美股企業第一季財報季，總結將呈現平均企業獲利較一年前大減 9%。而去除受到油價大跌衝擊的能源企業，上季美股企業獲利仍預估較一年前下滑 4%。

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