GMO:現金、新興市場股債為未來7年最好的投資選擇?

中國人民幣貶破6.8關卡(圖:AFP)
中國人民幣貶破6.8關卡(圖:AFP)

美國對沖基金 GMO 在最新發表的金融市場 7 年預測中,看好新興市場股票、新興市場債券與現金,認為在扣除通膨後,此 3 種資產仍可繳出正向回報。CreditSights 的分析師指出,新興市場債的投資者操作方向,似乎不受貿易戰所影響。

GMO 公司 (Grantham, Mayo, Van Otterloo & Co) 預測在之後 7 年,新興市場股票、新興市場債券與現金的年實際報酬分別為 2.7%、2.3% 與 0.8%,這遠低於美股平均 6.5% 的歷史回報率,但 GMO 認為美股前景黯淡。

GMO 一直以來皆看好新興市場,但新興市場今年出現大幅資金出逃情況,根據調研機構 Capital Economics 的數據,今年 5 月新興市場資金外流 100 億美元,而 6 月資金撤出的幅度預計將高達 400 億美元

Capital Economics 的經濟學家指出,資金外流「最合理的解釋為,中美貿易緊張局勢升溫,使市場擔憂此波風暴會透過製造供應鏈,對其他新興市場國家產生連鎖反應。」

投資者密切觀察新興市場的資金流動,因為流入資金將可幫助政府提升支出,對於市場來說極為重要。另一方面,新興市場持續受到美國聯準會 (Fed) 的影響,造成一些新興市場國家貨幣崩盤,如土耳其里拉與巴西雷爾。

近日,投資者最關切的焦點為人民幣的走勢,離岸人民幣美元在 20 日跌破 6.8 關卡,下午 1 時許暫報 1 美元兌 6.8141 人民幣。在 2015 年時,中國曾因人民幣貶值,導致資金大舉出走,但 Capital Economics 認為類似的情況可能不會再發生,分析師認為中國政府將會出面干預匯率。

美元兌離岸人民幣走勢(近一年表現)
美元兌離岸人民幣走勢 (近一年表現)

另一方面,CreditSights 的資深新興市場分析師 Richard Briggs 指出,全球貿易糾紛不是影響新興市場債投資者做決策的主因,遭拋售最嚴重的新興市場主權債,不是受到貿易戰影響最大的國家。

舉例來說,若投資者擔憂貿易戰,那他們應該會拋售墨西哥債,因墨西哥出口至美國的商品佔其總出口 25%,而目前北美自由貿易協定 (NAFTA) 尚未達成新的協議。但截至 7 月 13 日止,今年以本幣計價的墨西哥主權債的超額報酬 (Excess return) 為 0.04%,這代表該債券與美債之間的殖利率利差變化非常小。

然而,這不代表新興市場資產的波動即將結束,Brown Brothers Harriman 的貨幣策略師 Marc Chandler 指出,由於聯準會預計將維持升息步伐,因此新興市場資產可能還未觸底,仍將受到強勢美元的影響。


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