不確定性風暴將至！Fed恐對升息含糊其辭 IMF發出警告

IMF總裁拉加德。(圖:AFP)

《華爾街日報》週二 (17 日) 報導，預定週三 (18 日) 發布最新貨幣政策聲明的美國聯準會 (Fed)，即將為金融市場再度注入不確定性，因官員們將不再如過去幾年向投資人明確保證利率將維持低落。國際貨幣基金組織 (IMF) 總裁拉加德 (Christine Lagarde) 週二也警告，美國升息步伐可能令市場意外，並引發動盪。

報導指出，Fed 官員在本週貨幣政策會議之前，已表露有意放棄近期一再重申的低利率承諾，即在政策聲明中刪除「耐心」決定升息時機的字眼。但這可能對投資人帶來考驗，因為理論上 Fed 的利率指引越不明確，金融市場越會騷動不安，原因是 Fed 利率是所有資產估價方式的關鍵指標。

正於印度訪問的拉加德週二發表演說時警告，金融市場恐怕將重蹈 2013 年 Fed 掀起的「減碼恐慌 (taper tantrum)」覆轍，亦即 Fed 當時示意準備縮減量化寬鬆 (QE) 貨幣刺激措施引發的市場震盪，造成全球股市重挫、公債殖利率大漲。

拉加德表示，她擔心這恐怕不會只是一次就結束的事件，Fed 升息的時機及之後升息的速度仍可能令市場意外。「我們可能正接近美國將在今年稍晚自 2006 年來首度調升短期利率的時間點，即便過程有序，很可能爆發的市場震盪仍令 (系統) 穩定性面臨的風險升高。」她提醒新興市場需準備好因應資金逃出。

Fed 近年來一直以小心選擇描述短期利率可能水準及方向的字句來作為貨幣政策工具，盼以未來政策的承諾來影響今日的其他借貸成本的方向，如長期房貸利率或車貸利率。有鑑於美國勞動市場持續改善，通膨率也朝央行目標的 2% 前進，Fed 官員如今希望能準備脫離金融危機以來的超低利率，至少在言論上如此。

若 Fed 在這回的政策聲明中拿掉「耐心」的承諾，除了暗示考慮在今年稍晚升息，也代表更廣泛的政策轉向，即 Fed 將試圖避免把未來的路綁死。因為央行官員們自己也不確定何時會開始升息程序，因此想要保有彈性，來回應美國經濟進步過程中出現的任何新訊息。

儘管如此，目前美國短期利率及外匯市場的震盪幅度已加劇；追蹤利率預期波動性的美林 MOVE 指數已躥升至 2013 年「減碼恐慌」開始時的水準。德意志銀行證券 (Deutsche Bank Securities) 首席國際經濟學家 Torsten Slok 警告，此一利率震盪可能會引發更大範圍的市場騷動，因利率波動性升高會擴散至其他資產。