范一飛：為降槓杆目標創造松緊適度的貨幣政策

和訊銀行消息10月10日，人民銀行副行長范一飛在國務院新聞辦舉辦的積極穩妥降低企業槓杆率有關政策情況發布會上認為，為了積極穩妥實現降槓杆的目標，貨幣政策還是應該做到松緊適度,保持靈活適度，適時預調微調，為降槓杆營造適宜的貨幣政策環境。

近年來，我國企業槓杆率高企，債務規模增長過快，債務負擔不斷加重。在國際經濟環境更趨復雜、我國經濟下行壓力仍然較大的背景下，一些企業經營困難加劇，一定程度上導致債務風險上升，並存在沿債務鏈、擔保鏈和產業鏈蔓延的風險隱患。國務院把去槓杆列為供給側結構性改革的五大任務之一，降低企業槓杆率是其中的主要內容。

人民銀行副行長范一飛認為，降槓杆過程中需要適當的貨幣政策環境。為了積極穩妥實現降槓杆的目標，貨幣政策還是應該做到松緊適度。如果過度寬松，會造成全社會的債務規模在高位繼續攀升，降槓杆很難實現。如果過緊又可能使經濟增長滑出合理區間，同樣不利於降槓杆。因此，貨幣政策將繼續堅持穩健的基本趨向，保持靈活適度，適時預調微調，為降槓杆營造適宜的貨幣政策環境。

另外，他還表示，在降槓杆過程中，由於企業兼並重組、實施市場化債轉股，包括銀行業加大不良資產處理力度等，這些都可能會減少存量信貸和社會融資規模，出現信貸和社會融資規模增速下降並低於預期的情況。如果用還原的方法和可比視角來測算，也就是說在計算貨幣信貸增長時，把債務清理、債轉股部分還原考慮，將看到貨幣供應量增速、信貸增速和社會融資規模增速可以保持基本不變。發展股權融資的確也會在不增加合理信貸投放的情況下，增加社會融資總量，但是要看到，總量變化的同時，隨着股權融資增長，社會融資結構會更加優化。同時，央行也需要進一步完善社會融資規模統計，以更准確地反映總量和結構上的變化。

由於債務結構優化、存量資產盤活，會提高金融資源的利用效率、加快貨幣流通速度，實際上相對慢一些的貨幣信貸和社會融資規模增速，也能夠滿足實體經濟的融資需求。

總之，央行在制定和實施宏觀審慎政策、調控貨幣和信貸供應總量時，會充分考慮降槓杆的需要及其影響，既要為降槓杆創造必要的貨幣政策空間，又要用還原方法和可比視角來計量貨幣信貸變化，更加精准地把握貨幣信貸調控力度和節奏。