政經炸彈頻爆 第四季市場風波或將波動不絕

專欄作家習廣思撰文指出，港股於長假期後從高位急挫，連跌兩天，市場氣氛不似預期。周二道指急跌200點，反映港股再行先一步。踏入第四季不久，大行已看淡歐美股市，香港投資者最重要是看實美元及歐美國債孳息，資金有機會大規模逃離歐洲股匯債市，美國股債也有下跌風險。總之一句，第四季應會波動不絕。這篇文章具有一定的借鑒意義。

花旗早前對比當前美股與1987年的標指走勢圖【圖1】，發現如今美股走勢極像當年標指崩盤前夕。花旗指歐洲地區及其銀行的風險、美國總統大選、歐日央行逐步縮減寬松政策，均為看淡美股的重要理由。此等拼圖或有點危言聳聽，但參考一下亦無妨。

希拉里當選提早反映

高盛亦看淡第四季美國和歐洲股市，料走勢波動。高盛表示，政治風險、歐洲經濟疲弱、美股高企，這些將令美歐股市在未來3個月偏向跌勢，預測標指和歐洲Stoxx600指數於12月底前將分別跌約2%。高盛投資組合策略員稱，目前潛在沖擊增大，對第四季歐美市場更為看淡。

經周二道指急跌，美股2%下跌空間基本上無甚意義，反而更值得注意的是資金見上升空間有限，年底前看小型調整或中型調整浪可能相當合理。

美國總統選舉，特朗普落敗基本已無懸念，FiveThirtyEight網站推算特朗普勝出機會僅16.5%，而且部分州份已開始投票，共和黨欲「換普」亦不太可能。早說特朗普從商以來做過這麼多「壞事」，從政未必是智者之選，也不得不說希拉里團隊的確夠聰明，假如近日流出的特朗普下流對話錄音，是希拉里團隊早已在手的黑材料，選擇在這時候放出來，共和黨根本無法招架，因輸在無得換人無仇報。如果雙方有競爭的話，希拉里當選或會是美股的好消息，但如今好消息提早實現，會否反觸發美股沽貨潮提早出現？

歐洲股市可能比美股的形勢更為凶險，意大利12月將舉行修憲公投，這是一個「炸彈」；另一個「炸彈」則在德銀身上，仍未拆除。有報道指德銀未能與美國司法部達成和解，而非早前坊間流傳的獲大削罰款額。

面對天價罰單的不利因素，德國國內正傾力救亡，德國《商報》上周引述知情人士消息指出，德國幾間藍籌公司的CEO已決定，一旦德銀面臨緊急狀況，將會買入德銀的股票，注資規模為數十億歐元。

德銀訴訟纏身手尾長

除了有德國企業作為後盾，德銀還可能透過融資解決問題。據外電報道，德銀已透過非正式磋商接觸多間證券公司，計劃通過發行股票和處置資產作融資。此外，德銀亦計劃分拆資產管理業務上市，以補充資本金。資產管理是德銀近年表現最佳的業務，旗下管理資產規模達7190億歐元。有分析師預計，這部分業務估值達80億歐元。

德銀出售其在英國和中國的保險業務，將帶來約45億歐元收入，出售資產管理業務，可能帶來約80億至100億歐元收入；若兩者均順利出售，總額145億歐元的可觀收入，看似可以順利填平罰款，惟有更多問題其實未浮面，包括過去多年德銀在衍生產品中的風險頭寸太大，風險難以估量。

德銀的訴訟不止於此，2015年4月，德銀為其操縱倫敦銀行同業拆借利率（LIBOR）一事認罪，並支付25億美元罰款；德銀在俄羅斯或因鏡像交易（mirrortrading）涉嫌洗錢；在意大利，德銀部分高管因在與某意大利銀行的金融交易中，扮演多重角色而涉嫌金融犯罪。2015年7月，德銀兩位主席雙雙辭職，究竟該行還有多少丑聞未被揭發？假如德銀再因其他訴訟而觸發企業風險，縱使今次擺平了美國司法部的罰款，也有其他手尾要跟。

歐美債息急漲響警號

政經風險多籮籮，加上歐央行曾放風「閂水喉」，預告全球QE可能到了尾聲，近期歐美國債孳息急漲已是一大警號【圖2】。根據美國銀行引述EPFRGlobal數據，投資者連續35周從歐洲股市基金撤資，金額接近930億美元。歐洲股債匯齊跌，當中肯定大有問題。唯一的好消息是英國首相文翠珊脫歐態度軟化，同意允許國會對其脫歐計劃投票表決，但要求議員為她留下談判空間。英鎊兌美元從1.2水平反彈，倘若美元過分強勢，對全球股市更為不利。（文章來源:hkej）