經濟學人：美元的暴漲 全球的大災難

美元指數的激漲，或許將會成為全球的大災難。

統計美元指數自川普 (Donald Trump) 當選美國總統至今，共已上漲 2.57%，上週四 (24 日) 美元指數更是大漲突破 102 點的整數大關，刷新近 14 年以來的新高水平。

而推升美元指數暴漲的最主要因素，就是因為甫當選美國總統的川普，計劃在走馬上任之後，加大發行美國公債，為擴增基礎建設等財政刺激政策籌資，市場預期未來美債的供給量將會大幅增多，當然價格也就應聲墜地、殖利率暴漲。

由於利率即是貨幣的價格，美債殖利率的暴漲，也就直接地刺激了美元指數出現高角度噴出。

《經濟學人》報導，週一 (1 日) 十年期美債殖利率收在 2.421%，去年同期十年期美債殖利率則為 2.178%，在當前美債殖利率大漲的環境之下，很抱歉，過去利用「低利率」環境而大肆發行美元債務的時代，已經是一去不復返。

如巴西國營石油公司就曾在 2013 年五月發行了十年期 110 億美元，標借利率創下該集團史上最低的 4.35%，但在現今市場利率大升的帶動之下，巴西國營石油公司史上最低的 4.35% 融資成本，恐怕也是難以復見。

市場利率激升，使得美元整體流動性已經出現了快速收緊，目前倫敦銀行同業拆款 3 個月期的美元 LIBOR 利率，至上週五 (25) 已經激升至 0.927%，創下自 2009 年三月份以來的新高水平，顯示了當前全球金融市場，已經出現了嚴重的「美元荒」。

市場利率的大漲，正引動全球瘋狂性地追逐美元，以低利率的日元為例，當前 3 個月期美元兌日元基差互換合約，在近期已出現崩盤式下挫，來到 81.75 個基點，這一現象正意味著市場認為，無論現在美元價格有多麼昂貴，市場都願意「貼息」買進。

註：基差互換 (Basis Swaps) 是一種貨幣交換協定，而基差互換的絕對值高低，即可視為一貨幣對遠期利率的升、貼水程度，即代表著換匯之間的交易成本。

 

從目前 3 個月期美元兌日元基差互換合約，基差貼水高達 81.75 個基點的現象來看，這不僅顯示了市場正不計代價地購入美元、美元流動性緊縮，也代表著有對沖匯率風險需求的企業，其對沖成本正在快速拉升。

《經濟學人》對上文總結表示，在川普假借追求美國貿易帳平衡、實際上是要建立貿易壁壘的政策框架之下，估計將會繼續刺激市場內的美元需求，帶動美元指數繼續勁揚、美元利率上漲。

而對於全球企業或是國家來說，過去能夠利用極低的市場利率，來向市場進行籌資的時代，「低融資成本」的時代，恐怕是已經正式地向世界告別。