滬油將延續盤整格局

在當前的經濟形勢下，原油期貨震蕩格局將延續，滬燃料油一方面受原油影響，另一方面也因自身供過于求而弱勢盡顯，預計震蕩盤整將是后市主旋律。

原油市場供大于求

目前原油市場需求乏力，而供應鏈卻依然強勁。美國能源資料協會(EIA)9月1日發布的周報顯示，8月27日當周美國商業原油庫存(SPR除外)增加343萬桶，為36171萬桶，處于同期高位水平；汽油庫存總量、餾份燃料油品庫存雖然有所減少，但均處于高位；商業油品庫存總計增加400萬桶。另據萬事達卡公司數據，截至8月27日當周美國汽油需求較前一周下降3.1%，至916.9萬桶/日，為截至7月9日當周以來的最高周降幅，也是自6月4日以來的最低周需求水平。

隨著美國夏季駕車用油高峰的落幕，市場短期需求遭遇瓶頸,在冬季取暖油消費季節到來之前，油價下行壓力不減。

但另一方面，接踵而至的利好經濟數據紛紛助推原油漲勢。美國采購經理人指數從7月份的55.5升至8月份的56.3，中國8月制造業采購經理指數（PMI）在連跌三個月后終于回升，當月匯豐中國制造業PMI亦創下51.9的三個月新高。全球兩大經濟體8月份制造業活動的意外復蘇，意味著未來石油需求有望改善，令投資者備受鼓舞，原油尋機啟動了一輪反彈之勢。此外，美國成屋銷售、新屋銷售數據、耐用品訂單、非農就業等數據相繼成為油價上漲的助推器。

總而言之，石油市場供大于求是油價上行的最大掣肘，但受向好的經濟數據及政府經濟刺激計劃等政策提振，原油上漲跡象又隨處可見。在需求面明顯改觀之前，預計震蕩行情仍是后市主基調。

滬燃料油上行動能不足

原油作為燃料油的上游品種，其價格處于相對低位將拖累燃料油，從而使得后者價格上行動能不足。

從供應方面來看，亞洲燃料油市場供應壓力猶存，因現貨市場持續低迷，成交甚少，去庫存化速度緩慢。日本和韓國原油加工產能利用率分別超過80%和90%，加劇了亞洲燃料油供應過剩局面。另據新加坡企發局公布的油品庫存數據顯示，截至9月1日一周，新加坡燃料油庫存環比寬幅下落112.6萬桶或5.48%，至2026.1萬桶，因船期空檔，兩周以來未能有任何西北歐、加勒比海的大型套利船貨抵港，使得本地庫存持續消耗。近期歐洲-新加坡燃料油套利呈虧損狀態，導致9月、10月來自西半球的燃料油套利供應微幅下調，庫存將進一步被消耗。不過，來自中東的供應依然不減，預計10月運抵新加坡的供應量可能穩中有升。

尤為關鍵的是，國內燃料油市場供應亦顯充足：國家統計局近期公布的上半年全國原油加工量大幅提高17.1%，因為國內煉廠保持高加工負荷，中石油預計下半年加工量將穩步上漲。沿海庫存持續高位，現貨市場價格弱中偏穩，成交清淡，出貨甚少，所有這些都對燃料油期價形成利空。

從需求方面看，每年的第二季度至第三季度前期是燃料油的需求旺季，但今年在整體宏觀形勢不確定的大環境下，出現了旺季不旺的尷尬局面，旺季過后，需求更顯蒼白。國家統計局最新數據顯示，2010年1-7月中國燃料油表觀消費量為2072萬噸，同比下降了10％。

綜上所述，燃料油供需失衡格局短期內難以打破，現貨市場整體將持“續淡”穩行情，期貨價格也將維持震蕩盤整的格局。