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美股

趨平的殖利率曲線示警 2019年聯準會升息面臨考驗

鉅亨網編譯黃意文 2018-06-21 17:34

殖利率曲線倒掛在過去為經濟衰退的前兆之一,目前 2 年期與 10 年期美債殖利率利差已縮窄至 37 個基點,為 2007 年 9 月以來最窄水平,同一時間,摩根大通國債指數亦顯示,全球國債已出現殖利率曲線倒掛情況,投資者在明年須更關注聯準會升息的步伐。

摩根大通國債指數 (JPMorgan GBI Index) 中,7 年到 10 年期國債的平均殖利率,已低於 1 年到 3 年期國債的平均殖利率,策略師 Nikolaos Panigirtzoglou 指出,這是 2007 年後首次出現此情況,當時在 2008 年出現金融危機。

殖利率曲線趨平代表著,對投資者來說,持有長期債券已不是獲得更多報酬的保障,亦顯示投資者可能開始不看好全球經濟與股市前景。

但值得注意的是,若以個別主要國家來看,目前皆還尚未出現倒掛情況,日本和美國的殖利率曲線較為趨平,以英國、德國和法國來看,長債殖利率高出短債殖利率一定水平。

《金融時報》的編輯 Robin Wigglesworth 指出,出現這種全球綜合與個別國家殖利率曲線不同的原因在於,各國債券占摩根大通國債指數比例不同,美債在該指數 1 年到 3 年債券中佔比約為 50%,但僅占 7 年到 10 年期債券的 25%,歐債和和日債則是在長債中有較大占比。

美國聯準會今年已升息兩碼,並且估計將會再升息兩次,使 2 年期美債殖利率從 1.25% 飆升至 2.5%。日本央行的政策則是將 10 年期日債殖利率控制在 0% 的水平,歐債也在歐洲央行總裁 Mario Draghi 宣布 QE 退場後,價格走升,殖利率下滑,因此全球國債殖利率曲線倒掛,為歐、日央行貨幣政策操作的原因造成。

另一方面,《National Review Institute》指出,投資者不須太擔憂殖利率曲線倒掛,因為許多外在因素,如央行、退休資金與外資大量購債,皆會導致長債殖利率下滑,殖利率曲線的傾斜程度,可能已不是預測經濟衰退的工具之一。

但因美國通常為全球經濟的領頭羊,投資者仍須密切注意美債殖利率走勢,市場已開始擔憂,在全球經濟脆弱以及通膨力道不強勁下,聯準會升息步伐是否太快,明年升息恐帶來更大的影響。






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