孫建波：兩個時代將跨入新紀年 老齡化帶來了新的消費結構

中國資本市場峰會現場

和訊股票消息和訊股票消息2016中國金融年度論壇之中國資本市場峰會在北京舉行，本次峰會由北京國際金融博覽會組委會主辦，北京市金融工作局、北京市西城區政府以及證券業、保險業、期貨業協會支持，和訊股票作為特邀媒體全程報道。

銀河證券首席策略師孫建波在下午的峰會上談到大轉折時代下的資產配置與家族產業管理，提到當前大轉折時代下，中國進入了新紀元——高鐵時代和老齡化時代。並且指出大轉折是建築業要下滑，而新的產業會上升，主要體現在消費、養老、新科技。從產業的角度來說，家族產業規劃也朝着消費品、消費服務一樣，朝着服務機器人(300024,股吧)去進行。

以下為演講實錄：

孫建波：主持人，各位尊敬的來賓，大家下午好，非常榮幸有這樣的機會把我對當前形勢的一些看法講一下。這個題目是我最近一直在思考的問題，我最近幾年一直在考慮這樣一個問題呢？我們知道中國經濟在轉型，轉型怎麼轉？為什麼要轉？我講的是大轉折時代的資產配置與家族產業規劃。

我們都知道民營經濟是中國經濟的非常重要的支柱，民營經濟最典型的體現為家族產業。首先我們看大轉折是什麼在轉折？我們過去提轉型，我想換一個詞就是轉折，因為轉折的時候我們可以看到，原來很多的產業可能面臨着向下原來我們很多沒有看到的經濟模式面臨着鏈接。轉折首先是中國一直以來被成為重要的支柱經濟就是房屋建築業，我的說法不太一樣，大家平常在媒體、在各種環境下接觸到的名詞叫房地產，我是講房屋建築業。為什麼講房屋建築業，因為無論是開發商開發的房子還是自己蓋的房子都是房子，既然都是房子，我們怎樣判斷產能的大小呢？我這里用房屋建築業的統計來看當今的水平。如果從建築統計的結構來看，2014年我們的住宅的竣工就已經達到了28.63/平米，這個數字在2015年稍有下滑是28.4/平米，這個數字單看總量沒有直觀的理解，有一句話是這麼說的，中國人口多不管怎麼樣一平均就少了，這是我們以前常說的一句話。如果看房屋建築業的話，這句話可能就不對了，比如說用28.4除以人口數量是多少，有人是說13.4億，有人說是14億，盡管是這樣也是大於2的。大於2是什麼概念？如果說當前的每年都是按照28.4不變的話，明年可以竣工2億平米的房子，如果是70年，長期以來人均社會的住宅面積將是2×70等於140，這個數字大家怎麼看？人均140平米的住宅顯然是多了，怎樣才能變得不多呢？前面有2×70，這個2是什麼？是人均的建築面積，70是什麼？是房子的保質期，我們要把其中的一個數字降下來，降哪個數字？顯然不能把房子的保質期降下來，而是要把每年人工的竣工面積降下來，這就應該更低，也就是說我們當前的建築量水平要下滑50%以上才能在長期中保持穩健。

任何一個社會都是一樣的，當它的建築量過大的時候，後面都會降下去，這是1925年前後美國的建築量水平，典型的數字是在美國1927年高峰期當年城市住宅啟動量最高高峰是93.7萬套，最低的時候下降了90%，最後恢復到了人均1.1到1.2的水平。第一個大轉折是我們的建築業，這個行業會面臨着轉折，大家注意到我沒有談到房價，因為房價的影響因素太復雜了，不同的城市也不一樣。

第二，我們看到今後的產業變遷，可以從過去二戰之後美國的產業鏈來看我們的產業結構，在美國的GDP中有這麼一個行業叫專業和商業服務業占GDP的比重，從二戰之後只有3.3%左右的水平，到目前已經達到了12%，什麼叫專業和商業服務？它意味着在所有的制造業，在所有的科技領域都要實現更加精細的轉變，就像波音飛機的供應商是遍布全球的，我們的鋼鐵廠也應該這樣，應該把很多專業的服務和專業的技術交給更多的公司來做，只有當一個社會的專業服務和商業服務都更好了，這個社會的制造業水平才能進一步發展，我想這也是中國今後產業升級的一個基本邏輯。再一個，我們注意到有這麼幾類行業，第一是教育服務業，第二是藝術娛樂休閒業，第三是保健和社會救助業，尤其是保健和社會救助業，二戰之後美國的GDP只有1.5%，現在上升到超過7%的水平，這意味着什麼？意味着隨着一個社會的進步，隨着老齡化社會的到來，保健和社會救助業占GDP的比重會越來越高，我們會看到中國經濟大概的方向，一個向下是我們的經濟量不可能再維持那麼高的水平，可能會下滑在5%左右。第二，所有的工業和制造業，不可能把所有的事都做了，而是向後十年的分工，把專業和服務業都發展起來，我們很多的關鍵零部件都要找老外，這些我們在國內要實現分工。第三是保健和社會救助業，這是從資產配置等角度講的。

這種情況大轉折時代下，中國進入了新紀元，我想用兩個詞描述，第一是高鐵時代，我在2011年前後連續除了六篇報告，題目有一個統計的標記就是高鐵改變中國，我說高鐵是中國的一場經濟地理革命，高鐵會帶來中國整個全國生產要素的進一步整合，這是中國的高鐵網，我們把地區之間的要素交換更加地便捷，當高鐵網形成了以後，大多數的經濟區都涵蓋在這張網內，量化地看有多大？這張表可以看得出來，將來應該是96%以上的GDP在高鐵100公里的范圍內，意味着大多數的經濟活動都在這個范圍之內，畢竟在100公里之外還有采礦業，我們的第二、第三產業基本上在高鐵的覆蓋下，歐美的發展歷史也可以看得到，每場經濟的革命都是經濟又一輪大發展的開始。我想高鐵既然帶來了中國的一場經濟革命，我們在建築業下滑之後也必然會迎來新的發展，這場發展我們一定要看到高鐵帶來的變化。

再一個中國的人口在大變化，比如說在30年前我們主要的人口是10歲到19歲，這樣的人口的消費和保健、養老都是不一樣的，當前是以40歲上下的人為主，未來60歲以上的深口占比會超過30%，這是我們看到的中國的人口的結構變遷，可是我要強調一點，人口變遷尤其是老齡化並不帶來經濟的轉變，因為我們的經濟不再是挖礦和種糧食，不再是簡單的體力勞動，我們的經濟正在向着更多的高級腦力勞動轉變，我們的專業和科技服務在上升，這時候老齡化並不是一個經濟的負擔，它帶來的是什麼？是消費方向的變化。所以，我談的實際上不是一個好事一個壞事我談到的是兩個好事。

第一個好事是高鐵帶來了新的機遇，第二個好事是老齡化帶來了新的消費結構，我們的企業家布局要向着新的消費結構來布局。

第三，既然談到了中國的大轉折，大轉折主要是建築業的下滑和幾個新的產業的上升，以及新局面也就是高鐵時代，老齡化時代，在這時候我們的家族產業該向什麼方向去布局？我指出三個方向：

第一，大眾品牌、大眾服務，這是一個基業常青的話題，這個話題在全球歷史上也可以看得到，這樣的產業都是基業常青的。比如說中國的洗發水還是被老外壟斷的，我們希望七大自己的洗發水可以起來。小餅干也是外資企業為主的，我希望中國以後也能吃上自己品牌的小餅干。還有生活中，我們哪怕去超市現在也是外資品牌占據了大部分的市場，所以我們也期望企業家們，今後對中國面向生活的品牌將是經濟發展的重要方向，我們的家族產業規劃更多要向這個方向去走，這個方向其實是歷史上常犯的錯誤，我們看到每個消費品品牌都有可能會犯一個錯誤，當他們今年做了很多的廣告，明年覺得廣告費可以少一點了，對消費者品牌，品牌和渠道的鞏固是最重要的。既然渠道和品牌的鞏固最重要，怎樣才能鞏固呢？應該是推廣力度是遞增的，如果說他今年指標比較好，明年什麼廣告都不做了，這家公司我們還能投資它嗎？不能的，因為大家會忘記它。而對消費者來說，這些生活品牌基本上都是需要持續強化的品牌的灌輸，這是我們所看到的第一類基業常青的產業，而這個行業也是壁壘最高的行業，為什麼說壁壘最高？比如說恆大賣水為什麼困難？是因為水這個領域已經有了娃哈哈和農夫山泉，你一個新進入者必須在廣告和渠道商比他們有更為有效的力度，對每個傳統的領域中，目前都被外資相對壟斷了，本土企業家就需要更多的努力。這是中國的企業家應該在自己的消費品牌上獲得高溢價和品牌溢價。

第二，中國既然老齡化了就要大健康和醫藥產業的發展。不管我們多少歲退休，無論是60還是70有一點是不變的，兩周患病率從40、50歲之後就上升了，當前我們的醫療支出還是處於全球墊底的水平，今後一定是有着非常過硬的研發能力的醫藥企業能取得成功，我們要投資醫藥千萬不要相信誰的廣告做得高就能把藥賣好，把藥賣好不是廣告得得好而是藥做得好，廣告和渠道品牌在這個方面更重要。

第三，今後我們要靠科技，我想是兩大方面，第一在專業技術服務領域里，我們要發展更多的自己的本土專業服務的公司，這是第一。第二，我個人認為未來的新一輪的技術革命應該是服務機器人，我個人關注的領域也更多地傾注於服務機器人。對我們的進口替代、轉移服務業的發展，我建議要從各個領域去尋找能替代國外的一些技術、服務和產品，現在我們很多領域里都開始出現了非常優秀的公司，當然這一點典型的就是去IOE，我想還是非常成功的，今後我們在更多的領域里會產生這些公司。大的科技進步的角度來講，我覺得決定未來10年到20年的應該是服務機器人。

機器人分三個階段，第一個階段是工業機器人，當前已經非常成熟了，再投資工業機器人應該是處於一個成熟的行業了，不是投資的新興行業。任何一個科技的發展階段都是從工業到教育再到民用，我們的機器人當前有教育，我印象中教育部已經把機器人教育列入了小學的整體課程，我想今後我們的機器人教育或者說下一輪較好的投資。再一個是服務機器人，當前各個領域的服務機器人都在崛起，包括前面提到的養老，很多人都在探索養老服務的機器人。銀行領域也正出現更多的銀行服務的機器人。這是我對全球、對中國下一輪科技大學的展望，我覺得服務機器人將是一個重要的領域。

今天花20分鍾的時間向大家匯報我對經濟的看法。大轉折是我們的建築業要下滑，而新的產業會上升，主要體現在消費、養老、新科技，當前中國的局面來講我們進入了高鐵時代也進入了一個新的老齡化的時代，產業的角度，我建議大家從產業的角度來說，家族產業規劃也朝着消費品、消費服務一樣，朝着服務機器人去進行。希望中國能產生更多的立足於全球的優秀的企業、優秀的企業家。

謝謝大家！