輝達(NVDA-US)正推動新一輪總值可能超過7,500億美元的人工智慧(AI)基礎設施交易，持續透過投資、融資及擔保支持AI客戶擴建資料中心。然而，由輝達提供資金的企業往往又會採購或使用其晶片，也讓市場再次擔憂，這類「循環融資」可能人為推高AI需求與企業估值。輝達上周五宣布與南韓SK海力士(SKHY-US)母公司SK集團合作，交易規模超過5,000億美元。此外，知情人士透露，輝達正考慮向OpenAI提供最高2,500億美元擔保，協助其租用美國一項大型資料中心計畫的算力，並討論為OpenAI採購價值3,500億美元的輝達晶片提供融資。相關談判仍處於初期階段，最終條件可能改變，交易也可能破局。7500億美元交易湧現循環融資疑慮升溫輝達近年積極投資OpenAI等AI開發商、邁威爾(MRVL-US)等晶片業者，以及CoreWeave(CRWV-US)、IREN(IREN-US)和Nebius(NBIS-US)等資料中心公司，希望藉此加速整體AI產業成長。若不計潛在的OpenAI新交易，輝達今年宣布的類似合作案規模已超過5,400億美元。AllspringGlobalInvestments投資組合經理GaryTan表示，輝達的投資與合作確實強化市場對AI長期建設的信心，但投資人仍擔心循環融資問題，因為愈來愈多資金被用來支持未來的AI客戶及基礎設施部署。批評者認為，晶片商投資客戶、客戶再以取得的資金購買晶片，可能扭曲商業誘因。如果AI需求未能達到市場的高度預期，不僅可能造成錯誤投資決策，也會在產業高度相互依賴的情況下放大損失。AI公司為興建資料中心和採購晶片持續舉債，也使整體產業更容易受到系統性衝擊。類似做法並非輝達獨有。Google(GOOGL-US)已同意為Anthropic位於5座資料中心的租金付款提供擔保，協助這家OpenAI競爭對手取得相當於350億美元的貸款。輝達擬替OpenAI背書深化AI產業資金鏈知情人士指出，OpenAI可能租用軟銀集團旗下公司正在俄亥俄州開發的資料中心園區。該計畫價值約5,000億美元、規模達10吉瓦，輝達可能向OpenAI提供最高2,500億美元擔保，並為其採購3,500億美元晶片提供融資。GlobalXManagement投資策略師BillyLeung表示，輝達若替OpenAI承擔更多資料中心債務擔保，將進一步深化正受到市場檢視的供應商融資。這項交易雖可被視為AI需求訊號，卻也反映AI基礎設施擴張面臨資金壓力。OpenAI尚未上市且持續虧損，算力需求卻不斷攀升，輝達的支持可能降低債權人的疑慮，也有助軟銀創辦人孫正義擴大AI布局。軟銀預計截至10月對OpenAI投入近650億美元，並簽署400億美元過渡性貸款，但對單一企業的龐大押注也讓投資人感到不安。在南韓方面，輝達將與SK集團興建總規模超過2吉瓦的AI資料中心，耗電量約相當於150萬戶家庭，首座由SK電訊打造的「AI工廠」預計明年啟用。交易金額包含輝達採購記憶體晶片，以及SK集團購買輝達超級電腦的支出。輝達也將投資南韓網路與雲端服務商Naver10億美元，協助擴建採用輝達硬體的AI資料中心。執行長黃仁勳則持續否認循環融資指控，強調輝達投入的資金只占客戶最終募資需求的一小部分，相關投資除能帶動自身業務，也有望創造實際投資報酬。
