經濟衰退要來了？美債殖利率曲線再創十年最平

摘要：美國公債殖利率曲線達到 10 年以來最平。從歷史經驗來看，殖利率曲線倒掛很可能是經濟衰退的信號。

美國公債殖利率曲線繼續趨平，長短端利差創下 10 年以來最小。美國 2 年期和 10 年期公債利差觸及 94bps，5 年期和 30 年期公債利差觸及 60bps。

經濟學人智庫 CEO Robin Bew 對美國財經媒體 CNBC 表示，「我們認為未來幾年中聯準會還將繼續穩步收緊政策，但我們已經開始思考這輪周期結束的問題了。預計 2019 年美國經濟可能會面臨衰退。」

從歷史記錄來看，公債殖利率曲線倒掛通常是經濟衰退的一個先行信號。BMO 在最新的 2018 利率展望報告中表示，預計在明年 3 月聯準會 FOMC 會議時就會出現殖利率曲線倒掛的情況，如果 3 月不出現，6 月也會出現。BMO 稱，「只要聯準會仍處於積極的升息進程中，美債殖利率曲線就會繼續平坦化，即使通膨水平在上升。」

而摩根士丹利也在報告中給出了一個時間點：預計明年 9 月聯準會 FOMC 會議前後，美債殖利率曲線會「完全平坦化」。

接下來的一個問題是，收益率曲線倒掛就一定意味著經濟衰退嗎？根據此前瑞銀的分析：

增長和股市驅動的政策利率預期上升並不意味著衰退。在過去，當政策利率上升到自然利率上方時，長期利率在自然利率附近錨定，殖利率曲線的平坦化或逆轉是衰退風險的信號，而當前政策利率和短端政策利率預期，都離自然利率較遠（目前為 2.25%）。

此外，瑞銀基於信用債和聯準會基於殖利率曲線斜率的衰退概率模型都顯示，明年美國發生衰退的概率在 0-9%，低於政策利率預示的衰退概率。短端利率上行將影響美國經濟中較脆弱的部分，例如，零售行業的就業將表現疲軟，利息覆蓋率非常低的低評級信用債也會受到影響。

『新聞來源／華爾街見聞』