本益比
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隨著 2025 年進入尾聲，華爾街年度例行公事再度上演——各大投行與策略師開始為 2026 年市場設定目標水準。歷史經驗顯示，這些預測往往偏向樂觀，實際結果卻經常落空。儘管如此，2026 年的市場挑戰不在於「會不會續漲」，而在於估值、盈餘與政策之間的微妙平衡，正讓風險逐步浮現。
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當華爾街對 AI 泡沫的憂慮持續升溫，全球資本正悄悄轉向東方。面對美股 AI 巨頭估值高企的壓力，投資人開始大幅配置中國 AI 企業，試圖在政策扶持與技術追趕的浪潮中捕捉下一個 DeepSeek。這場資本遷徙的背後，是中國政府科技自主策略的強力推進與資本市場的正面回應。
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目前輝達 (NVDA-US) 股價相對整個半導體板塊來說非常便宜，這種「折價」在過去十年只出現過極少數的日子，顯示可能是一個罕見的買入機會。Bernstein 分析師 Stacy Rasgon 在最新研報中指出，按遠期本益比計算，輝達相對費城半導體指數（PHLX Semiconductor Index、SOX）目前大約有 13% 的折價，且這一相對估值水準位於過去 10 年的第 1 百分位。
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據《Investing.com》，輝達 (Nvidia)(NVDA-US) 股價乍看之下或許不便宜，但華爾街投行 Bernstein 指出，在經歷一段時間的本益比壓縮後，該股目前估值其實已來到歷史上相當具吸引力的水準。在由分析師 Stacy Rasgon 領銜的研究報告中，Bernstein 表示，儘管市場對輝達的獲利預估持續上修，但該股近期股價表現卻相對落後。
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《彭博》周五 (19 日) 報導，根據投行伯恩斯坦 (Bernstein) 分析，輝達 (NVDA-US) 目前相對於費城半導體指數 (SOX-US) 的估值，已來到歷史罕見的低檔水準，從長期角度來看，對未來股價表現具備正面意義。伯恩斯坦分析師 Stacy Rasgon 指出，輝達目前相對半導體指數約折價 13%，落在歷史估值分布的第 1 個百分位。
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美光 (MU-US) 將於美股周三 (17 日) 收盤後公布最新一季財報，市場高度關注。在人工智慧 (AI) 概念股近期震盪加劇、投資人信心出現動搖之際，這家今年表現最亮眼的半導體股之一，正面臨關鍵考驗。投資人關切的不只是業績成長本身，而是美光是否仍能持續展現加速動能，支撐其股價漲勢。
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在全球經濟波動加劇的當下，道瓊工業指數 (DJI) 與上證 50 作為美中兩國資本市場的核心標桿，兩者的表現直接反映出經濟基本面的健康狀況。根據專家最新分析，儘管兩者代表不同發展階段的市場，但在傳統產業領域，差距正逐步縮小，甚至在某些方面上，上證 50 展現出追趕，乃至反超的態勢。
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根據《商業內幕》報導，華爾街越來越多分析師預測美股可能面臨「失落十年」，美銀 (BAC-US) 預期標普 500 指數未來 10 年將下跌 0.1%，主因是估值過高和牛市已持續 15 年；高盛也認為美股報酬率將落後歐洲、日本等市場。兩大理由看空未來 10 年越來越多預測者認為派對可能即將結束，主要基於兩大原因：一、估值過高：股票價格歷史性昂貴。
微軟 (MSFT-US) 共同創辦人比爾蓋茲周一 (8 日) 在接受《CNBC》採訪時表示，目前 AI 市場雖具潛力，但並非所有高估值企業都能成為贏家。他並指出，AI 領域存在一定程度的泡沫，表現為部分企業估值虛高，未來可能面臨回檔壓力。人在阿拉伯聯合大公國參加阿布達比金融周的他還強調，AI 是「意義深遠的技術」，將重塑全球經濟與社會結構，但 AI 產業發展已進入「高度競爭」階段。
《彭博》周二 (9 日) 報導，原本因欠缺人工智慧 (AI) 策略而遭市場詬病的蘋果(AAPL-US)，近期卻因未大舉投入 AI 資本支出而迎來股價逆轉。隨著投資人開始質疑大型科技企業是否過度砸錢布局 AI，蘋果的「保守策略」反而成為今年下半年股市中的突出優勢。
據《彭博》周一 (8 日) 報導，摩根士丹利自 2023 年 6 月以來首度下調特斯拉 (TSLA-US) 評等至相當於「持有」等級，認為儘管執行長馬斯克 (Elon Musk) 積極將特斯拉轉型為機器人與 AI 公司，但股價已「完全反映」這些業務價值。
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Oppenheimer 發布了華爾街主要策略師中最為樂觀的標普 500 指數預測，將其 2026 年底的目標設定在 8100 點。公司首席投資策略師 John Stoltzfus 表示，這一看漲觀點是基於持續的經濟韌性，以及始終強於預期的企業獲利表現。
A股
中國股市在 2025 年已重新贏回全球資金，投資人預期，憑藉其在人工智慧 (AI) 領域的實力以及面對美國緊張局勢時展現的韌性，中國市場將帶來進一步的回報。據《彭博》報導，華爾街主流機構普遍對中國股市前景感到樂觀，全球基金管理公司東方匯理 (Amundi SA)、法國巴黎銀行資產管理、富達國際和英仕曼集團 (Man Group) 均預計中國股市將在 2026 年繼續上漲。
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輝達 (NVDA-US) 估值近期跌到接近歷史低點，美銀分析師認為，這可能代表巨大漲幅即將到來。美銀分析師 Vivek Arya 周一 (1 日) 指出，輝達目前預估本益比 (forward P/E) 約 25，接近之前曾在 2023 年 10 月和 2022 年 7 月觸及的低谷。
國際政經
在科技革命推動的浪潮中，AI 產業正站在風口浪尖，估值爭議不斷升溫，輝達 (NVDA-US)周三 (19 日) 強勁的財報為 AI 產業帶來樂觀訊號，但資本開支激增、產業循環融資擔憂等問題，依舊讓市場情緒起伏不定。《上海證券報》綜合近期中國券商觀點報導指出，當前機構達成明確共識，也就是 AI 產業尚處發展早期，即便存在階段性估價溢價，長期成長潛力仍值得期待。
高盛最新發布《建立長期回報》報告，對未來十年的全球股票市場前景進行深入分析。報告指出，儘管目前全球市場估值偏高，但高盛仍預計全球股票將實現「穩健的長期回報」，以美元計價的平均年化報酬率預估為 7.7%，表現「接近歷史中位數」。高盛首席分析師 Peter Oppenheimer 強調，這一樂觀預期主要由「名義增長、獲利能力和股東分配」等結構性驅動因素所支持。
專家觀點
記憶體類股狂飆，海力士迎來估值模型結構性轉變，由 P/B 轉為 P/E下圖為本週震驚全世界的賣方報告，SK Hynix(海力士) 被 SK 證券調高目標價，一口氣喊到 100 萬韓元 / 股，潛在漲幅 78.9%，而除了目標價之外，其中估值模型的轉變是更值得延伸討論的筆者將此券商更新報告，進行三點的重點摘要:(一) 人工智慧的 Scale-out(伺服器機櫃規模化)，受惠效應迅速擴展到整個記憶體領域HBM、伺服器 DRAM 和 eSSD 強力受惠，在供應商有限 (寡占) 之下，報價持續上漲。
台股新聞
台股屢屢上演新高秀！即便歷經 4 月重挫，今年以來大盤仍強力上漲逾兩成，除了台股基本面強勁，ETF 資金大浪也功不可沒。關於近期 AI 泡沫化疑慮升溫，凱基投信投資長歐陽渭棠今 (6) 日表示，從台股 AI 相關公司的 EPS 成長率來看，市場預測明年已上修到 22%；美國大型雲端服務供應商 (CSP) 明年的資本支出年增率，也提高至 31%，對台灣供應鏈的獲利有正面助益。
港股
港股主要指數周四 (6 日) 高開高走態勢，收盤強勁上漲。截至收盤，恒生指數最終大漲 2.12%，報收 26485.90 點，漲幅超過 550 點。恒生科技指數大漲 2.74%，收報 5944 點，國企指數上漲 2.10%。市場成交金額達到 2346.5 億港元。
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目前美股市場估值偏高，根據 FactSet 的數據，標準普爾 500 指數的遠期本益比 (P/E) 已達 22.9 倍，這水準顯著高於其 18.6 倍的十年平均值。面對居高不下的估值，部分投資者可能傾向於減少股票曝險，甚至預期股價即將出現修正。