吳曉求：中國應力保匯率 房價泡沫或崩潰

和訊網消息9月21日，中國人民大學副校長、金融與證券研究所所長吳曉求在薊門法治金融論壇上表示，房價高企和匯率穩定難以兼顧，高房價會導致資金外流，加重人民幣貶值壓力，而具有良好信用、長期穩定的人民幣是中國實現大國金融的基石，因此，中國不可以通過濫發人民幣來維持「一些莫名其妙的東西」，包括GDP。

實際上，中國政府目前面臨到底保房價還是保匯率的「兩難」抉擇，如果房價繼續上漲，資本將加速流向海外，中國外匯儲備會被快速耗盡，屆時人民幣將大幅貶值並帶來輸入性通脹。如果要穩定匯率，則需要大幅降低房地產等國內資產價格以留住資本。

在吳曉求看來，建設一個與中國經濟相匹配的大國金融，不僅是中國金融改革的戰略目標，也是中國經濟持續穩定增長的重要基礎。而歷史上真正稱得上大國金融的國家現在只有兩個，分別是英國和美國。

他以美國為例稱，美元信用是美國大國金融的根基生命所在，「什麼都可以動，這是不能動的」，中國要認真學習美國的金融理念，包括要學會愛護人民幣。

「因此，中國是要高昂的房價還是長期被信任的，具有良好信用的人民幣，結論就很明顯了」，吳曉求說。

中國不可以通過濫發人民幣維持其他莫名其妙的東西，包括GDP，「我們要放棄眼前的東西，要追求未來」。

另外，吳曉求特別指出，如果一個國家的房價不斷上漲，那麼總有一天其會以排山倒海的氣勢崩潰。

之前吳曉求就曾表示，我國房地產價格超越現階段經濟發展水平，如果持續下去一定會以悲傷的方式收場。房地產價格上漲嚴重破壞中國經濟的正常環境，對中國經濟體系埋下嚴重危機，未來一定是很大的問題。

據了解，本次講座是薊門法治金融論壇第十九講，由中國政法大學資本金融研究院主辦，北京富騰投資管理有限公司及安邦保險集團股份有限公司協辦。

以下為吳曉求在薊門法治金融論壇演講內容實錄：

吳曉求：現在我們面臨一個很難的問題，那就是中國房價越來越高，可是我們的匯率是相對穩定的，現在一般在6.67左右，這還是合理的范圍內。有時候我在想這怎麼辦，因為這兩個東西是難以兼顧的，在一個開放的金融體系中它通過套利的機制，或者讓資產價格和匯率達成一個相對均衡，一定會，這是規律，誰也阻擋不了。

那我就在想如果你維持這麼高的房價，同樣在加拿大也好，美國也好，一個很舒服的地方同樣一個房子它只是你價格的1/3，如果在自由流動的情況下人們就到那兒買，我還多了2/3的現金存在銀行多舒服？如果這種行為成了一個群體性行為對匯率機制會帶來巨大的壓力，擺在面前的事情你就要做很好的處理。

僅僅研究房地產沒任何意思，如果把房地產問題作為一個金融產品放在大的金融體系架構下研究就有研究了，突然發現這是個大事，是我要一個長期被信任的，良好信用的人民幣，還是我要一個高昂的房價，這個不說都知道結論在哪兒。

因為大國金融的基石是有一個長期良好信用，這和美國大國金融有一個美元信用有關系，美元的信用這是它的根基生命所在，什麼都可以動，這是不能動的，我們為什麼要認真學習美國的金融理念，包括要愛護人民幣，我們不可以通過濫發人民幣維持其他的莫名其妙的東西，那個GDP都是虛的，人民幣的長期穩定的基石是重要的，這是未來中國大國金融的基石。這個道理是常識，常識的東西經常在我們這會不重視。這兩個怎麼處理結論已經出來了，我們要放棄眼前的東西，要追求未來。

可以把一個國家從它的房地產泡沫，價格上漲到它未來金融危機的發生可以做成一個非常精致的模型出來，因為最後都是邊際收益對你原來成本的對沖，當你的邊際收益超過了你的成本你還在不斷上漲，那沒問題，有朝一日，總會有一天他會到了一個地方已經不能對沖成本了，那個時候誰也沒辦法，那就以排山倒海的氣勢來崩潰。