分析師:無論有無收緊貨幣政策 美股熊市仍可能發生

分析師:無論有無收緊貨幣政策 美股熊市仍可能發生 (圖:AFP)
分析師:無論有無收緊貨幣政策 美股熊市仍可能發生 (圖:AFP)

投資界現階段共識在於,美國聯準會 (Fed) 對於重振經濟的堅定態度,將為股市帶來支撐。然而,有分析師認為,熊市仍有可能伴隨貨幣刺激出現,

為幫助美國經濟度過疫情危機,Fed 承諾將用盡一切工具以支撐經濟,除了將利率維持在接近 0% 外,每月還進行數百億美元的購債計劃,在債券價格上揚同時壓低殖利率,促使投資人湧向提供高報酬的高風險債券,以壓低借貸成本,鼓勵消費者和企業進行貸款或支出。

然而,有分析師認為,熊市不一定只會發生在收緊貨幣政策之際。Ned David Research 創辦人 Ned Davis 即表示,既使 Fed 沒有收緊貨幣政策,熊市也可能形成。

貨幣緊縮政策指的是 Fed 透過上調聯邦基金利率或減少購債規模,來削減貨幣供給,以防市場熱錢太多引發通膨壓力。

Davis 發現,雖然 Fed 在 1962 年、1987 年和 2000 年並未實施貨幣緊縮,美國卻陷入熊市。舉例來說,2000 年 Fed 下調利率之際,熊市仍持續發生,聯邦基金利率在 2000 年底達到 6.5%的高位後,到了 2003 年底卻僅剩不到 1%,在 2000 年 9 月至 2003 年 3 月這段期間,標普 500 指數跌約 44%。

儘管如此,Glenmede 投資長 Jason Pride 認為,現階段美國通膨和市場通膨預期依舊相對溫和,且低於 Fed 設定的 2.0-2.5%區間,不太可能出現通膨和利率飆升情況,股票估值也處於合理狀態。

Davis 稱:「不要和 Fed 作對,更重要的是,要順著行情交易 (Don’t fight the tape.)。」前者指的是當 Fed 實施寬鬆貨幣政策時,投資人不應出售股票,後者意指,股票近期漲勢通常預示著未來漲勢。

自 1968 年以來,在財務狀況溫和、Fed 維持寬鬆且標普 500 指數交易價高於 12 個月移動均線的年份中,標普 500 指數年均報酬率平均為 18%。當兩種條件不一,或條件均未發生時,年均報酬率為 4.5%。

然而,Davis 認為仍有出現熊市的可能性。

他表示,若標普 500 指數自上週四的 3702 點高位下跌 7.2%,賣出股票便是好主意。若該指數較上週四收盤價漲 8.4% 至 4021 點,則建議買入。

「若出現賣出信號,相較於股票,商業票據、短期和低報酬率公司債的表現可能更加優異。」Davis 稱道。


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