在人工智慧(AI)爆炸性成長帶動下，全球最大半導體公司2025年合計已創造逾4000億美元營收，寫下晶片產業史上最強一年，專家預估2026年規模可望再創新高。但這波被形容為「永不滿足」的運算需求，也帶來一連串挑戰，從關鍵零組件短缺，到AI公司能否擁有穩定的獲利，都讓人感到不安。華爾街日報(WSJ)報導，在這場數位淘金熱當中，作為主要硬體供應商的輝達(NVDA-US)年營收年增逾一倍之後，目前仍穩居龍頭地位。但隨著Alphabet(GOOGL-US)旗下Google與亞馬遜(AMZN-US)等對手崛起，戰場正悄然轉移。從「訓練」轉向「推論」輝達上周與新創晶片公司Groq簽署一筆高達200億美元的授權協議。這是一家專注於加速AI「推論」運算的公司，也就是訓練完成的模型即時回應使用者指令的過程。隨著AI競賽從「訓練」轉向「推論」，科技巨頭正在比賽誰能提供速度最快、成本最低的推論能力。Bernstein分析師說：「推論工作負載更加多元，可能為產業競爭開啟新的戰場。」資料中心營運商、AI實驗室與企業客戶，仍在大舉搶購輝達最新的H200與B200GPU晶片。然而在此同時，Google愈來愈成熟的自研TPU晶片，以亞馬遜的Trainium與Inferentia晶片，正持續搶走客戶。OpenAI之類的軟體商，則與博通(Broadcom)(AVGO-US)等客製化晶片設計商合作，自行開發晶片。成立已逾50年的超微(AMD-US)，也預定在2026年推出GPU，首度對輝達AI處理器帶來的重大挑戰。2026年晶片業營收再創紀錄微軟10月表示，未來兩年將把資料中心規模擴大一倍。分析師認為，這意味著晶片業者在2026年的營收成長，甚至有望超越2025年。從大趨勢來看，晶片股有望再交出創紀錄的一年。高盛(GoldmanSachs)預估，光是輝達一家公司，在2026日曆年就可賣出3830億美元的GPU與其他硬體，相當於年增78%。FactSet調查的分析師則預估，輝達、英特爾(INTC-US)、博通(Broadcom)(AVGO-US)、超微(AMD-US)與高通(QCOM-US)合計營收將突破5380億美元，這還沒把GoogleTPU與亞馬遜自研晶片的收入算進來。設備、電力、記憶體，什麼都缺不過，2026年同樣可能迎來前所未見的挑戰。資料中心正在大興土木階段，卻受制於變壓器、燃氣渦輪等設備短缺，同時也面臨電力供應不足的問題。另一個重大瓶頸，來自AI資料中心伺服器所需零組件的全球性短缺，例如某些晶片必須使用的超薄矽基板，以及負責資料傳輸與儲存的記憶體晶片。在資料中心快速擴建、推論需求升溫的情況下，高頻寬記憶體(HBM)的需求正在急速攀升。比起主要受制於處理器算力的AI訓練，AI推論更容易受到記憶體的限制。美光(MU-US)商務長SumitSadana表示：「我們嚴重無法滿足客戶需求，而且這種狀況還會持續一段時間。」美光今年股價已上漲229%，與三星、SK海力士等記憶體同業一樣，成為供應吃緊的主要受惠者。雖然業者得以調漲價格並擴大資本支出，但興建無塵室與晶圓廠需要時間，代表短期內難以完全補上缺口。靠什麼支撐榮景？市場也開始質疑，支撐這波資料中心建設的融資能否長期持續，OpenAI等大客戶又是否能持續快速募集到資金，以跟上瘋狂的晶片採購節奏。在投資人已習慣單季爆發式成長的情況下，任何放緩跡象都足以引發波動。今年秋天AI概念股曾經一度遭到拋售，大型晶片設計商也無法倖免，原因正是出於對AI基建資金穩定度的擔憂。資料中心建設潮很大一部分由OpenAI帶動，該公司已和亞馬遜、微軟(MSFT-US)、甲骨文(ORCL-US)等簽有數十億美元的運算合約。雲端巨頭雖然承諾2026年持續擴建，但部分分析師認為，這波榮景可能在2027年降溫。DADavidson分析師GilLuria說：「2026年有可能是高峰。如果到了3月底，市場仍沒看到OpenAI籌到1000億美元，投資人可能就會踩煞車。」隨著更多晶片商投入AI產品，獲利率壓力也逐漸浮現。例如，博通不久前雖然公布了創紀錄的單季營收，股價仍下挫，反映投資人擔憂高毛利產品線未來成長恐趨緩。不過，也有人對需求的長期性保持樂觀。CircularTechnologies研究主管BradGastwirth說：「我不認為這會是頂部。通往通用人工智慧(GenAI)的競賽仍在推動所有客群對算力的巨大渴求。」
