經過動盪的一年，傳統上被視為「避險天堂」的貨幣正遭遇前所未有的挑戰，三大避險貨幣——美元、日元與瑞士法郎——的穩定性，正出現分歧。美元跌勢不止：關稅政策與債務憂慮美國總統川普在2025年以關稅政策重塑全球貿易，卻也引發「拋售美國」(SellAmerica)的浪潮，導致包含美元在內的美國資產遭到大量拋售。JuliusBaer在12月的報告中指出，美元的困境源於「反覆無常的貿易政策」。此外，川普推動的「大而美法案」(OneBigBeautifulBillAct)使美國陷入「難以持續的債務軌跡」。報告同時強調，川普對美國聯準會(Fed)主席鮑爾施加的壓力，也嚴重削弱了投資人對美元的信心。數據顯示，追蹤美元對一籃子貨幣的美元指數(DXY)在2025年重挫9.37%，並在2026年進一步走低。今年1月29日，在川普宣稱美元「表現很棒」之後，美元指數單日重挫1.3%，創去年4月啟動關稅戰以來最大單日跌幅，並摔至近四年新低。日元：在干預傳聞與政局間震盪日元匯率在2025年走勢劇烈震盪，年初日元兌美元約在156附近，隨後受日本銀行(BOJ)升息訊號支撐，維持在150區間。然而，10月高市早苗(SanaeTakaichi)就任首相後推行擴張性財政政策，導致日元重挫，並讓日本公債中的長債債殖利率飆升。日元在高市上任到1月23日為止已貶值5.9%。儘管1月下旬紐約聯準銀行傳出對美日對手匯率進行「匯率檢查」(ratecheck)，一度激勵日元反彈至152，但隨後再度貶向157水準。市場普遍認為，160是美日當局出手的警戒線，ING也指出，市場與官方將在159關卡展開激烈攻防。瑞郎：最強貨幣引發出口與通膨隱憂相較於日元與美元的劇震，瑞士法郎(瑞郎)展現強大韌性，2025年對美元升值近13%，並在2026年創下兌美元與歐元的11年新高。分析師指出，瑞士穩定的政局與低負債，使其成為當前最強避險貨幣。然而，瑞郎過強讓瑞士當局陷入兩難。目前瑞士通膨率僅0.1%，政策利率為0%，如果瑞郎持續走強，可能迫使瑞士官員出口干預，以免匯率影響經濟。瑞郎升值產生的去通膨壓力，嚴重威脅出口導向的瑞士經濟。瑞士央行(SNB)總裁MartinSchlegel日前在達沃斯論壇重申，必要時已準備好干預匯市。避險光環位移Ebury策略主管MatthewRyan認為，美元與日元近期確實失去了部分光彩，瑞郎則鞏固最強避險貨幣的地位。MUFG分析師LeeHardman也指出，政治動盪削弱了美日貨幣的吸引力。不過，瑞銀(UBS)預測，由於瑞郎已處於中度高估，且全球成長展望仍樂觀，瑞士央行未必會採取大規模行動，預期瑞郎年底前可能對美元回吐約2%升幅。
