華許放鷹了！通膨不乖乖降 Fed就得繼續出手

聯準會(Fed)主席華許(Kevin Warsh)周五(28日)在傑克森霍爾央行年會發表上任後首場重要演說，暗示抗通膨工作可能尚未結束。他表示，當前整體金融情勢很難被形容為具有限制性，若無法確信基礎通膨正以明確且足夠快的速度回到2%目標，聯準會就「還有工作要做」。

華許並未表明是否支持在9月會議升息，也沒有提供未來利率路徑。他強調，這次談話不應被視為前瞻指引或政策反應函數，「我今天承諾的是一套紀律，而不是一項決定」，呼應他主張央行應減少預告下一步政策行動的溝通方式。

聯準會目前將聯邦基金利率維持在3.5%至3.75%，自去年12月以來未再調整。華許指出，除了房市與農業浮現部分壓力，信貸及放款市場幾乎未受到政策限制，整體經濟也展現韌性，相關說法可能為通膨持續偏高時支持升息奠定基礎。

華許坦言，6月與7月通膨數據雖優於預期，卻不足以證明基礎趨勢已有實質改善。以聯準會偏好的個人消費支出(PCE)物價指數衡量，7月通膨年增率仍達3.7%；PCE商品與服務項目中，約一半價格年增逾3%，儘管低於新冠疫情期間，仍高於疫情前20年約三分之一的正常比例。

他表示，目前通膨預期仍受到控制，但聯準會必須密切關注，確保市場預期不會脫離錨定。至於聯準會成立的五個工作小組，雖將研究AI等長期議題，但相關建議稍後才會提出，不會影響當前貨幣政策決策。

華許未直接評論美國財政部長貝森特(Scott Bessent)近期干預債市的行動，但強調聯準會制定正確政策，需要取得「盡可能未經過濾的清晰市場訊號」。

聯準會將於9月15日至16日召開利率會議。華許演說前，利率期貨市場估計9月升息機率約三分之一，12月前升息機率則超過90%。聯準會7月決議按兵不動時已有3名官員投下反對票、主張升息，市場接下來將關注9月初公布的8月就業、失業率及通膨數據。

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