人民幣外部壓力暫緩 但央行維穩壓力依然不減

據外媒報道稱，美聯儲在9月的議息會議上如期未加息，然而這給人民幣喘息窗口卻不足一個上午。除了12月美國加息的預期升溫外，另一方面市場上「逢低購匯」的想法依然占優勢，年內維穩的壓力恐怕依然不減。

周四凌晨美聯儲宣布9月不加息，美元指數從96點上方下挫至95.5附近，周四人民幣兌美元的中間價隨即大幅上調逾200點至6.6513，然而即期在開盤大漲後迅速收窄漲幅，收盤價為6.6693，僅較上日微升0.03%。而周五人民幣兌美元即期匯率依然穩定在6.67附近。

「美聯儲這一次沒有加息，但12月加息的預期很強烈。9-12月美元升值壓力和人民幣相應的貶值壓力並存。新興市場國家的資本有流出壓力，貨幣也有貶值壓力，這是客觀存在的。」華融證券首席經濟學家伍戈稱。

在一些市場人士看來，人民幣不可能再進入升值通道，特別是當前在美聯儲緊縮的大周期中。盡管中國貨幣當局一直強調人民幣不存在長期持續貶值的基礎，但人民幣也不存在升值的理由，所以購匯需求一直較為旺盛。

「人民幣每次升值，都是換美元的好機會。」一券商的外匯交易員稱。

亦有股份行外匯交易主管表示，中國境內無論是普通老百姓(603883,股吧)還是私營部門、國企，都逐漸有了境外資產配置需求，這一需求正在顯着上升；但是境外投資者對人民幣資產的配置的總量和增量都較小。二者的不匹配決定了境內的資本仍將持續流出，這是貶值壓力的一個重要原因。盡管中國的貿易順差可以緩解貶值壓力，但順差不會讓人民幣升值。

「現在境內投資機會畢竟少，又搞一帶一路，官方和民間到國外找投資機會多，海外投資渠道比較多，肯定也有借這個渠道外逃的錢也很多，結售匯逆差也很正常。」一中資行交易員表示。

在他看來，如果大家相信央行讓人民幣繼續貶值，美聯儲加息，那人民幣肯定是要繼續貶值的。但如果央行表現出強硬的姿態，表示下半年人民幣就不貶值了，那貶值預期將大為不同。

中國國務院總理李克強本周稍早會見美國總統奧巴馬時表示，人民幣匯率將在合理均衡水平上保持基本穩定。人民幣沒有持續貶值的基礎；中國經濟已經顯示出回穩向好的趨勢，並有很大的政策空間。

中國外管局官員周四稱，保持對一籃子貨幣的基本穩定是當前人民幣匯率的主基調，人民幣入籃SDR後跨境資金會流入，短期規模不會很大。今年資金流出壓力在緩解，人民幣貶值壓力也有緩解，人民幣匯率不具備長期貶值基礎。

盡管市場上人民幣的貶值預期依然在，但貶值預期並不等同於貶值壓力。考慮到換匯的機會成本，只要控制貶值幅度的預期，就不會出現去年底今年初「全民換匯」的局面。

此前法國興業銀行(601166,股吧)董事總經理何昕在接受路透專訪時曾表示，考慮到人民幣資產的收益率比美元資產高，如果人民幣貶值幅度低於二者的利差，那對個人投資者而言，換美元並不劃算。

「要不要換美元我覺得要看投資渠道，如果換了美元沒有高收益資產，沒有必要。美元理財收益率低，也就2%-3%。跟人民幣理財相比收益率還是低，如果人民幣貶值沒有超過這個幅度，也沒什麼賺的。」他稱。

他並表示，如果沒有投資渠道或者全球化資產的配置需求，一般老百姓沒有必要盲目買美元。一般千萬級資產以上的人才會有這樣的配置需求。

而機會成本對機構投資者同樣重要，人民幣貶值幅度若不及預期，那較高的持倉成本會對人民幣空頭形成很大的壓力。

「感覺年初的貶值預期比較厲害，但時間窗口給了很多，這一年來人民幣一直是升升貶貶的雙向波動，沒有一個像樣的貶值出來，」一外資行交易員稱，「人民幣本來也不便宜，空頭持倉壓力很大，於是大家很多操作就回歸常態。」