利率
美股雷達
根據美國商務部經濟分析局 (BEA) 周五 (30 日) 公布的數據,4 月個人消費支出 (PCE) 物價指數顯示,通膨壓力依然溫和,其中核心通膨年增率僅 2.5%,創下逾 4 年來最低年增幅。這讓聯準會 (Fed) 在考量利率政策時,暫時得以保持觀望態度,但關稅與貿易政策的後續影響仍引發市場關注。
基金
股神巴菲特曾說:人生就像滾雪球,只要找到濕的雪與夠長的坡道,雪球就會愈滾越大,投資更是如此,除了善用時間複利的威力,更要選對賽道,才能達成長期投資成果。野村投信延續第一檔主動式 ETF 00980A 的成功經驗,打造第二檔主動式 ETF 並昇華為市值型主動式 ETF,為 ETF 市場再創新局,台灣首檔市值型主動式 ETF 重磅登場!「野村臺灣增強 50 主動式 ETF」代號:00985A,已於 4 月 30 日取得核准函,預計 7 月 1 日至 7 月 4 日募集,預定 7 月 21 日掛牌上市, IPO 每股發行價 10 元,採年配息機制。
加權股價指數近 6 個月表現:(資料來源:Bloomberg, 截至 2025/05/28)野村腳勤觀點:輝達在下一盤很大的棋COMPUTEX 2025 圓滿落幕,整體而言雖沒有太多的驚喜,但仍有一個時間和篇幅不長,卻意義重大的關鍵字:NVLink Fusion。
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美國房貸利率上周連續第三周上漲,達到 1 月以來的最高水平,但一些購屋者並未因此卻步。根據美國抵押貸款銀行家協會 (Mortgage Bankers Association) 經季節性調整後的指數,購屋房貸申請量較前周增加了 2%,較去年同期增加了 18%。
基金
隨著 7 月初關稅 90 天寬限期即將到來,美國與各國的關稅談判似乎停滯了下來,加上美債被降評、Fed 6 月可能不降息等消息,都令投資人觀望,因此美股反彈漲多後陷入僵局,台股開始呈現箱型整理格局。目前經濟基本面處在重要的分歧的十字路口,一方面軟性數據(如企業預期與消費者信心等調查指標)明顯轉弱,另一方面硬性數據(如就業成長與消費支出)卻依然穩健。
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穆迪 16 日將美國主權信用評級從 AAA 下調至 Aa1,為該機構首次移除美國最高信評,此次調降主要考量美國政府債務與利息支付比例持續攀升,明顯高於其他同等級主權國家。雖然三大信評機構維持美債信評穩定展望,但市場仍受此影響導致殖利率升高,投資人不禁想問「鎖利」時機來了嗎?非投資等級企業債受到公債降評影響相對有限,高殖利率優勢,加上近期關稅議題降溫,景氣正向,非投資等級債券可望發揮投資價值優勢!此時趁勢布局,除有機會參與目前位於歷史均值高位的殖利率水準外,後續資本利得的成長空間也較大。
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據《Investing.com》周二 (27 日) 報導,美國聯準會 (Fed) 去年的大幅降息原本是為了放鬆貨幣政策,但德意志銀行 (Deutsche Bank) 最新研究警告,央行可能「寬鬆得太快、太多了」。德銀在最新報告中指出,「根據債券 / 股票相關性的估算,美國的實質利率現在應已回到金融海嘯前的水準,約為 2.5%。
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里奇蒙聯準銀行總裁巴金 (Thomas Barkin) 周二 (27) 日在接受《彭博電視台》採訪時表示,由於政策不確定性仍高,企業已暫停招聘並延後投資決策。巴金表示,儘管經濟數據顯示美國當前經濟狀況延續過去一、兩年軌跡,包含失業率維持低檔、通膨朝聯準會 (Fed) 2% 目標邁進,但關稅政策實施後的影響仍充滿變數。
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美眾議院通過大而美法案 美國眾議院 5 月 22 日通過了調整後的「大而美法案」(One Big Beautiful Bill act),該法案將落實川普的減稅政見,並涵蓋了社會福利改革、能源政策轉向、移民與邊境安全及提高債務上限等多項議題。
外匯
黃金 GOLD近期,黃金的走勢相對穩定,沿著趨勢線做多即可。未來黃金若回測至 3,330 附近,可考慮再次進場做多,等待突破後創出新高。比特幣 BTCUSD上週比特幣表現亮眼,一舉突破前高至 110,000 附近。後續已多次提醒,不能再追高比特幣,只能等待其自然回落。
基金
市場持續響應中美互降關稅後的利好消息,加上本周 Computex 展會開幕以及 520 行情,投資氣氛偏向樂觀。外資近期持續回補台股,近四周累積買超逾新台幣 2400 億元,推動大盤量能回溫,有利短線多頭格局。然而,投資者仍需注意半導體晶片關稅細節公布的風險,以及此波反彈幅度已逾兩成,隨著指數接近台股年線,獲利調整賣壓預期將加大,區間震盪行情機率高。
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根據《彭博》報導,聖路易聯邦準備銀行總裁穆薩勒姆 (Alberto Musalem) 周五 (23 日) 表示,聯準會 (Fed) 正密切留意通膨預期的變化,並致力於維持長期通膨預期的穩定,以防短期價格預期上升波及長期走勢。穆薩勒姆是今年在聯邦公開市場委員會 (FOMC) 有投票權的委員之一。
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《彭博》周五 (23 日) 報導,美國長期公債殖利率本周大幅攀升,主因市場對財政赤字擴大與政府融資需求憂慮加劇,連帶牽動全球債市動盪,日、英、德、澳等地公債也出現拋售潮。財政疑慮引爆債市拋售潮美國 30 年期公債殖利率本周升至 5.15%,逼近近 20 年來高點。
基金
美國 4 月非農就業數據顯示新增 17.7 萬人,高於長期安全值 10 萬,勞動參與率維持在疫情前的區間,顯示勞動市場健康。台灣與美國於 5 月初完成首次「實質性」關稅談判,美中關稅戰降溫,台股已回到美國實施對等關稅前的位階。弱勢美元與川普即將推出的減稅措施對美國企業獲利有正面助益,但川普的貿易政策仍存在不確定性,可能對企業盈利和經濟增長構成壓力。
基金
加權股價指數近 6 個月表現:(資料來源:Bloomberg, 截至 2025/05/21)野村腳勤觀點:經濟數據「軟弱硬強」給支撐市場有一種說法,川普暫緩關稅 90 天是因為美國經濟已經衰退,他不得不為之,但實際上這種說法太過偏頗,因為從經濟數據來看,美國是軟數據(調查與預期)轉弱,但硬數據(實際經濟活動)仍維持強勢,證據就是 5 月密大通膨預期上升、消費者信心下降,但 4 月非農就業人數 17 萬人、家庭消費支出維持動能,製造業與服務業活動穩定。
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經過數周窄幅波動後,房貸利率上周大幅走高。根據抵押貸款銀行家協會 (MBA) 經季節性調整的指數,這導致房貸申請量較前周下降 5.1%。符合貸款資格的 30 年期固定利率房貸,平均合約利率從 6.86% 上升至 6.92%,僅較去年同期低 9 個基點。
基金
美國通膨低於預期,但關稅效果待觀察美國 4 月 CPI 數據連續第三個月低於市場預期,物價下滑主因來自非必需消費需求放緩;耐久財部分,反映進口商品在部分品項的供應鏈壓力,數據發佈後美債殖利率下滑、美股上揚,美元走貶。通膨雖低於預期,但經濟學者認為關稅帶來的通膨效應可能從 5 月開始逐步顯現,通膨壓力是否真正受控,仍需觀察接下來的數據表現,市場對降息預期緩和,目前預期可能於 9 月開始降息,全年降息兩碼。
基金
台股強彈由電子領軍,五二○總統就職演出即將到來,軍工、能源、電機及航運等政策概念股表現佳,加上 Computex 展即將於 5/20 開展,AI 供應鏈亦有表現機會,台股收復季線大關,市場信心回升,資金積極進場布局,多頭格局續航力道可望持續。
美股雷達
在投資界,橡樹資本的霍華德 · 馬克斯 (Howard Marks) 於 2022 年發表了一項預言,指出市場可能正處於第三次巨變的邊緣。如今,回顧這一預言,無疑為我們提供了深刻的思考與洞察。馬克斯在其 53 年的投資生涯中,經歷了多次市場波動,但他認為,真正的巨變只有兩次。
專家觀點
5/15 鮑爾公開談話,睽違 5 年的 FED 決策框架今年 8 月將改變以下為談話摘要與說明:※FED 要調整貨幣政策制定架構,預計 8 或 9 月公布。原因是相較 5 年前疫情時期有 2 個巨大轉變 1. 調整通膨的目標;2. 顯著地看到中性利率提高,反映出更為頻繁的供給面衝擊與高度不確定性。