【格林大華1隊】季節旺季到來 豆油長線多單

一、投資策略概述

從豆油的季節性周期分析來看，豆油具有明顯的季節性消費特點，這就給豆油的跨期套利帶來了基本面方面的支撐。二季度，隨着氣溫的回升，居民飲食偏向清淡，油脂攝入減少，資金持倉布局在二季度也有相應的空單布局，為這個季度做空豆油提供了支撐。四季度，隨着氣溫的降低，居民飲食攝入油脂增加，豆油因凝結點較低和氣味平和，令其使用范圍廣泛。資金方面，CFTC資金持倉四季度布局多單的季節性特點也為豆油期價的回升帶來了支撐。基於以上的分析，我們提出了豆油買1701賣1705的正向套利交易策略，跨期價差(-40)-(-50)之間，利潤空間10-30點左右，止損價位20點左右。

二、CFTC豆油持倉分析

格林大華期貨

基金持倉在商品投資中占據着重要的地位。世界范圍內投資基金的介入，使得傳統的供需定價格局被改變，也使得商品價格的波動被進一步的加強，增加了市場的風險，所以研究基金持倉變化變得尤其重要。由於農產品(000061,股吧)具有明顯的生長周期性，這就令農產品期價具有明顯的季節性特點，基金布局也就呈現出一定的季節性規律，這種規律為我們提前布局倉位方向提供了一定的依據。

從我們選取的2008年-2015年這8的時間段來看，2008年-2012年的連續5年數據中，每年的二季度，CFTC基金持倉在4月份多頭減持利多較大，這就對豆油的空頭帶來了較大的機會；2008年、2009年、2010年、2012年、2014年、2015年這些年份中，四季度CFTC基金均在豆油多頭頭寸有大幅加倉舉動，其中2011年和2013年四季度加倉幅度較小。從選取的樣本年份中，四季度多單加倉年份高達75%。從資金的季節性持倉分析規律來看，二季度多頭資金撤離，這對豆油期價的施壓較大，令豆油下跌概率增加；四季度資金聚集豆油多頭部位的概率較大，這有利於豆油期價的上漲。

三、基本面分析

1、國內油脂庫存分析

我國的油脂消費主要集中在豆油，菜油和棕櫚油。其中菜油因有介子味，消費的區域比較集中，一般在兩湖和川貴地區；棕櫚油由於熔點問題，造成冬季消費被取代性較高；豆油由於氣味平和且冬季不易凝結點的特點，冬季使用量較大。這比較利多四季度豆油的消費，支撐豆油期價。而且我國的限額以上企業餐飲收入總額四季度的回升也印證了冬季飲食消費增加，油脂消費增長的實際情況。

操作策略

風險提示：

嚴格按照操作策略提供點位止盈止損。

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