怪象！歐洲央行買公司債的最大受惠者：美國企業

MoneyDJ 新聞 2016-09-02  記者 郭妍希 報導

歐洲央行 (ECB) 最近開始收購公司債來提振歐元區經濟，而至今的最大受惠者竟是美國的信用市場。由於歐洲債券的報酬率日益下滑，部分投資人乾脆把手中的公司債賣給 ECB，然後跨海搶進殖利率相對較高、又不會受到央行干預的美債。(圖為歐洲央行總裁德拉吉)

華爾街日報 1 日報導，自 ECB 在 3 月宣布購債計畫後，公司債殖利率的下降速度就高於美國，但指標顯示，最近幾週趨勢整個反轉，美國債市在 8 月的表現反而優於歐元區。大型投資人決定把歐洲公司債拋給 ECB、轉而移往報酬率較高的美國，是出現如此現象的主因。

EPFR Global 的資料也顯示，ECB 在 6 月初開始執行計畫後，美國公司債基金的吸金淨額大約比歐洲同類型基金高出近 20 億美元。也因為如此，即使聯準會 (Fed) 頻頻暗示要升息，美國大型企業的融資成本還是接近歷史低。

太平洋投資管理公司 (PIMCO) 全球信用投資長 Mark Kiesel 表示，他之前預測 ECB、英國央行 (BOE) 會進場，因此買的是以歐元、英鎊計價的公司債，然而，現在他卻決定拋出這些債券、改買美國公司債。這是因為，每當市場受到央行干預時，殖利率都會被刻意壓至超低點，投資人最好能避開這些市場，反而美國因為沒有央行來干擾，債券市場較具吸引力。

的確，歐洲債券殖利率已經紛紛轉負，讓投資人的收益大幅縮水。Tradeweb 資料顯示，超過 30% 以歐元計價的投資等級公司債如今殖利率都已經轉負，另有 84% 殖利率已跌破 1%。

不僅如此，自從 ECB 宣布購債計畫後，歐元區高等級公司債的平均殖利率目前只剩下 0.6%，與 3 月相較慘遭腰斬。相較之下，美國類似債券的平均殖利率在相同期間內從 3.6% 下滑至 2.8%。

債券殖利率紛紛轉負，壓縮投資人報酬，也難怪經理人跳腳。惠譽 (Fitch Ratings) 昨(1)日發布報告指稱，債券殖利率大跌、甚至轉負，讓全球 38 兆美元主權債的投資人收入大幅縮水，比起 2011 年，固定收益已狂減逾 5,000 億美元。

CNBC 報導，惠譽 1 日發布研究報告指出，央行貨幣政策降低了政府貸款成本，而現金流的效益，也正式從全球投資人轉移至主權債的發行國。政府以愈來愈優惠的利率向市場借錢，卻導致保險商、退休基金等仰賴固定收益的投資人面臨全新挑戰。

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