華爾街認為2026科技巨頭「非主流」！資金將轉向醫療、工業等產業與小型股

隨著新的一年將近，美股投資風向正出現轉變。包括美國銀行 (BAC-US) 與摩根士丹利 (MS-US) 在內的華爾街投銀策略師指出，過去一年引領美股多頭走勢的「科技七巨頭」影響力恐降溫。展望明年，美股可能迎來一波明顯的產業輪動，資金配置將逐步轉向醫療保健、工業與能源，以及非必需消費等。

根據《彭博》報導，美國銀行與摩根士丹利等華爾街機構的策略師正建議客戶，轉而布局市場中相對不那麼熱門的區塊，並在 2026 優先看好醫療保健、工業與能源等產業，而非包含輝達 (NVDA-US) 與亞馬遜 (AMZN-US) 在內的「科技七巨頭」。

過去數年，投資大型科技股幾乎是「不用思考」的選擇，憑藉穩健的資產負債表與豐厚獲利，推升股價一路上漲。

然而，隨著該科技股自三年前牛市啟動以來累計漲幅約 300%，市場開始質疑，高昂估值與對 AI 技術的巨額投資是否仍具合理性。

近期甲骨文 (ORCL-US) 與博通 (AVGO-US) 等 AI 指標企業的財報就因為未能達到市場高標預期，進一步放大了這類疑慮。

對這波過熱交易的擔憂，正好出現在市場對新一年美國整體經濟前景愈發樂觀的背景下。這樣的情勢可能促使投資人轉而加碼標普 500 指數中表現落後的族群，並犧牲大型科技股。

Piper Sandler 首席市場技術分析師 Craig Johnson 指出，市場已開始聽到投資人撤出科技七巨頭部位，轉向其他板塊，「資金不再只追逐微軟 (MSFT-US) 與亞馬遜，而是全面擴散到市場其他角落。」

已有跡象顯示，過度拉高的估值正開始抑制投資人對昔日勢不可擋的科技巨頭的興趣。

隨著市場預期明年經濟成長將回升，資金正輪動流向估值相對偏低的循環性類股、小型股，以及對景氣變化更為敏感的市場板塊，以提前卡位成長動能。

實際數據也顯示資金輪動正在發生。自美股於 11 月 20 日觸及近期低點以來，小型股羅素 2000 指數已上漲 11%，而「科技巨頭」的指標漲幅僅約為其一半。

同期，不因市值大小而有所偏重、對微軟這類巨型企業與紐厄爾品牌 (NWL-US) 這類相對小型公司一視同仁的標普 500 等權重指數，表現也優於傳統的市值加權版本。

策略師看好 2026 年「大輪動」

偏好標普 500 等權重指數、而非傳統市值加權版本的 Strategas Asset Management LLC 董事長 Jason De Sena Trennert 認為，2026 年將出現一波「大規模產業輪動」，資金將流向今年表現落後的族群，例如金融股與非必需消費類股。

這一觀點也獲得摩根士丹利研究團隊的認同，該團隊在年度展望中同樣強調市場走勢將趨於擴散。

摩根士丹利首席美股策略師 Michael Wilson 表示，大型科技股仍能表現尚可，但可能落後於非必需消費、以及中小型股。

他指出，隨著市場在 4 月落底後進入「景氣早期循環」階段，通常有利於先前落後、但更具循環性的金融與工業類股。

美國銀行策略師 Michael Hartnett 則指出，市場正提前反映 2026 年「讓經濟過熱」的策略，資金正從華爾街的巨型股，轉向更貼近實體經濟的中型、小型與微型股。

稍早於本週，資深策略師、Yardeni Research 創辦人 Ed Yardeni 建議，相較於標普 500 指數的其他成分股，投資組合應降低大型科技股的配置比重，因他預期未來獲利成長動能將出現轉移。

值得注意的是，自 2010 年以來，他一直對資訊科技與通訊服務類股維持加碼立場。

基本面支持擴散行情

從基本面來看，市場擴散也具支撐。

高盛數據顯示，扣除七大權值股的「標普 493」企業，2026 年盈餘成長率預估將加速至 9%，高於今年的 7%；而七大科技股對標普 500 盈餘的貢獻占比，則將從 50% 降至 46%。

FBB Capital Partners 研究主管 Michael Bailey 認為，投資人仍需要看到更多企業實際達標或超越獲利預期，才會對擴散行情更加樂觀。

他補充，若就業與通膨數據維持穩定、聯準會持續降息，標普 493 企業明年有望迎來一波多頭行情。

美國聯準會上週已連續第三次降息，並重申明年仍可能進一步寬鬆，為市場提供政策面支撐。

滙豐（HSBC）跨資產策略師 Max Kettner 指出，今年公用事業、金融、醫療、工業、能源，甚至非必需消費類股都已呈現穩健漲勢，顯示市場擴散早已展開。

他強調，重點並非「選科技或非科技」，而是「科技與其他產業同步參與」。他認為這樣的趨勢在未來幾個月仍將延續。

（本文不開放合作夥伴轉載）