四因素佐證經濟已築底 去槓杆開啟A股健康牛

和訊網消息10月19日，國家統計局公布數據顯示，今年三季度GDP同比增加6.7%；1-9月城鎮固定資產投資同比8.2%；1-9月房地產開發投資同比名義增長5.8%。九州證券全球首席經濟學家鄧海清表示，GDP連續三個季度維持6.7%，工業增加值在6%附近中樞震盪，固定資產投資和房地產投資企穩回升，社會消費品零售總額在10-11%之間窄幅波動，均表明2016年經濟已經見底，中國經濟已經進入L型下半場，。

鄧海清稱，近期數據最大的亮點是投資企穩回升。今年一季度，中國經濟出現「開門紅」，但二季度開始，投資明顯下滑，成為拖累經濟的重要原因。8月以來，固定資產投資增速累計同比企穩回升，8-9月投資當月同比均超過2季度，是中國經濟企穩的重要標志。

房地產投資繼續回暖，從最終端需求看，消費、固定資產投資、出口均在2016年呈現了整體見底回升的局面，房地產投資在過去三個季度也是如此。但經歷10月初的房地產調控，房地產市場是否會成為中國經濟新一輪下滑的觸發因素，成為市場最為擔憂的問題。

鄧海清認為，一線城市本就執行限購政策，限購的增量意義不大；二線城市是限購的主要影響地區，但這些地區本來就存在供不應求的局面，解決低庫存問題還是得靠房地產投資；三四線城市不受限購影響，也一直存在高庫存局面，投資平穩可能性更大。從結構上看，此次房地產調控的影響弱於2010-2011年，房價過快上漲的局面能夠得到短期抑制，但不會導致房價和房地產投資的長期大幅下跌。

工業增加值不及預期，主因制造業工業增加值有所下滑。三大門類中，采礦業工業增加值持續回升，電力熱力等供應業居高不不下，但制造業工業增加值連續4個月下滑。由於供給側改革「去產能」因素，煤炭等等原材料價格暴漲，導致采礦業工業增加值持續回升。按照目前的原材料價格看，10月采礦業將出現大幅回升，10月工業增加值增速回升是大概率事件。

社會消費品零售為年內最高，震盪上行趨勢明顯。中國居民消費結構正在發生明顯變化，消費支出占比持續提升，同時旅游、娛樂等服務業消費支出更是處於長期拐點。消費企穩回升是中國經濟轉型成功的重要因素，從目前看震盪上行的趨勢可以持續。

鄧海清表示，近期數據表明央行貨幣政策將繼續維持中性，債市風險大於機會，而經濟L型拐點已過加上企業信心不斷恢復，中國股市將長期「健康牛」。近日，國務院印發《國務院關於積極穩妥降低企業槓杆率的意見》，有助於增強股市的配置力量，形成類似於其他發達國家股市長期可持續上漲的局面。該文件有可能與2004年《國務院關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》一樣，成為中國股市新一輪「健康牛」的開端。