鉅亨網編譯莊閔棻
高盛集團資深衍生品交易員 Brian Garrett 警告，市場開始質疑大型科技公司龐大人工智慧（AI）投資能否帶來足夠回報，超大規模資料中心資本支出熱潮信用風險已不再侷限於科技產業，而是逐步向更廣泛的金融市場擴散。
Garrett 在最新市場週報指出，近幾週超大規模資料中心營運商的信用利差持續擴大，信用違約交換（CDS）成本攀升，新債發行也必須提供更高的利差才能吸引買盤，使 AI 相關債券市場的壓力向整個市場傳導。
他認為，AI 資本支出已成為推動全球信用循環的重要力量，一旦投資人開始懷疑這套投資邏輯，其衝擊將不僅限於科技股，而可能進一步影響整體市場。
市場接下來將聚焦 Google 母公司 Alphabet(GOOGL-US) 與特斯拉 (TSLA-US) 本週公布的財報。
Garrett 指出，兩家公司都是檢驗 AI 資本支出是否能轉化為實際獲利的重要指標，其財報結果將再次測試市場對 AI 投資故事的信心。
他也直言：「如果你在 2026 年上半年表現非常亮眼，那麼 7 月可能會相當難熬。」
高盛大宗經紀數據顯示，避險基金近期減碼美國科技股的規模，已創下公司逾十年來最大紀錄。過去八週中，有六週呈現淨賣出，賣壓程度與 2024 年夏季科技股修正相當。
資訊科技類股在美國大宗經紀帳本中的總曝險與淨曝險，6 月初分別升至 23.4% 與 26.3% 的五年高點，但短短約六週後已降至 19.4% 與 14.7%。
Garrett 表示，自 6 月初以來持續且大規模的資金撤離，代表市場已出現部分「投降式賣壓」跡象，而科技、媒體與電信（TMT）類股本週也成為美股表現最弱、資金流出最多的族群。
除了資金流向外，衍生性商品市場也透露出更大的壓力。
高盛自編的「恐慌指數」本週由接近 1 快速升至 6 以上，單週大漲 5.5 點，而這過去通常只會出現在市場承受極端壓力時。
Garrett 表示，上週五（17 日）交易現場的緊張程度，遠比 VIX 指數僅約 18 所呈現的情況嚴峻得多。
值得注意的是，近期個股波動明顯放大，但成交量並未同步增加，顯示投資人雖然承受壓力，卻尚未全面調整持股。
例如 Roundhill Memory ETF(DRAM-US) 上週五盤中振幅高達 13%，最終卻幾乎收平；費城半導體指數（SOX）當日振幅達 7%，收盤僅下跌約 1%。
Garrett 指出，費半成分股平均市值接近 5,000 億美元，如此大型權值股同步出現劇烈震盪，本身就是值得警惕的訊號。
此外，他也發現收盤階段出現大量與標普 500 當日走勢相反方向的「收盤市價單（MOC）」失衡，推測可能與槓桿 ETF、反向 ETF 及零到期日選擇權（0DTE）交易盛行有關，代表目前市場的尾盤交易結構已與過去大不相同。
高盛追蹤的高貝塔動量多空策略，自高點以來已累計回落 32%。
Garrett 團隊認為，本輪動量交易去槓桿可能已進入後期，原因包括目前跌幅已接近 2020 年與 2021 年歷史修正幅度、投資人持股已明顯降低，以及市場目前缺乏新的基本面利空，AI 資本支出疑慮仍是主要拖累因素。
不過，他提醒，目前個股之間的隱含相關性仍處於近 20 年低點，代表不同股票走勢愈來愈分歧。投資人若想對沖個別持股風險，成本將遠高於放空標普 500 指數，也使標普 500 愈來愈難反映一般投資組合的真實表現。
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