怪哉!為何黃金股市同步漲跌 專家:央行QE加持的結果

怪哉!為何黃金股市同步漲跌 專家:央行QE加持的結果 (圖:AFP)
怪哉!為何黃金股市同步漲跌 專家:央行QE加持的結果 (圖:AFP)

黃金向來被視為避險資產,股市則是風險資產,但最近卻出現黃金和股市同步上漲和下跌的奇特現象,專家從機會成本的角度提供以下解釋:全球央行大舉降息,已使美國在內許多國家的實質利率降到負值,投資人選擇持有黃金而非其他資產,並不會因此錯失獲利。

拜央行貨幣寬鬆政策之賜,美國和許多國家經通膨調整的實質利率降到負值,持有黃金的機會成本幾乎消失。

Renaissance Macro Research 分析師 Jeff deGraaf, 說:「實質殖利率轉負,投資人選擇持有黃金這種不孳息資產的機會成本近乎消失。這將是持續助長金價的順風。」

8 月交割的黃金期貨周四下跌 0.9% 至每盎司 1803.80 美元,該期貨周三上漲 0.6% 至 1820.60 美元,登上 2011 年 9 月 14 日以來最高價。

無獨有偶,股市周四也走軟,標普 500 指數周四收盤下跌 1%。

FactSet 資料顯示,交易最活絡的黃金期貨本周以來累計漲幅仍有 0.8%,今年以來更上漲逾 18%。

荷蘭銀行 (ABN Amro) 貴金屬策略師 Georgette Boele 表示,黃金走勢和道瓊工業指數愈來愈雷同,這讓黃金看起來反而更像某種風險資產,主要由實質殖利率下滑所驅動。

左圖為金價和道瓊工業指數 90 天相關係數,右圖為金價 (黃線) 和美國 10 年期公債實質殖利率(綠線)。來源:MarketWatch
左圖為金價和道瓊工業指數 90 天相關係數,右圖為金價 (黃線) 和美國 10 年期公債實質殖利率(綠線)。來源:MarketWatch

Boele 說:「央行政策是金價上漲最大動力,許多國家官方利率都接近零,而且我們預測接下來不太可能提高。」

除了美國聯準會 (Fed) 實施無上限 QE,日本銀行 (央行)、歐洲央行(ECB) 也都推出大規模更債計畫,「資金湧入市場,貨幣價值下跌,在黃金投資人耳中聽起來就像悅耳的音樂。」有關 Fed 採取殖利率曲線控制的相關討論,更代表接下來美國公債殖利率上升空間有限。

Boele 說,這一切為黃金打造利多背景,促使投資人在金價上漲期間逢低買進。「金價已經超越每盎司 1800 美元的心理阻力,似乎要到消除前一個盤中歷史高點 1921 美元,才能讓投資人感到滿意。此外,每盎司 2000 美元的心理關卡是可能達到的。」

荷蘭銀行將黃金年底目標價預測從 1700 美元提高到 1900 美元;這段期間最高可能觸及 2000 美元,也從原本預測的 1800 美元上修。

Crossborder Capital 執行長 Michael Howell 說,Fed 和中國人民銀行都向市場注資,對金價而言是「神奇的消息」。他預測金價在未來 18 個月內可能上漲 50%,達到每盎司 2500 元。「我們敦促投資人要開始分散投資,一定要增加的資產就是黃金。」

不過金價近期回跌的風險依然存在,理由是投機部位依然龐大,而且黃金 ETF 持倉已經達到歷史高點。Boele 說:「假如美元重獲青睞,金價將大幅修正,但這波修正應該只是短期的,很多等著進場的投資人將趁低檔買進。」


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