當心中國信貸泡沫！人民幣盪08年低、Libor登09年高

MoneyDJ 新聞 2016-11-24 記者 賴宏昌 報導

嘉實 XQ 全球贏家報價系統、FRED 網站顯示，3 個月期美元倫敦同業拆款利率 (Libor)11 月 22 日報 0.92483%、創 2009 年 5 月 8 日以來新高，連續第 5 個交易日走升。

中國外匯交易中心網站公佈，2016 年 11 月 24 日銀行間外匯市場美元兌人民幣的匯率中間價為人民幣 6.9085 兌 1 美元，美元較前一交易日 (23 日) 中間價 6.8904 元升值 0.26%。這意味著人民幣中間價在過去 15 個交易日以來第 14 度走貶。

BBVA Research 9 月 19 日發表報告指出，Libor 為中國企業美元計價債務的主要參考利率，當 Libor 走高時、中企面臨的外匯風險也將隨之升高，迫使他們提前償還外債、進而增添人民幣貶值壓力。

香港財資市場公會 (Treasury Markets Association)11 月 23 日公布，香港離岸人民幣銀行同業隔夜拆放利率(CNH-Hibor) 報 1.56117%，略高於 22 日的 1.55631%。

CNH-Hibor 在 2016 年 1 月 12 日飆升至 66.815%、創 2013 年開始統計以來最高水準，9 月 19 日也曾飆升至 23.68300%。市場當時猜測中國人民銀行透過國營銀行吸光流動性、藉此大幅拉高放空人民幣的成本。

嘉實 XQ 全球贏家報價系統顯示，截至台北時間 24 日上午 10 時 18 分為止，美元兌離岸人民幣 (CNH) 升值 0.10% 至 6.9563；開盤迄今最高升至 6.9652、創 2010 年 7 月開始交易以來最高紀錄。

截至台北時間 24 日上午 10 時 10 分為止，美元兌在岸人民幣 (CNY) 升值 0.34% 至 6.9282；開盤迄今最高升至 6.9294、創 2008 年 6 月 6 日以來新高。

德國商業銀行經濟學家周浩 11 月 23 日在環球時報 (Global Times) 撰文指出，從總經的角度來看，中國的確正面臨資產泡沫問題、降低泡沫將是中國當局 2017 年的主要任務，這意味著人民幣貶值將可充當減壓閥。他指出，如果中國房價 1 年漲 10% 但人民幣貶值 5%，中國的炒房人數將會因而減少。

周浩認為全球第二大經濟體不太可能出現匯率失序貶值的現象、人民幣在貶到特定價位後就會止穩。

上海證券報 11 月 16 日報導，中國人民銀行貨幣政策委員會前委員余永定在受訪時表示，對於匯率貶值衝擊的擔憂是沒有必要的、人民幣大幅貶值 (例如：15%) 的機率是非常小的。他形容外匯儲備在不到兩年內從 4 兆美元降至接近 3 兆美元是一件令人錯愕、心痛的事情，繼續干預下去將導致儲備持續耗損。

ValueWalk 10 月報導，法國興業銀行 (Societe Generale) 全球策略師 Albert Edwards 指出，投資人低估了人民幣貶值所引發的通貨緊縮衝擊。他預估，為抵銷房市降溫的負面影響，中國當局將放手讓人民幣相對於美元於 2017 年第 3 季末貶值至 8.1-9.1。

MarketWatch 9 月報導，Edwards 在受訪時指出，中國就像是懸在世人頭上的「達摩克利斯之劍」，當地信貸泡沫一旦破裂、美國次級房貸危機將相形遜色。

zerohedge 10 月 30 日報導，過去 12 個月中國累計新增 4.5 兆美元的債務，遠比美國 (2.2 兆美元)、日本(8,700 億美元)、歐元區(5,500 億美元) 的總和還要多。中國企業債餘額從 2008 年的 4.5 兆美元跳增至 2016 年的 17 兆美元。

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