公債殖利率、油價齊飆 通膨蠢動！股票要跌了？

紐約證交所 (圖:AFP)

近期避險等級的公債賣壓爆出，且原物料價格也同步大漲。《路透社》週三 (6日) 報導，這可能預告通貨緊縮壓力沉重時期即將結束，恢復到通貨膨脹傾向升溫的日子。《CNBC》則報導，TradingAnalysis.com 美國股市技術分析師 Todd Gordon 也指出相同趨勢，但他同時警告這恐怕不利股市。

德國 10 年期公債殖利率在短短 4 個交易日內翻漲 3 倍，週三飆上 0.608%，相較於上個月 17 日才只有 0.049%。瑞士信貸 (Credit Suisse) 研究分析師 Christel Aranda-Hassel 指出，這歸功於歐洲央行 (ECB) 的大規模貨幣刺激措施，讓歐洲金融環境在過去 6 個月大幅放寬，使得今明年歐元區經濟明顯看好。

不只歐洲，美國 10 年期公債殖利率週三也衝上今年來次高水準 2.236%，且已連漲 8 日，創 2011 年 3 月以來最長漲勢；英國、澳洲及加拿大的公債殖利率本週同樣觸及至少 4 個月來最高點。這暗示投資人可能普遍預測經濟復甦將好轉，通膨將回籠。上週數據顯示，美國服務業擴張速度樂觀，薪資成長也在加快。

就在同一時間，大宗商品價格也出現相似逆轉趨勢。北海布侖特原油價格飆上每桶 68.24 美元，自今年 1 月谷底反彈幅度高達 50%；銅礦及鋅礦價格則分別衝上今年及 8 個月來最高點。公債殖利率與天然資源價格同步大漲若非連動關係，那麼或許是互為因果了。

Gordon 指出，從公債價格大跌及原物料價格大漲的曲線圖來看，市場可能已經透露一些通貨膨脹看漲的味道。追蹤美國長期公債的 ETF (指數型基金)──TLT──過去一個月遭大量拋售，目前跌到今年來最低點；同時期銅價及油價則分別勁揚 7% 及 17%，而美元則開始走貶。因此總的來看，投資人恐忽略重大警訊。

身為 TradingAnalysis.com 創辦人的 Gordon 受訪時說，市場現在交易情況，無疑反映出預期將出現些微通貨膨脹，只是他不那麼確定通膨將從哪裡來。他指出，正式的通膨數據往往已是落後指標，而眼前真真實實的劇烈走勢圖，卻常是基本面的最佳領先指標。