股債組合獲利模式失靈 今年主要資產齊步走跌 僅商品成為最大贏家

今年前 4 個月對多數投資者來說，都是極其掙扎的一年，即使依循著傳統 60/40 的股債投資組合模式，都只能一路賠錢。隨著美股債市告別 40 年牛市，投資人迫切需要其他的收益來源。

被稱為「新債王」，DoubleLine Capital 執行長岡拉克 (Jeff Gundlach) 認為，債券市場已經遭到嚴重的錯誤定價，並建議今年應該將股票、商品、現金和長債，各投入 25%，才能尋得生機。

事實上，在通膨飆高之際，各類資產中只剩商品是最大贏家。

今年債券結束牛市、僅商品 ETF 上漲

比較今年前 4 個月，追蹤不同資產的 ETF 表現可以發現，各類資產幾乎是「滿江紅」的成績，僅安碩高盛商品指數基金 GSG 是個例外，今年前 4 個月大漲 38.4%，最近 1 個月也有 4.5% 的升幅。

即使是被視為最穩定的資產現金 (SHV)，本月的表現也只能算持平而已，而今年以來仍有 0.2% 的跌幅。表現最慘的，不出意外是美股 (VTI)，4 月下跌 9.1%，今年迄今跌幅為 14%。

值得注意的是，向來提供穩定收入的債券，正式告別了 40 年的牛市。衡量美國債券的廣泛指標—先鋒美國債券市場 (BND) 今年以來下跌 9.6%，包括 4 月跌 4.0%。

能源與食品成為兩大商品主線

若進一步透過 ETF 比較商品市場的表現，將會發現，歐美市場今年以能源相關 ETF 走勢最強，在亞洲最大市場中國，則是由豆粕 ETF 領漲，然後才是煤炭及能源等商品。

數據顯示，今年前 4 個月，美國以天然氣 ETF(UNG) 漲幅最大，漲幅達到了 100.16%。

在 UNG 之後，2-5 名分別是： ProShares 2 倍看多彭博原油 ETF(UCO)、ProShares 兩倍看多美國油氣指數 ETF(DIG)、United States 汽油 ETF(UGA) 及景順德銀能源 ETF(DBE)，基本上都是與能源及天然氣相關的 ETF。

在中國市場，漲幅最大的商品 ETF 則是豆粕 ETF(159985)，4 個月 31.61% 的漲幅，它今年的漲幅遠超過排名第二的煤炭 ETF(16.62%) 和排名第三的能源化工 ETF(15.90%)。